投資者等待英格蘭銀行對英國預算是否阻礙降息的裁決 - 彭博社

英格蘭銀行可能會熄滅人們對本週快速降息的希望，因為預算重新點燃了通脹擔憂，並引發了英國債券的拋售，讓人想起2022年市場崩潰的記憶。

經濟學家和交易員預計貨幣政策委員會將在週四推進今年的第二次降息，將基準利率下調四分之一點至4.75%。

然而，投資者將關注行長安德魯·貝利及其同事是否在財政大臣瑞秋·裏夫斯宣佈數十年來最大的一次財政寬鬆後，提供更為謹慎的未來降息信息。

在市場因計劃增加支出和借貸以促進投資和公共服務而受到震動後，九人組成的貨幣政策委員會的會議現在成為了英國資產的高風險事件。利率預期的戲劇性重新定價使得英格蘭銀行在未來一年中進一步落後於美聯儲和歐洲中央銀行的寬鬆週期。

諾穆拉的首席英國經濟學家喬治·巴克利表示：“市場將更加關注是否有跡象表明12月的降息明顯在考慮之中。” “更高的增長和通脹應該會導致英格蘭銀行採取更少鴿派的立場。”

交易員認為英格蘭銀行的降息幅度少於其同行

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在預算之前，低於目標的通脹，尤其是服務價格的放緩，提高了英格蘭銀行在11月和12月連續降息的可能性。貝利還通過表示如果通脹的好消息持續，中央銀行可能會“稍微更積極”來激發了市場的猜測。

但這些希望在裏夫斯公佈其財政計劃後蒸發了，該計劃平均每年增加支出700億英鎊（905億美元）。税收增加僅覆蓋了增幅的一半多一點，其餘部分通過額外借款融資——這是一種導致通貨膨脹的配方。儘管11月7日英國央行降息的可能性仍然被大多數人預期，但投資者認為12月再次降息的機會不到20%。

裏夫斯在週日試圖向選民保證，她不會重蹈30多年來最大税收增加的覆轍。她表示，她“永遠不需要再這樣做”，並承認在7月4日的選舉之前告訴選民她不會宣佈新的税收增加是錯誤的。

“我在6月11日是錯的，”她在天空新聞上説，解釋説她低估了英國預算赤字的規模。“在我説出這些話不到一個月後，財政部的高級官員把我帶進一個房間，他們闡明瞭公共財政中的巨大黑洞。”

隨着焦點轉向Threadneedle街的官員將如何對預算做出反應，先鋒資產管理公司國際利率負責人阿萊斯·庫特尼表示，即使英國央行下週採取行動，現在也充滿疑問，降息的概率為50-50。

“現在可能是壞消息已經反映在價格中，”RBC BlueBay資產管理公司首席投資官馬克·道丁説。“然而，我們很難建立起一個看漲的敍述，我們對英鎊的估值也保持相對悲觀的評估。”

瑞秋·裏夫斯的預算帶來了顯著的財政寬鬆

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預算導致英鎊和債券下滑。基準10年期國債收益率在本週末報4.45%——比五天前高出21個基點。這是自一月份以來最大的周漲幅。兩年期收益率在本週上漲了約27個基點。拋售迅速蔓延到股票和英鎊，英鎊對美元連續第五週下跌，這是自2018年以來最長的下跌週期。

許多人淡化了與前首相莉茲·特拉斯在2022年推出的450億英鎊無資金税收減免計劃引發的市場動盪之間的相似之處。然而，單純的比較對於首相基爾·斯塔默的新工黨政府來説並不受歡迎，該政府在七月份上台時承諾結束保守黨執政期間的金融和政治動盪。

上週國債收益率的上升在曲線的短端最為明顯，這與特拉斯事件形成對比，當時長期債券暴跌。這表明投資者對預算如何影響英格蘭銀行利率的前景感到擔憂。

“最終，預算將太大，英格蘭銀行無法忽視，”倫敦傑富瑞的經濟學家莫杜佩·阿德根博説。財政支出的規模“增加了英格蘭銀行跳過12月降息的風險，並削弱了貝利行長希望英格蘭銀行在降息方面變得更加積極的期望。”

週四貨幣政策委員會會議的時機對貝利來説是一個重大的溝通挑戰，會議在預算一週後召開，僅在美國選舉幾天之後。

預計英格蘭銀行將提供其對預算如何影響其預測的初步評估。然而，目前尚不清楚這些措施是否及時到位，以便納入英格蘭銀行將隨利率決定發佈的新增長和通脹預測中。

預算責任辦公室的裁決表明，預算政策在2026年達到峯值時將通脹提高0.4個百分點。這預計將對生活水平產生壓力，生活水平預計僅會比上一個議會任期略有改善，而上一個任期的增長是有記錄以來最弱的。

英國財政監管機構預計2025年通脹上升

年度通脹預測

來源：預算責任辦公室

“最近發生的所有市場變動都不會反映在貨幣政策報告中，這在信息傳遞方面也是一個問題，”牛津經濟學首席英國經濟學家安德魯·古德温表示。“老實説，這可能是他們能遇到的最糟糕的時機。變化因素太多了。”