歐洲央行的施納貝爾警告量化寬鬆和前瞻指引的潛在風險 - 彭博社

伊莎貝爾·施納貝爾

攝影師：莉莎·約翰森/彭博社歐洲中央銀行執行委員會成員伊莎貝爾·施納貝爾表示，在經濟波動加劇的時期，利率和長期再融資操作應優先考慮，並警告大規模債券購買計劃和前瞻性指引的危險。

施納貝爾週四表示：“中央銀行在追求其使命時，需要優先考慮靈活性和敏捷性，因此短期利率在大多數情況下仍然是首選工具。”

她在華盛頓國際貨幣基金組織年度研究會議上表示，量化寬鬆“在未來應更加謹慎使用”，並強調了對利率路徑進行詳細展望的缺點。

施納貝爾的評論正值歐洲中央銀行貨幣政策戰略的新一輪審查之際，結果預計將在2025年下半年公佈。雖然此次審查的範圍將不如2021年結束的那次廣泛，但仍可能對未來的利率行動和歐洲中央銀行對危機的反應產生重大影響。

一個特別關注的焦點將是政策工具，尤其是資產購買的成本和收益。儘管大多數官員認為量化寬鬆在危機時期是有效工具，但也有人指出其顯著的負面副作用——例如金融市場的扭曲和中央銀行的巨大損失。

“資產購買已被證明是市場穩定的強大工具，而在有效下限附近刺激經濟時，其成本效益比則不太理想，”施納貝爾説。“其他工具，如TLTRO，已在恢復銀行貸款方面發揮了有效作用，並且可以更快地逆轉。”

歐洲央行於2015年開始量化寬鬆，以期恢復已經過於緩慢的通貨膨脹。後來在Covid-19大流行期間啓動了一個單獨的計劃。持有量峯值約為5萬億歐元（5.6萬億美元），主要由政府債務組成。在2023年，它開始逐步減少持有量，以應對通貨膨脹的激增。

施納貝爾對前瞻性指引也持謹慎態度，批評者將其歸咎於2022年歐洲央行加息的延遲。

“我們最近的經驗也教會我們，中央銀行家應該小心不要通過提供明確的前瞻性指引來束縛自己的手，”她説。“在動盪的宏觀經濟環境中，他們應該保持靈活，並保留在情況變化時迅速改變方向的能力。”