特朗普勝利提升了公司對在401(k)中投資私募股權的樂觀情緒 - 彭博社

美國最大的私募股權公司預計，特朗普當選總統的勝利可能有助於他們爭取到存放在401(k)等確定繳款計劃中的11萬億美元資金。

根據知情人士的説法，另類資產管理公司可能會推動特朗普政府歡迎私人、非流動性投資進入普通投資者的退休賬户，重點關注目標日期基金。

馬克·羅温攝影師：克雷格·哈德森/彭博社阿波羅全球管理公司首席執行官馬克·羅温和其他私募市場的支持者認為，在長期退休賬户中，日常提取資金的能力並不是必要的。支持者認為，通過放棄一點流動性或出售資產的便利，投資者可以將一些超流動性投資（如股票）重新分配到私人信貸和私募股權中，以換取更高的回報。

預計特朗普政府在放鬆監管方面將比拜登政府更加開放，後者不會支持將私募股權投資納入401(k)計劃。

私募資產提供比公共市場更高的回報和更好的多樣化，支持將私募股權納入401(k)的倡導者表示，公共市場被幾家大型公司主導。

養老金基金多年來一直讓退休人員接觸私募股權和其他替代投資，支持將私募資產納入401(k)基金的人表示，這將擴大對更廣泛儲蓄羣體的訪問。

那些認為私募股權不適合401(k)計劃的人認為，這些資產收取更高的費用，並且比傳統投資風險更大。這些反對者聲稱，私募股權在扣除費用後（通常為資產的2%和利潤的20%）在長期內並沒有超過股市表現。

此外，普通投資者可能會在私募市場基金中停留的時間比他們最初打算的要長。例如，黑石集團在2022年對其市場領先的富人房地產投資信託基金限制了贖回，因為在房地產整體放緩的情況下，贖回請求超過了基金的限制。

像黑石、阿波羅和KKR & Co.這樣的另類資產管理公司競相為個人投資者推出產品，因為包括養老基金和捐贈基金在內的傳統資本來源仍然缺乏可分配給另類投資的現金。

近年來，這些公司一直在為符合特定收入標準的高淨值個人建立投資基金，作為向非機構投資者銷售私募市場產品的試點案例。現在所有主要參與者都提供涵蓋私募股權、信貸、房地產和其他另類資產的一系列產品。

“我們距離將流動性納入401(k)計劃只差一個管理層的改變，”羅温在行業會議上説道。

‘下一個前沿’

目前，401(k)系統是為提供每日流動性並投資於股市的共同基金而設立的。即使是佔據該市場的一小部分，也為另類公司打開了一個強大的新資本來源。而且，人口老齡化意味着這筆現金儲備將會增長。

資產管理公司如阿波羅和KKR已收購了專注於年金銷售的人壽保險公司，以此作為籌集現金和押注老齡化人口的方式。

“私募股權行業的下一個前沿是10萬億到11萬億的退休資產，”金斯潘德公司的投資基金業務合夥人丹·丹斯哈德在一次採訪中表示。

此前在證券交易委員會的遊説努力集中在放寬營銷標準，以向富人銷售產品，這種努力可能會繼續，同時也會努力捕捉退休資產。

“新政府可能會樂於讓流動性較差的私人資產更容易被長期退休儲蓄者獲取，這些儲蓄者不一定需要日常流動性，”專注於投資基金監管的辛普森·撒切爾與巴特利特合夥人大衞·布拉斯表示。

雖然1974年的《員工退休收入保障法》並沒有明確禁止任何特定資產類別，但行業可能會尋求勞工部對允許在退休基金中投資私募股權和其他非流動性替代品的更多指導，威爾基·法爾與加拉赫合夥人亞歷山大·瑞安表示，他專注於高管薪酬和員工福利。

在2020年特朗普政府的第一任期內，勞工部發布了 一封信，得出結論認為，私募股權投資可以作為更廣泛投資基金的一部分，例如目標日期基金，在401(k)中佔有一席之地。

在2021年，拜登總統領導下的勞動部發布了一封補充信件，澄清它並不支持或推薦在401(k)計劃中進行私募股權投資，這一舉動被廣泛視為減緩了將私募股權納入退休賬户的勢頭。

“我猜401(k)計劃的贊助人受託人將不願意將私募股權作為獨立選項提供給他們的計劃參與者，除非或直到他們從勞動部獲得更明確的指示，或者直到ERISA本身發生變化，或實際的法規澄清允許將私募股權作為獨立選項，”瑞安説。

行業將密切關注特朗普任命誰作為勞動部長和證券交易委員會主席，以判斷實現他們目標的難易程度。在這些任命做出之前，遊説活動不太可能真正啓動。