泰銖在新興亞洲中對特朗普第二任期最脆弱 - 彭博社

泰銖有望成為最脆弱的新興市場亞洲貨幣之一，因為特朗普重返白宮，考慮到該國對貿易的高度依賴。

根據彭博社編制的數據，泰銖對人民幣的敏感性也很高，並且在貿易加權基礎上是最被高估的亞洲貨幣之一。2018年特朗普早期宣佈關税後，EM貨幣走勢的數據也預示着泰銖未來幾個月可能會波動。

與此同時，菲律賓比索和印度盧比顯示出它們對特朗普政策的抵禦能力更強，預計這些政策將包括高額關税和減税。當美元指數在十月上漲時，這些貨幣是受影響最小的，因為投資者考慮到美國選舉風險。

如果由於特朗普的政策推動美國產出，美元進一步上漲，亞洲貨幣可能會進一步下跌。對美國選舉的早期市場反應表明，依賴貿易的國家前景特別脆弱。

“關税實施的時機和程度可能很重要，而這些仍然不確定，”新加坡華僑銀行的貨幣策略師克里斯托弗·黃説。

以下是四個圖表，揭示了特朗普上任前新興市場亞洲貨幣的表現。

1. 與貿易相關的估值

比索、泰銖在貿易加權基礎上在新興亞洲中最被高估

來源：國際結算銀行，彭博社

注：正值表示高估，即當前實際有效匯率高於十年均值

泰銖的實際有效匯率（REER）比10年平均水平高出1.5%，根據國際清算銀行的數據。這是衡量該貨幣相對於一籃子同行的價值，較高的REER表明貿易競爭力下降。

如果特朗普限制進口，泰國的貿易開放也可能適得其反。根據世界銀行的數據，該國的貿易量佔其國內生產總值的129%，在該地區名列前茅。其前兩大貿易伙伴是中國和美國，二者共同佔泰國總出口的三分之一。

2. 與美元的相關性

比索、盧比與美元廣泛波動的相關性較低

來源：彭博社

注：截至11月8日，EM亞洲外匯與彭博美元現貨指數的30天相關性；更負的相關性意味着美元的進一步上漲將導致EM貨幣在相反方向上出現更大的波動

在截至11月8日的30天期間，比索和盧比與彭博美元現貨指數的相關性最低——當時投資者越來越看好特朗普獲勝。這兩種新興市場貨幣所表現出的這種抗性，如果特朗普的貿易政策——包括更強的美元——對該地區其他貨幣造成衝擊，可能會在後期幫助它們。相比之下，人民幣、韓元和泰銖所表現出的更負相關性意味着美元的上漲將對這些貨幣施加更大的貶值壓力。

3. 波動性

新興市場貨幣波動性在2018年初開始上升，相對於發達市場，在特朗普宣佈他第一任期內的關税後，從對太陽能面板進口徵收30%的關税開始。相比之下，2017年新興市場外匯波動性指標保持在低位。

2018年的模式顯示，亞洲新興市場貨幣在政策細節實施時將面臨更多不確定的月份，並且這些細節比來自競選言辭的威脅更為重要。

4. 與人民幣的相關性在2018年

比索、韓元、盧比與人民幣的相關性較低

來源：彭博社

注：2018年新興亞洲外匯與在岸人民幣之間的日相關性

在2018年，比索、盧比和韓元與在岸人民幣的日相關性最低，因為特朗普的關税政策逐步推出，這表明這些貨幣在美中貿易戰中的報復性升級中可能再次不那麼脆弱。與此同時，泰銖和林吉特在同一時期與人民幣的相關性最高。