財政部長貝森的首要任務應該是美元 - 彭博社

Robert Burgess

斯科特·貝森特，凱斯廣場集團LP的創始人，正前往財政部。

攝影師：斯特凡妮·雷諾茲/彭博社

美國財政部部長基本上是國家的首席財務官。作為總統的主要經濟顧問，財政部長負責建議和執行財政政策，其中最重要的任務之一是管理公共債務。在萬億美元預算赤字和公共債務總額達到36萬億美元的情況下，人們可能會認為後者的任務是最重要的。我想提出另一個更為關鍵的任務：明確表明強勢美元符合美國的最佳利益。

彭博社觀點削減醫療補助以支持特朗普的減税將傷害數百萬人的利益這個弗吉尼亞郊區可能是美國最安全的地方不要剝奪美國人使用信用卡的自由特朗普跳過FBI審查威脅國家安全對於對沖基金高管斯科特·貝森特來説，這將不是一項輕鬆的任務，特朗普當選總統提名他擔任下一任財政部長，考慮到下一任白宮 occupant 對美國貨幣的非常規觀點。在6月與彭博商業週刊的採訪中，特朗普表示美國面臨“嚴重的貨幣問題”，並補充説他不斷聽到製造商説“沒有人想買我們的產品，因為它太貴”，而其他國家則試圖“始終保持其貨幣疲軟”，因為這使他們在出口中佔據優勢。

他是對的，美元很強。聯邦儲備的貿易加權實際廣泛美元指數遠高於自理查德·尼克松總統在50多年前結束金本位以來的平均水平。而特朗普可能會發現，他的政策只會在一定程度上加強美元，部分原因是迫使聯邦儲備在應對提議的關税可能導致的更快通脹時保持高利率。“我們不再預計廣泛的美元貶值，即使在六個月或12個月的時間範圍內，”高盛集團的外匯策略師最近在一份研究報告中寫道。“美元將會更強，持續更久。”

有價值的貨幣

美元接近過去半個世紀以來的最強水平

來源：聯邦儲備，彭博社

但特朗普在出口方面是錯的。儘管美元強勁，運往美國以外的商品和服務的價值卻飆升。在特朗普執政的2018年和2019年，出口平均停滯在每月2120億美元，但自2022年中期世界開始走出疫情以來，美國出口變得極具吸引力，平均每月約2590億美元。

提升一步

隨着全球經濟走出疫情，美國出口躍升至一個新的更高水平

來源：美國人口普查局，彭博社

這種情緒在特朗普那裏並不新鮮。在他第一任期內，他曾多次暗示，較弱的美元將通過促進出口並從而減少貿易赤字來使美國受益。但強勢美元不僅僅關乎它與其他貨幣的交易情況。它還關乎外國資金在美國是安全的這一認知，美元是一個受民主和法治保護的可信價值儲存。“這意味着我們的貿易條件更好，這意味着美國消費者能夠以更低的成本消費，”克林頓政府的財政部長羅伯特·魯賓會這樣説。

強勢美元政策使美國能夠服務其鉅額債務和赤字。根據財政部的數據，外國持有的美國國債和相關證券在8月份首次超過8.5萬億美元。這比2016年增長了超過40%，這表明不斷膨脹的赤字並沒有嚇跑海外買家。如果外國投資者認為美國正在積極削弱美元，降低其作為價值儲存的吸引力，並使他們的持有資產減少數百億，甚至數萬億美元，他們幾乎不會願意繼續支付如此鉅額的資金。

持續上升

外國持有的美國政府及相關債務沒有減緩的跡象，強勢美元助力其中

來源：美國財政部，彭博社

儘管美國的民主制度有時看起來很混亂——尤其是在最近幾年——但外國投資者對該國遵循法治感到安心，這吸引了來自世界各地的資本，無論是在好時光還是壞時光。當全球外國直接投資流入在2021年激增77%至估計1.65萬億美元時，美國的增長更大，達到114%，總額為3230億美元，聯合國貿易和發展會議的數據顯示。

政府不能理所當然地認為這種需求會持續。美國的對手正在積極努力削弱美元在全球金融體系中的作用。人們擔心美國已經“武器化”美元，通過對俄羅斯等國家施加嚴厲的金融制裁，包括阻止其中央銀行訪問外匯儲備。事實上，當巴西、俄羅斯、印度、中國和南非的外長在2023年中期在開普敦召開會議時，彭博社報道他們要求該集團特別設立的銀行提供關於如何潛在共享貨幣可能運作的指導，包括如何使其他成員國免受美國製裁的影響。

儘管創建共享貨幣的進展緩慢，但市場的感覺是，黃金的顯著反彈部分是由於這些國家將其美元儲備兑換為這種貴金屬，黃金價格上個月從2022年第三季度的約1600美元飆升至約2800美元。根據國際貨幣基金組織的數據，美元在全球儲備中的份額在此期間從60.1%縮減至58.2%。儘管這仍然遠高於世界第二大儲備貨幣歐元的19.8%，但這種下滑趨勢令人擔憂，尤其是考慮到美元的份額在特朗普於2017年初首次上任時曾達到65.4%。

主導美元

美元在作為全球主要儲備貨幣的地位上保持着強大的，儘管在縮小的領先優勢。

來源：國際貨幣基金組織，彭博社

所有這些都表明，Bessent必須抵制滿足特朗普在美元問題上的最壞本能。全球的經濟學家、學者、政府官員和投資者一致認為，美元在全球金融體系中的核心角色為美國提供了“過度特權”，使政府能夠永久性地資助預算赤字，並保持利率低於可能的水平。這種特權從未如此需要。希望Bessent能夠理解這一點。

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