MicroStrategy超越Nvidia（NVDA）掩蓋了對溢價上升的擔憂 - 彭博社

邁克爾·塞勒

攝影師：利亞姆·肯尼迪/彭博社自兩年前加密市場崩潰以來，邁克羅戰略公司的表現超過了幾乎所有主要的美國股票，包括人工智能的風向標英偉達公司

推動超過1700%的增長的是聯合創始人兼董事長邁克爾·塞勒四年前做出的非常規決定，購買比特幣以抵消通貨膨脹，這使得這家鮮為人知的企業軟件製造商成為全球最顯著的加密對沖基金代理。隨着邁克羅戰略公司在過去兩年中繼續在比特幣復甦期間進行購買，這家位於弗吉尼亞州泰森角的公司已經積累了約180億美元的代幣，使其成為最大的上市企業加密貨幣持有者。

分析師們現在開始討論，考慮到收入下降和現金流受限，邁克羅戰略公司超過200%的股價溢價是否過高。在交易結束後，分析師預計該公司將在連續第三個季度虧損後，再次對其比特幣持有價值進行減值計提。

“我認為股票將停止飆升，”TD Cowen的股票研究董事總經理蘭斯·維坦扎表示，他對邁克羅戰略公司給予“買入”評級，並預計價格將在200到215美元之間穩定。

到目前為止情況並非如此，邁克羅戰略公司在週二以258.24美元的價格收盤，創下二十多年來的最高點，因為比特幣飆升至3月份創下的歷史最高點。今年以來，股價已上漲超過300%，表現超過比特幣大約70%的漲幅，這要歸功於塞勒的槓桿投資策略。

在彭博社跟蹤的美國大型股中，MicroStrategy的表現僅次於二手車銷售平台Carvana Co.，其股價在一次幾乎使其股票歸零的破產恐慌後上漲了超過4300%。英偉達上漲了約870%。

MicroStrategy已經從使用現金流轉變為發行可轉換債券來購買比特幣，並計劃探索其他融資方式以進行更多購買。Saylor表示，他基本上以1%的利率借錢購買比特幣，而根據Glassnode彙編的數據，比特幣的四年複合增長率約為50%。

“我們基本上是通過進入可轉換債券市場來創造槓桿，”Saylor在本月的伯恩斯坦活動中説道。“隨着時間的推移，我們將探索固定收益市場；我們會考慮發行優先股——本質上是一種掉期。”

MicroStrategy董事長Michael Saylor在2024年7月26日於納什維爾舉行的比特幣2024大會上發言。來源：彭博社Vitanza表示，在2024年，MicroStrategy的比特幣持有量增長速度比其完全稀釋的股本快18%。

儘管如此，在過去四年中，MicroStrategy進行了約40次單獨的比特幣購買公告，這些收購使季度業績變成了一種會計管理練習。根據彭博社的估計，MicroStrategy的第三季度減值費用可能超過2億美元。每當MicroStrategy實施新的會計規則，並在每個報告期末以市場價值評估其加密資產時，這可能會觸發重大現金税務義務。

另一方面，預計明年引入的新會計準則可能使虧損的MicroStrategy成為一家盈利公司。比特幣資產在本季度進入公司的賬面價值不到60億美元——不到今天市場價值的三分之一——將按市場價格進行重估，這將為MicroStrategy帶來大部分收入。

根據彭博社彙編的分析師估計，該公司預計明年報告淨收入20億美元，而今年預計虧損約2億美元。

Benchmark Co.的董事總經理Mark Palmer表示：“公司幾乎可以在一夜之間從負收益轉變為正收益。”他對MicroStrategy給予“買入”評級。“不僅光環會更好，而且公司可能會成為考慮正收入的各種指數的一部分。”