西門子（SIE）以100億美元的Altair（ALTR）鉅額交易押注軟件 - 彭博社

西門子首席執行官羅蘭·佈施正在尋求將公司的製造根基與新的軟件驅動的未來結合起來。

攝影師：布里奇特·貝內特/彭博社 要直接將《工業力量》送到您的收件箱，請註冊 這裏*.*

西門子公司以100億美元收購軟件公司Altair Engineering Inc.，代表了對數字世界未來與金屬塊緊密相連的最大押注之一。

本週宣佈的Altair 收購是西門子有史以來最大的收購，西門子的根源可以追溯到1847年，並且標誌着這家制造巨頭在過去40多次軟件收購中總價值超過200億美元的收購潮的結束。這也是任何公開工業收購者中最大的軟件公司收購之一。目標是加深西門子在高利潤軟件服務方面的專業知識，這些服務與從物理世界收集的大量數據相連接並使其變得有意義，無論是工廠車間、建築物還是電網。

Altair專注於 仿真軟件，可用於測試智能手錶在跌落時可能會破裂的點，以及電動汽車電池在碰撞中爆炸的風險或耳機受到鄰居干擾的風險。西門子首席執行官羅蘭·佈施在本週的一次採訪中表示，雖然西門子已經在製造設計軟件和預測性維護方面擁有專業知識，但Altair的仿真工具——特別是針對機械或電磁應用的工具——是創建更有效的數字模型的缺失部分，這些模型可以用於微調現實世界中的操作。“這就像在某個地方發現了一顆鑽石，”他説。

像鑽石一樣，Altair 昂貴：根據 Jefferies 分析師 Simon Toennessen 的説法，西門子以每股 113 美元的價格收購，給這家軟件製造商的估值超過了其預計調整後明年的收益的 30 倍，扣除了目標成本節省的價值。這是軟件收購的正常估值，但在工業界卻相當高，這增加了西門子選擇軟件公司作為其有史以來最大交易的邏輯證明的負擔。其第二大收購則是截然不同的類型：2014 年宣佈以 76 億美元收購油田設備製造商 Dresser-Rand Group Inc.

大宗交易

Altair 的收購代表了西門子在經歷多年小型交易後重返大型交易的行列。

來源：彭博社

Dresser-Rand 業務現在是西門子能源股份公司的一部分，該母公司於 2020 年剝離該業務，作為簡化龐大企業集團的更廣泛推動的一部分。西門子醫療科技股份公司，該公司的醫學成像和實驗室診斷業務， 於 2018 年作為獨立實體上市。其他最近的剝離包括將 Innomotics 重型電動機業務以 35 億歐元的價格出售給私募股權公司 KPS Capital Partners，以及本週宣佈的西門子機場物流部門的另一項交易。 但西門子仍然製造大量實物產品：該公司製造自動化技術、用於為數據中心供電的電氣設備、建築系統和高速列車等。佈施表示，他經常被問到西門子的日益增長的軟件業務是否應該獨立，但這種情況會讓這些業務受到損害。他説，通過將軟件收購與西門子的製造傳統結合在一起，雙方的價值都比單獨存在時更高。

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軟件減少了新技術的開發週轉時間，並可以幫助製造商通過預測設備何時需要維修來避免昂貴的停機時間。仿真能力限制了在測試過程中實際物理破壞事物的需要（以及與之相關的浪費）。但是，硬件提供了為工業軟件和新興人工智能應用提供數據，而實際瞭解物理設備的製造和使用方式可以幫助解釋數字世界所產生的任何洞察，布什説。

“當一些超大規模公司試圖將他們的軟件堆棧引入汽車行業，編寫一些基於數據的應用程序並將人工智能專家投入其中時，是的，他們發現那裏發生了一些事情，但然後呢？我們知道如何處理這些結果，”布什説。

“西門子業務的美在於我們生活在兩個世界中，”布什説。“西門子是一家領先的科技公司，同時也是一家領先的軟件公司。”他並不是第一個做出這種銷售宣傳的人：通用電氣公司臭名昭著地自稱為“數字工業公司，”在其成為前十名軟件巨頭的願望與現金流一起破滅之前。霍尼韋爾國際公司曾自稱為“軟件工業公司”，而現在談論其“數字骨幹”。艾默生電氣公司也是一家“全球技術和軟件公司”，而電氣和自動化設備製造商施耐德電氣公司則表示其使命是成為客户的“可持續性和效率的數字合作伙伴。”

數字化轉型

軟件收購已成為工業公司的一個日益重要的優先事項

來源：彭博社

根據彭博社彙編的數據，自2020年初以來，公開交易的工業公司在軟件公司收購上的支出已超過750億美元。這些收購在投資者中並不特別受歡迎，部分原因是它們往往很昂貴，而且事後並不總是明顯這些收購對公司的基礎銷售和盈利能力有什麼好處。

在美國，追求大型軟件收購的製造商——包括艾默生、霍尼韋爾、福特維公司和羅克韋爾自動化公司——在後疫情時代的表現遜色於更廣泛的工業基準。西門子本身的交易價格約為其預期2025財年的息税折舊攤銷前利潤的13倍，而德國軟件巨頭SAP SE的交易價格為23倍。

融合兩個世界

昂貴的軟件收購在投資者中獲得了褒貶不一的評價

來源：彭博社

説服投資者將傳統工業製造商視為軟件公司是極其困難的——特別是如果其大部分業務仍然集中在物理設備及其通常伴隨的收益波動上。但即使是羅珀科技公司，雖然起初是泵和閥門製造商，但現在幾乎完全銷售小眾軟件服務，在今年迄今為止的標準普爾500信息技術指數中也處於表現的底部三分之一。相反則容易得多：微軟公司製造筆記本電腦和遊戲機，而谷歌母公司Alphabet Inc.製造門鈴、攝像頭和煙霧探測器，亞馬遜公司則製造揚聲器和平板電腦。

但工業收購者的替代選擇是將數字領域拱手讓給科技巨頭，這也存在風險。雖然人工智能最終可能會取代一些人類工作，但它不會徹底消滅工廠車間。“世界喜歡信息技術，對吧？但它依賴於操作技術，”布什説。

本週名言

“我們有一個偉大的業務，並且在中國的表現一直很出色。我們決定改變我們的信用政策，特別是在首付款和進度付款方面。從長遠來看，這將是正確的決定。” — 特靈科技公司首席執行官戴夫·雷格納裏

雷格納裏本週在特靈的財報電話會議上發表了上述評論，此前這家供暖和空調公司 報告 中國訂單下降50%，第三季度來自該國的收入下降45%。

中國的房地產和建築市場承壓並不令人驚訝；中國最近宣佈了一系列 刺激措施，並據報道正在考慮 更廣泛的財政支持。來自中國的疲軟需求已經對工業公司的業績造成了長期影響。本週，電梯製造商奧的斯全球公司 下調 了其全年指導，原因是來自中國的新設備訂單持續下滑。“中國仍然是一個問號，”首席執行官朱迪·馬克斯説。該公司目前預測2025年中國的單位銷售可能下降多達10%，儘管最終結果“顯然取決於政府刺激措施的影響，”她説。

但特靈在很大程度上避免了這種弱點，部分原因是它主要供應工業設施，而不是辦公樓。例如，在第二季度，特靈來自中國的訂單同比增長了中個位數。而後，這一勢頭突然且戲劇性地中斷了。中國僅佔特靈銷售的4%，因此該市場的下滑被美國和歐洲對商業級設備的持續強勁需求所抵消。但該公司決定收緊信貸政策，表明製造商對長期以來一直是工業市場主要增長引擎的經濟態度有所不同。

“如果客户想給我們下訂單，但沒有提供定金，我們將不接受該訂單。如果我們有一款產品已經完成並準備發貨給客户，而客户沒有提供適當的定金或進度付款，我們將不會將該產品發給客户，”雷格內裏説。該公司不想優先考慮額外訂單或額外收入的短期利益，然後“在三、六、九個月後，你會面臨一個必須處理的問題，”首席財務官克里斯·庫恩補充道。

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