WOM的債券反彈停滯，因銷售表現不佳僅有單一競標者 - 彭博社

債權人提案包括對WOM的新投資5億美元，WOM的估值為16億美元。

攝影師：Jair F. Coll/Bloomberg智利WOM的債券在本週停滯不前，此前這家七個月前申請破產的移動電話運營商未能吸引到除已宣佈的收購要約之外的其他收購競標。

WOM在週二的聲明中表示，沒有其他公司提出報價，但最初出價的方改善了其提案。根據一位知情人士的説法，該團體由包括黑石集團、Moneda和Amundi SA在內的債權人組成。他們的所謂“跟蹤馬”出價於11月1日宣佈。

如果該團體繼續推進收購，他們將需要任命某人來運營WOM，並決定公司的戰略方向以及財務退出策略。BI資產管理公司在哥本哈根的債務投資組合經理愛德華多·奧爾多涅斯表示，這比智利的競爭移動電話運營商收購引發了更多問題。

奧爾多涅斯説：“這比讓一個合適的市場參與者接管要複雜得多。”他説：“這並不壞，但在中期內留下了一些關於下一步將是什麼以及時機的問題。”

他説，新所有者可能不會無限期持有WOM。黑石、Moneda的代表未回覆評論請求，而Amundi拒絕對此事發表評論。

“他們並不在擁有和經營公司的業務中，”奧爾多涅斯説。“所以他們需要找到一種方式，在某個時刻擺脱他們的所有權，並將其交給一個普通的運營商。”

債權人償還

根據彭博社彙編的數據，WOM的2028年到期債券在截至週五的一個月內上漲了1.5美分，達到62.5，回報率為3.53%，在智利企業債務中表現最佳。在公司未能吸引其他買家後，這些債券——在重組過程中變得流動性較差——削減了這些收益。

“這個提議已經在債券中內化，”Balanz Capital Valores的分析師胡安·迪維萊基安説。

奧爾多涅斯表示，如果債權人接管WOM，他們可能會要求每次重組後的公司產生現金時，債權人能獲得大部分資金的償還。

債權人提議包括對WOM進行5億美元的新投資，按照本月早些時候發佈的聲明，該公司估值為16億美元。大約2億美元的投資將用於償還債務人融資，但沒有關於另外3億美元去向的更多信息。本週沒有關於如何改善出價的細節。

迪維萊基安説：“我預計，當前2024年和2028年的大部分債權人正在為這5億美元融資，以幫助公司做得更好，從而在他們的債券上獲得更大的價值回收。”

殘酷競爭

WOM未能吸引其他投標表明智利的手機市場競爭將保持殘酷。

過去十年，該公司通過削價競爭和進行非常規的營銷活動強勢進入市場。根據截至6月的數據，WOM在智利的手機市場份額約為五分之一，僅次於西班牙的 Telefonica SA的子公司Movistar和 Entel SA。由墨西哥億萬富翁卡洛斯·斯利姆控制的ClaroVTR排名第四。

“信用投資者可能會對市場上其他參與者的收購更感興趣，因為所有參與者的盈利能力崩潰表明需要整合，”奧爾多涅斯説。如果贏家是像斯利姆的 America Movil這樣的藍籌股名稱，情況尤其如此，”他補充道。

America Movil將其在ClaroVTR的股份從今年早些時候的約一半提高到91%，因為合作伙伴自由拉丁美洲選擇不向這家陷入困境的公司注入新資金。直到4月，ClaroVTR的債券一直在困境中交易。

“ClaroVTR的復甦可能會很慢，儘管VTR可能會有進一步的評級上行，具體取決於America Movil在智利的計劃和對VTR的支持，”彭博情報分析師香農·陳説。儘管如此，“手機競爭可能仍然激烈，這可能會對Entel和Telefonica Moviles Chile施加降級壓力。”

智利手機市場持續激烈競爭的前景意味着WOM的根深蒂固的問題將會持續。

“從中期來看，我無法想象WOM會有多麼盈利，”Djivelekian説。“考慮到智利的競爭水平以及其他所有參與者的財務支持，公司將繼續面臨問題。”