瑞典4000億美元養老金改革威脅到小型基金 - 彭博社

瑞典的小型資產管理公司面臨着達爾文式的生存鬥爭，因為重大改革削減了儲户可以選擇的基金數量，此前一起欺詐醜聞震撼了該國4000億美元的養老金行業。

在這個北歐國家，股票投資更像是一項國家運動，而不是經紀人的專屬，正在收緊對哪些基金經理可以管理由所有在職瑞典人強制性2.5%工資貢獻產生的養老金資產的規則——預計到2040年，這一資金池將從目前的2000億美元翻倍。

這一變化是在涉及Falcon Funds和Allra Pension的兩起高調欺詐案件之後發生的，這些案件發生在瑞典的養老金平台上。醜聞使他們的幾位經理入獄，服刑多年。在2013年開始的兩年期間，共發現20只基金在系統中被認定為欺詐。

這導致了一個系統的崩潰，以前任何基金都可以申請進入平台，現在由一個新的獨立於政府的機構管理的僅限採購的方法取而代之。這意味着專注於管理養老金的小型基金面臨關閉的風險，移除了國內股票的一個主要買家。

“我們從2017年的900只基金減少到目前的450只，”領導Fondtorgsnämnden（也稱為FTN）的埃裏克·弗朗松（Erik Fransson）説。“但這個數字可能還會進一步下降。”

雖然弗朗松表示，距離所有基金被FTN採購還有兩年的時間，但這一變化已經促成了行業內更廣泛的整合潮流，因為大型資產管理公司正在從小型競爭對手那裏爭奪市場份額。根據新規定，基金經理必須擁有50億克朗（4.55億美元）的資產才能被接受進入平台。

新系統對某些經理人是福音

預計到2040年，優質養老金平台的資產將翻倍

來源：瑞典養老金局

上個月，DNB銀行ASA宣佈它正在收購所有股份的競爭對手卡內基控股AB，交易金額約為120億克朗（11億美元）。在買方市場上也發生了重大變動，今年早些時候，Ohman Fonder收購了Lannebo Fonder，合併資產約為2500億克朗。一年前，卡內基本身吞併了較小的同行Erik Penser銀行，部分原因是為了增強前者的資產管理能力。

不再在歐洲股票平台上的一隻基金是總部位於赫爾辛基的Evli基金管理公司。“一些在那裏的小型參與者，其管理資產的重大部分將不得不重新考慮他們的業務，”Evli的總經理Kim Pessala在一次採訪中表示。

Pessala表示，他的公司收購了芬蘭競爭對手Elite Alfred Berg集團，改革為那些沒有規模的經理人提供了又一個障礙。他還指出，監管壓力、基金管理的自動化以及被動管理和指數跟蹤基金的流行是進一步的障礙。

弗朗森接受新的採購流程是瑞典基金行業整合的拼圖之一，“但我們不是主要推動者。”他補充説，他所監督的機構無能為力，無法幫助較小的管理者進入平台。

可以肯定的是，整合是自零利率時代結束以來席捲基金管理行業的全球趨勢。

儘管如此，斯德哥爾摩Odin Fonder的首席執行官托馬斯·赫爾斯特羅姆表示，瑞典的影響可能是較小的公司在股市上籌集資本變得更加困難。“多樣性將受到影響，這也可能導致瑞典資本市場活動的惡化，”他説。

進入瑞典公共股市的門檻相對較低，該國每人擁有的上市公司數量在整個歐洲中最多——部分原因是小型機構投資者願意在那些規模過小而無法被大型投資者的投資授權覆蓋的公司中建立股份。

“我們在資本市場的優勢在於我們有許多專業參與者，”投資銀行ABG Sundal Collier的首席執行官喬納斯·斯特羅姆在他位於斯德哥爾摩的辦公室接受採訪時表示。“這裏的金融生態系統比起世界其他地方更友好於小型公司。”

對於弗朗森來説，新系統的好處超過了缺點。除了加強檢查和制衡以防止欺詐外，新系統旨在吸引具有一流機構定價的優質基金經理。“舉個例子，我們剛剛完成了全球指數基金的定價，為4.6個基點，”他説。

“到頭來，儲蓄者將因新系統而擁有更好的養老金，”Fransson總結道。

瑞典優質養老金系統中的頂級管理者

行業巨頭Swedbank Robur和AMF主導排名

來源：瑞典養老金局

注意：名單上的基金包括按個人儲蓄者數量計算的10個最受歡迎的基金