英國預算：國債市場對裏夫斯給予懷疑的好處 - 彭博社
Marcus Ashworth
瑞秋·裏夫斯在10月30日向議會提交預算之前。
攝影師：霍莉·亞當斯/彭博社財政大臣瑞秋·裏夫斯在提交新工黨政府的首個預算時有一個關鍵目標：制定一個能夠通過國家財政真正監管者——債券市場的可行計劃。總體而言，她在這一使命中取得了成功。在週三的下議院發言中，她提出了一個毫不掩飾的擴張性模板，為首相基爾·斯塔默的政府提供了在其前117天中急需的目標感。
自贏得權力以來，溝通一直是工黨的弱點，但裏夫斯在管理預期方面的成功通過國債交易者的反應得以顯現：10年期收益率下降了多達11個基點。英國股市也普遍歡迎這一方案，尤其是在房屋建築和酒店行業的本土股票中。英鎊對美元幾乎沒有變化——由於強勁的美國私人就業數據，漲幅受到抑制。
國債市場給予裏夫斯懷疑的好處
英國預算日的收益率變化顯示國債表現優於美國國債和德國國債
來源：彭博社
注意：數據來自裏夫斯結束預算演講時
值得注意的是，預算責任辦公室這一獨立機構維持了對明年2%更強勁增長的預測，高於今年預期的1.1%。這比英格蘭銀行的預期要強得多。這意味着OBR的評估是，這個預算是有利於增長的，使得裏夫斯能夠提前兩年實現她的理論借款目標。成功的財政大臣需要一點運氣，但她通過試探性方案創造了一些自己的運氣。她的計劃遠沒有一些人擔心的那麼可怕。
彭博社觀點HS2的殭屍遺產籠罩着裏夫斯雅詩蘭黛需要的是首席執行官的改造，而不是小修小補朝鮮部隊交易暴露了普京的弱點瑞銀比額外資本更需要適當的監管這種缺乏重大負面驚喜的情況對這樣一個議程設定事件來説是個福音。與不可避免的指責前保守黨政府的遊戲交織在一起的是，税收創紀錄增加約410億英鎊（520億美元），但支出增加720億英鎊——其中約三分之一被歸類為投資而非日常支出。這不可避免地也伴隨着約佔國內生產總值1%的更大借貸。這最後一點——財政部債務管理辦公室修訂的年度國債任務——幾乎伴隨着可聽見的鬆了一口氣。
到2025年4月初當前税年結束時，額外的192億英鎊英國政府債券，約為估算中位數，將被出售，發行量將上升至2970億英鎊。這僅僅是因為大規模的增税。但這表明裏夫斯很好地吸取了兩年前的教訓，當時時任首相莉茲·特拉斯的無資金提案導致了國債市場崩潰——因此採取了聰明的措施以避免她的預算被金融市場立即拒絕。但債券市場知道，更多的供應最終會到來。增税對僱主的影響比對家庭的預期要大。財政規則向衡量公共部門淨金融負債的轉變已經泄露，而在新任期開始時提升財政空間只是基本的常識。
然而，任何持久的金融穩定的基礎是英格蘭銀行下週四在其季度貨幣政策報告中的評估。它不太可能過多涉及任何預算細節，但在當天的新聞發佈會上的肢體語言以及九人利率設定委員會的投票分歧將是關鍵。普遍預計將官方銀行利率下調25個基點至4.75%。但其對12月16日後續會議的前瞻性指引將是市場動向的關鍵因素。
裏夫斯的擴張性預算可能會推動增長和通脹預期，這可能會對英格蘭銀行尚處於起步階段的降息週期施加剎車，而該週期已經落後於全球同行。對實體經濟的顯著增税將抵消“借貸投資”公共部門的財政大手筆。彭博經濟學估計，這可能會將未來降息的最終幅度減少多達50個基點。但最終，裏夫斯的流暢表達加上適度的低於預期的增税和支出提升，使她的首次預算既專業又清晰，同時在大體上兑現了選舉宣言的承諾。這肯定不會讓每個人都滿意，但它確實重置了政府的經濟議程，金融市場對此表示支持。
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