波蘭國家發展銀行在烏克蘭戰爭期間優先資助國防 - 彭博社

八月份在華沙舉行的軍事遊行。

攝影師：Wojtek Radwanski/法新社/蓋蒂圖片社隨着鄰國烏克蘭戰爭的升級，波蘭的發展銀行正在調整優先事項，以資助國防開支。

波蘭國家發展銀行，曾出售債務以資助從疫情援助到烏克蘭難民福利的各項支出，首席執行官米羅斯瓦夫·切凱表示，計劃明年將其管理的專門國防基金提升至高達760億茲羅提（185億美元）。這相當於該國2025年計劃的軍事開支的40%。

波蘭計劃在2025年將國防支出佔經濟產出的比例提高到4.7%——創歷史新高，約為2022年的兩倍——因為其東部邊界的衝突持續加劇，而唐納德·特朗普在呼籲北約成員國增加國防預算後重返白宮。

波蘭國家發展銀行（BGK）發行的國家擔保債券對波蘭政府債務市場有着重要影響。這家準主權機構在過去五年中出售了2570億茲羅提的債務，包括去年首次發行的用於資助軍事開支的外幣債券。

重要發行者

BGK的債券銷售是國家項目資金的主要來源之一

來源：BGK

切凱拒絕詳細説明BGK明年的債券銷售計劃規模，告訴彭博社，發行在很大程度上取決於“政府的決定”。他説，外國融資將幫助銀行在明年增加武裝部隊支持基金的規模。

根據切卡伊的説法，向波蘭提供軍事硬件的國家，如美國和韓國，將提供“大部分”融資。這將為由BGK管理的專用軍事基金創造一個外部融資組成部分，並減少貸款人對債券銷售的依賴。

切卡伊，華沙市前財政部長，告訴彭博新聞：“債券銷售的資金只是補充。”他説：“沒有人應該期待我們會向市場大量發行新債。”

與此同時，他表示，BGK的Covid救助計劃的債券銷售預計明年將降至260億茲羅提，而2024年預計超過500億茲羅提。

歷屆政府通過準主權發行人借款——而不是直接由政府借款——以融資額外支出，而無需修改預算。這種做法是有代價的：流動性較差的BGK票據要求比政府債務更高的收益溢價。

軍事支出增長

特別基金將使波蘭軍隊的支出在2025年達到GDP的4.7%

來源：財政部，BGK

切卡伊表示，BGK與財政部保持密切聯繫，以確保為政府以及準主權提供順暢的融資環境。

首席執行官表示：“債務是在BGK和財政部就這些證券的條款達成一致後發行的，以確保其特徵、時機和市場與政府的債務管理政策一致。”

切卡伊表示，BGK去年十月首次發行的防務債券顯示出來自美國主要金融機構以及歐洲投資者的需求。根據首席執行官的説法，只有少數潛在買家提出了與ESG價值相關的問題，而大多數人則表現出“對安全需要資金的日益理解。”

波蘭政府債券的收益率在過去幾個月中由於預算政策寬鬆以及對新興市場債務的情緒惡化而有所上升。投資者要求持有BGK以美元計價的票據（作為其武裝部隊支持基金的一部分，2028年到期）相對於類似期限的主權美元債券的額外收益率，自去年該貸款機構的票據出售以來，平均為40個基點。