高塔姆·阿達尼正在打破盈利豐厚的美元債券交易 - 彭博社
Shuli Ren
對於美元債券投資者來説，派對可能結束了。
攝影師：Prakash Singh/Bloomberg你可以逃跑，但你無法隱藏。
在中國開發商開始違約三年後，全球債券投資者已經削減損失並拋售持有的資產。相反，他們逃向其他亞洲大牌，押注於來自印度、印尼到香港的富豪家族太大而不能倒。
離開一個有利可圖的領域是困難的。除日本外的亞洲垃圾評級美元債券平均提供豐厚的9%收益率，即使與美國國債的利差接近五年低點。
有利可圖的領域
亞洲的高收益債券提供9%收益率，即使利差收窄
來源：Bloomberg
由於今年違約事件較少，投資者感到興奮。假設未來沒有進一步的動盪，追蹤指數的投資者可能在2024年獲得15%的總回報，這是一個急需的獎勵。許多人甚至願意給那些有過不光彩歷史的公司第二次機會。印度礦業公司Vedanta Resources Ltd. 在九月份籌集了12億美元，在一月份違約並重組後。三月份，阿達尼集團以 4.09億美元的銷售重返美元債券市場，恢復了在2023年初被高調做空者指控的 “企業歷史上最大的騙局。”
獎金時間？
亞洲的垃圾美元債券投資者今年過得不錯
來源：彭博社
但創始人高塔姆·阿達尼與美國政府的最新法律糾紛使這種樂觀情緒變得陰鬱。檢察官指控阿達尼，印度第二富有的人，以及其他被告承諾向印度政府官員支付超過2.5億美元的賄賂以贏得太陽能合同，並在尋求從美國投資者籌集資金時隱瞞該計劃，包括通過債券銷售。
彭博社觀點特朗普正在利用他的過渡期作為分散注意力的手段為什麼美國仍然有鉛管？怪這個貿易集團艾倫逃離特朗普將以羞辱告終庇護城市可能正在經歷身份危機雖然阿達尼否認任何不當行為，但資本市場的反彈是殘酷的。一家可再生能源子公司不得不取消計劃中的6億美元債券銷售，而阿達尼的股票和債券暴跌。與此同時，由新興市場明星經理拉吉夫·賈因經營的美國GQG Partners LLC，去年進行了19億美元的逆向押注阿達尼，現在處於被動。
聲譽風險 aside，任何全球經理都很難為阿達尼的商業運營辯護，因為這些運營嚴重依賴於政府關係。例如，阿達尼綠色能源有限公司的一組單位不得不取消債券發行，擁有與 由主權支持的印度太陽能公司 的1.1吉瓦電力購買協議。阿達尼綠色與SECI的2020年鉅額訂單 正受到美國的審查。
因此，適當的盡職調查要求每一筆與國家的交易都需要進行檢查，因為美國政府聲稱阿達尼“個人”與一名印度官員會面，以推進一項涉及賄賂的數十億美元合同。對於理論上關注抵押品和現金流的債券投資者來説，阿達尼的名字正變得比興登堡研究指控該集團進行公然股票操縱後的情況更具毒性。
在美國選舉後，關於特朗普第二次總統任期是否會推高美國利率並關閉離岸美元債券市場的討論頗多。諷刺的是，房間裏最大的“大象”並不是反覆無常的唐納德·特朗普，而是投資者對億萬富翁家庭的盲目信任。他們一直在系統性地忽視紅旗。
畢竟，阿達尼絕不是個例。中國恒大集團的創始人許家印曾是全國首富——現在他的帝國正在被清算。去年，交易員們因總部位於香港的新世界發展公司而感到震驚，擔心該公司的雄心勃勃的擴張和債務累積。這家旗艦開發商屬於該市最大的家族之一，但其資產負債表與同行相比完全不同。
隨着年末的臨近，一些離岸美元債券交易員感受到的節日氣氛正在消退。阿達尼的第二次驚嚇正在破壞他們的好心情。
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