債券巨頭對英國多年最受期待的預算作出反應 - 彭博社

隨着塵埃落定，英國多年最受期待的預算即將公佈，投資者正在拼湊出國債市場未來的圖景。

他們正在權衡一個指向大幅加劇政府借貸的方案，以及高於預期的通貨膨脹和增長預測。

由於許多主要政策已經泄露，財政大臣瑞秋·裏夫斯在週三成功避免了前首相利茲·特拉斯在2022年遭遇的那種混亂。

儘管如此，債券市場仍然受到衝擊，因為投資者試圖理解其影響及其對貨幣政策的意義。

以下是彭博新聞採訪的10位主要投資者的反應。

尼爾·梅塔，RBC BlueBay資產管理公司的投資組合經理：

“最大的收穫是借貸金額巨大，增長預測雄心勃勃。總體而言，財政大臣裏夫斯的溝通非常好且充滿信心。雖然這是可信的，但在增長或借貸方面沒有太多餘地。如果國債收益率保持高位，他們未能實現增長目標並且不得不增加税收或借貸，這會引發債券警惕者嗎？是的。”

維韋克·保羅，黑石投資研究所的英國首席投資策略師：

“泄露給媒體的大量政策、在國際貨幣基金組織會議上對財政規則變化的預示以及與財政責任辦公室的顯著互動，似乎在目前對市場產生了廣泛的預期效果，國債收益率的反應與2022年的情況大相徑庭。夏季決定性選舉結果帶來的相對政治穩定，以及我們認為英格蘭銀行可能會比市場目前預期的更早降息，這意味着我們繼續看好英國股票和英國國債。”

Ranjiv Mann，安聯全球投資來源：安聯全球投資Ranjiv Mann，安聯全球投資的高級投資組合經理：

“總體而言，考慮到財政穩定和投資規則，財政紀律的願望依然存在，這對國債應該是積極的。從估值的角度來看，市場繼續定價英國的降息週期比其他G10市場更為温和。我們仍然更傾向於國債，無論是絕對收益還是與德國國債的交叉市場比較。”

Helen Anthony，Janus Henderson投資公司的投資組合經理：

“我認為英國並沒有免於我們在歐洲看到的增長放緩。考慮到在預算之前國債的拋售情況，我們在過去一週對國債的看法變得更加積極。短期內，我會稍微謹慎一些，考慮到價格走勢。但隨着焦點從預算轉向經濟數據，我認為可以支持國債。”

Shamil Gohil，富達國際來源：富達國際Shamil Gohil，富達國際的固定收益投資組合經理：

“這裏的關鍵在於，為什麼我們沒有看到大規模的莉茲·特拉斯崩潰，是因為預算責任辦公室支持了特別是關於增長的預測，這顯然為整個預算增添了更多的可信度。當發生這樣的重大事件時，市場可能會波動，直到頭寸被平衡，但我認為總體上我們確實繼續看到一些國債的超額表現。”

本·尼科爾，皇家倫敦資產管理公司來源：皇家倫敦資產管理公司本·尼科爾，皇家倫敦資產管理公司的基金經理：

“增長預測看起來相當樂觀，通脹數字無疑高於英格蘭銀行對未來幾年的預期。考慮到明年國債價格中已經反映了多少次降息，如果OBR預測通脹為2.5%，那麼這可能是英格蘭銀行大幅降息的一個困難背景。這是需要在本次預算中考慮的兩個關鍵點。”

大衞·佩奇，AXA投資管理公司的宏觀研究主管：

“我們看到支出和投資有了相當顯著的增加，這意味着實際上借款也有了相當的增加。這意味着在未來四年內，你將看到大約1200億英鎊的國債發行。這對市場來説是相當多的。”

馬修·阿米斯，abrdn的投資總監：

“整個方案遠超我們的預期，但並非魯莽。國債在過去幾周特別是與德國國債相比，已經積累了溢價。一旦塵埃落定，我們認為國債可以縮小這一差距，但不會完全消失。

“市場認為國民保險繳款的增加將轉嫁給消費者，因此具有通脹性，從而排除了英格蘭銀行的降息預期。我們認為正好相反——英國消費者的狀況並不好，我們不確定企業是否有能力將税收增加轉嫁出去。”

阿萊斯·庫特尼，先鋒集團來源：先鋒集團

Ales Koutny，先鋒集團國際利率負責人：

“這是我們多年來最寬鬆的預算。我們認為這不會導致英格蘭銀行的大規模行動，但這也不是一個鴿派信號。我們維持對英鎊的超配觀點。我們現在足夠舒適，可以對國債採取中性立場，但我們很難理解為什麼公共部門淨借款增加400億英鎊以及更多支出、更多增長、更多通脹在邊際上會轉化為國債的超配立場。”

Marcus Jennings，施羅德投資固定收益策略師：

“在Reeves的演講中，多次提到‘穩定’這個詞。這給市場帶來了一些安慰，或者至少減少了一些對財政方面可能更糟的擔憂。

“Reeves在增税方面採取了相當積極的態度，這填補了她在預算前提到的400億英鎊資金缺口的一部分，如果不是全部的話。因此，從表面上看，她並不是在輕率地處理公共財政。”