對沖基金Effissimo因其在日產的股份引發猜測 - 彭博社

日產汽車公司在日本橫濱的一家日產經銷商處的車輛，黃昏時分。

攝影師：大田清志/彭博社Effissimo資本管理私人有限公司對日產汽車公司的最終目標是什麼？

自從Effissimo控制的基金在這家陷入困境的汽車製造商中持有2.5%的股份以來，這個問題在東京的金融圈中不斷湧現。投資消息使日產的股價在11月12日飆升了13%，創下15年來最大單日漲幅。

儘管這家總部位於新加坡的對沖基金對其動機保持沉默，但分析師和其他市場觀察者提出了兩種主要理論。第一種是Effissimo可能僅僅認為日產的股票價格過於便宜，無法放棄：該公司的交易價格約為賬面價值的0.25倍，是前500家上市日本公司中最低的，遠低於全球大多數其他傳統汽車製造商。

第二種理論涉及Effissimo在日產車體公司的約30%股份。一些分析師推測，這家對沖基金可能試圖施壓日產，後者在該公司中擁有50%的控股權，以收購少數股東，從而為Effissimo帶來可觀的收益。

“他們可能判斷日產的股價已接近底部，”瑞穗證券公司的首席股票策略師菊池正敏表示。“Effissimo是一家激進投資者，但它也是一家長期深度價值投資者。”

日產削減了本月早些時候的盈利預期，並表示將裁員9,000人，並削減五分之一的生產能力，以應對汽車需求下降。東海東京情報研究所的高級分析師杉浦誠表示，日產股價的復甦是可能的，他將其與公司在2019-2020年重組後的股價復甦進行了類比。

杉浦表示，Effissimo“可能在尋求盈利的V型復甦的資本收益”，他預計這家汽車製造商將在下一個財年恢復盈利，同時補充説，是否能在長期內恢復競爭力是另一回事。Effissimo沒有回應評論請求。

此外，Effissimo在去年退出對電子巨頭東芝的投資後，有大量現金可供運用。這家對沖基金在2021年日本公司治理歷史上贏得了一場重大勝利，當時它呼籲進行調查，揭露了這家日本巨頭的管理不善和政府幹預。這導致了該公司董事長的被罷免。

“他們仍然擁有來自東芝的大量現金，可能將日產視為建立大額頭寸的潛在目標，”瑞穗證券的菊池説。

Effissimo的十大持股

來源：彭博社

注意：基於最新的備案。

Effissimo自2007年以來至少擁有日產車體的股份。該公司為其母公司生產汽車，幾乎沒有其他客户。日產車體在股市的上市是所謂的母子公司上市的一個例子，這種做法在日本以外的發達市場中相對不常見。投資者批評這種做法，因為少數股東的利益可能會被母公司所掩蓋。

日本激進投資基金戰略資本，擁有日產車體3.35%的股份，表示母子公司上市造成了利益衝突。

戰略資本首席執行官丸木毅表示：“日產車體與日產沒有獨立性，”並補充説，該單位在過去20年中在日本汽車製造商和汽車零部件製造商中利潤率最低，而該公司98%的汽車銷售給日產。“日產車體的利潤被母公司掠奪，”他説。

日產意識到子公司上市可能會受到負面評價，但根據該汽車製造商的一位發言人，公司的確沒有任何具體計劃來改變資本結構。日產車體的一位發言人表示，公司知道丸木的觀點，但拒絕進一步評論。

丸木的基金還在日產車體6月的年度股東大會上提出了一項動議，建議成立一個委員會以保護少數股東的利益。

該提案獲得了35.4%的股東支持——如果沒有Effissimo的支持，這一結果是不可能實現的。

Effissimo 通常在其持股的管理決策上保持低調，包括 川崎汽船、 第一生命控股 和 理光公司。該基金也很少與媒體交談。這使得市場參與者在推測其策略。

“我毫不懷疑，持有股份的一個目的就是試圖幫助解決與日產車體的治理異常問題，”倫敦 CLSA 的經紀人約翰·西格里姆説。