Klarna的計劃首次公開募股為更多金融科技上市鋪平了道路 - 彭博社
Anna Irrera, Pablo Mayo Cerqueiro
Klarna、PayPal 和 Venmo 在紐約梅西旗艦店結賬時的貼紙。
攝影師：Bing Guan/BloombergKlarna Bank AB計劃中的首次公開募股正在激發人們的希望，認為金融科技上市的漫長乾旱期可能即將結束，預示着未來幾年該行業將迎來一波上市潮。
這家瑞典的先買後付巨頭計劃在明年上半年在紐約上市，彭博社報道稱。成功的上市——加上股價上漲和在特朗普第二任總統期間可能放寬的監管——可能最終促使Klarna的一些同行也採取同樣的舉措，銀行家、風險投資家和分析師表示。
其他金融科技公司也準備推進他們的IPO計劃。Zilch Technology Ltd. 和 Chime Financial Inc.正在考慮在2025年進行首次股票銷售，而Plaid Inc.及挑戰性銀行Revolut Ltd.和Zopa Bank Ltd.的高管們已表示他們正在考慮上市。Trustly Group AB的所有者正在探索包括出售或IPO在內的金融科技選項，彭博社新聞報道。Brex Inc.和Ramp Business Corp.也在考慮最終的IPO。
這些公司進入市場的速度以及他們選擇上市的地點可能會受到Klarna表現的影響。
“Klarna備受期待的上市申請可能預示着金融科技公開募股的回升，尤其是在相對緩慢的時期之後，” Benchmark公司的金融科技和數字資產高級研究分析師Mark Palmer表示。“金融科技股票價格和估值的近期上漲對該領域的新公開募股是個好兆頭，投資者對新特朗普政府下更友好的金融科技監管環境的期望也是如此。”
Klarna、Zilch、Trustly、Trustly的主要股東 Nordic Capital、Revolut、Plaid、Brex和Chime未對此報道發表評論或未回應評論請求。Zopa Bank的一位發言人表示“上市並不是當務之急”，但他們會繼續朝着這個目標努力，最好是在時機合適時在英國進行。Ramp的一位發言人表示，“我們有成為上市公司的雄心，但目前並沒有積極規劃。”
閲讀更多：Nordic Capital稱正在探索支付公司Trustly的選項
Klarna向 美國證券交易委員會秘密提交了上市申請，它在上週的一份 聲明中表示。雖然該公司沒有提供財務細節，但分析師上個月將Klarna的隱含估值定在約 $146億美元，這是因為股東 Chrysalis Investments Ltd.提高了其股份的價值。這將比2022年最後一輪融資時獲得的67億美元估值有所改善，但仍遠低於Klarna在2021年所聲稱的456億美元估值。
獨角獸估值
如果這些金融科技公司上市，可能會獲得高額的價格標籤
來源：PitchBook，彭博社。數據跟蹤截至2024年11月14日的最新公開估值。
金融還是科技？
在2022年，由於利率上升和地緣政治不穩定，金融科技估值在更廣泛的科技市場崩潰中大幅下跌。Klarna的股票價格將為其他IPO希望者提供線索，他們可以期待什麼：他們會被賦予科技股的高估值，還是更接地氣的金融公司的價格？
“行業需要流動性，估值需要回歸現實，” Symphonic Capital的創始普通合夥人Sydney Thomas表示。她稱Klarna的私有估值下降是“合理的”，而其當前的估計估值在考慮到行業經歷的情況後“仍然是卓越的”。
“我希望Klarna的IPO能給其他創始人勇氣去追求退出，即使這意味着以較低的估值進行，”Thomas説。
支持金融科技的風險投資者對股市再次為快速增長的公司提供空間持樂觀態度，特別是那些盈利或有望盈利的公司。
“那些解決實際問題並擁有強大基本單位經濟的金融科技公司——無論是公開還是私有——將繼續表現良好，” QED Investors的管理合夥人Nigel Morris表示。
QED的兩個盈利投資組合公司是位於舊金山的SoFi Technologies Inc.和巴西挑戰銀行Nu Holdings Ltd.，或稱NuBank。SoFi的股票今年迄今上漲了約47%，而NuBank的股票上漲了62%。
但自從這些公司在2021年上市以來，IPO投資的現實已經發生了變化，這些公司是從新冠疫情中出現的以增長為重點的上市類別的一部分。當廉價借貸的時代突然結束時，許多股票遭受重創，投資者感到震驚。問題也蔓延到私人市場，像Klarna這樣的公司在爭取現金的同時，努力保持其高估值。
除了人工智能公司，IPO投資者最近更傾向於選擇更可預測、盈利的企業，而不是未來增長的承諾。他們還要求大幅的估值折扣，以考慮押注於未經檢驗股票的風險。
有跡象表明潮流可能開始轉變。例如，美國保險科技公司Lemonade Inc.的股票今年上漲了近189%，並且回到了其IPO價格之上——儘管與2021年初的高峯相比仍然大幅下跌。
其他金融科技股票也在上漲。美國銀行公司的BofA廣泛金融科技指數今年上漲了約36%，而Ark金融科技創新ETF上漲了約38%。兩者均超過了標準普爾500指數。
金融科技反彈
經過動盪的一年，金融科技指數現在的表現超過了標準普爾500指數
來源：彭博社
數據已標準化，截止到2023年12月29日的百分比增值。
估值分歧
投資者也不再傾向於將整個金融科技行業貼上廣泛的標籤，而是更喜歡某些子行業。根據一些風險投資家的説法，數字借貸模型已不再受歡迎，而支付公司則獲得了更多的關注。
一系列借貸公司，包括 LendingClub Corp.，是大約十年前上市的第一代金融科技公司的一部分。但由於資本成本上升，一些公司在競爭中掙扎，而銀行則能夠維持較低的融資成本，包括通過存款。
由於這些競爭動態，借貸公司的估值“跌回了地面”，天使投資人及初創公司 Capitolis Inc. 的執行主席湯姆·格洛瑟（Tom Glocer）表示。另一方面，“每個人都喜歡支付業務，因為他們想要獲得 Adyen NV 的倍數。”
這家荷蘭金融科技公司的股票自2018年在阿姆斯特丹泛歐交易所上市以來已飆升406%，即使在去年因盈利疲軟而大幅下跌之後。根據彭博社彙編的數據，該股票的交易價格是其2025年預期收益的34倍，約為其預期收入（包括債務）的12倍。
Klarna，向全球購物者提供短期信貸，將必須 説服 投資者，它並不是傳統的借貸業務，以獲取其理想的估值。該公司一直在擴展其核心的“先買後付”產品之外的領域，包括更多的零售銀行產品，並利用人工智能來改善其服務。
首頁市場
即使在Adyen表現強勁的情況下，許多歐洲金融科技公司仍然被美國更高的估值和更深的流動性所吸引。這給他們的本國施加了壓力，以保留這些上市。
英國最大的金融科技公司Revolut將在決定何時、何地以及是否上市時受到密切關注。留在倫敦對英國的科技行業及其證券交易所來説將是一個重大勝利，自2021年以來，該交易所一直面臨IPO稀缺的問題。然而，美國的市場優勢以及特朗普時期潛在的監管好處，可能會讓人難以抗拒。
一些公司可能會選擇保持私有，同時尋求額外的融資輪和股份出售。這將給他們時間來改善估值，同時為早期投資者和員工提供流動性。
“對於某些公司來説，正在進行大量對話，並希望重新配置他們當前的資本結構，以便更適合成為上市公司，”Brennin Kroog， Lazard Inc.的董事總經理，在一次採訪中表示。
Revolut在8月完成了一項5億美元的股票出售，給股東的估值為450億美元。隨後，它的英國同行Monzo Bank Ltd.也宣佈了一項員工股票出售，使其估值達到59億美元。
Klarna的申請並不一定意味着其他公司會跟隨，Revolut的支持者Balderton Capital的合夥人Rob Moffat表示。
“這是個好消息，但在IPO成功完成之前不宜過於樂觀，”他説。“Klarna一直是最早上市的公司之一，它成立於2005年。”