柏林可以與特朗普在貿易上達成和平：克里斯·布萊恩特 - 彭博社

Chris Bryant

2024-11-26

唐納德·特朗普的連任無疑是德國的壞消息。由於與美國的巨大貿易順差，柏林長期以來一直是這位保護主義美國總統候選人的熱門替罪羊。然而，最近的交通燈聯盟的結束以及基督教民主聯盟主席弗里德里希·梅茨在明年二月聯邦選舉中可能的勝利，提供了重新調整關係的機會，並實施一種最終有助於彌合這些分歧的經濟政策。

問題不在於德國的出口，而在於缺乏進口和支出。因此，下一屆聯邦政府應優先刺激國內需求，並增加公共和私人投資。然後讓特朗普將這些進展視為他的勝利。

德國的經常賬户已經恢復，但仍低於2016年的最高水平。一個更加保護主義的白宮並不是好消息。

來源：彭博社

作為一位富有的前經濟律師和前黑石集團德國董事會主席，梅茨可能是特朗普的一個良好對手：兩者都講錢的語言。雖然基督教民主聯盟候選人的民粹主義言辭在國內並不總是受到歡迎，但未來的白宮住户可能會對此持更積極的態度。

熱情的跨大西洋主義者梅茨可能會對他未來的美國同行的北約蔑視感到震驚。但他似乎支持特朗普的要求，即德國應增加軍事支出，支持。雖然德國今年將首次在幾十年內履行其北約義務，並將2%的國內生產總值用於國防，但考慮到俄羅斯在烏克蘭的殘酷入侵和美國日益減弱的安全保障，這絕對是最低限度。

貿易似乎是一個更加棘手的話題：2022年能源和原材料價格的上漲只是暫時減少了德國對外經濟關係中的不平衡。根據標準普爾全球評級，到2027年，該國可能會實現平均超過6% GDP的經常賬户盈餘（儘管這遠低於最高水平）。

由於中國需求疲軟，歐洲最大的經濟體越來越依賴於對美國的出口。因此，德國與美國的雙邊商品貿易盈餘在去年達到了創紀錄的633億歐元。

德國對美國的出口依賴程度比過去20年中的任何時候都要高。

來源：德斯塔提斯

柏林對外貿政策沒有控制權，這由歐盟負責。然而，如果特朗普真的兑現他的威脅，徵收高達20%的進口關税，這將對德國造成嚴重打擊。德國聯邦銀行已經警告稱，威脅中的貿易關税可能會使德國損失1%的經濟產出。很難看出美國如何能從再次將其盟友推入衰退中獲益。這將削弱歐元，從而進一步擴大德國的貿易盈餘。

特朗普擔心德國汽車製造商對美國的出口量超過反向出口。相反，他希望他們在美國生產產品。

實際上，他們已經在這樣做：雖然美國人駕駛的保時捷是在歐洲製造的，但寶馬和梅賽德斯-奔馳在美國擁有巨大的工廠。實際上，美國以近五千億歐元的總額成為德國直接投資的最大接收國。

美國是德國直接投資的主要目標

來源：德國聯邦銀行

來源：截至2022年底的測量

資本輸出是德國高額經常賬户盈餘的另一面。由於德國沒有同等程度地從國外進口商品，剩餘的儲蓄被再投資於國外。然而，自2010年以來，德國的淨資本流出超過6500億歐元的事實，逐漸成為一個問題。

自2010年以來，德國的淨資本流出超過6500億歐元。

來源：德國聯邦銀行，德國經濟研究所

梅爾茨認為這種資本外流是國家作為經濟中心吸引力下降的證據——我認為他是對的。

當德國在二十年前最後一次經歷嚴重經濟危機時，格哈德·施羅德的紅綠政府通過了哈茨改革，以刺激就業並提高德國的國際競爭力。然而，降低工資成本卻導致經常賬户盈餘的增加。

這次必須將重點放在刺激內需和投資上。儘管德國人最近受益於超過通貨膨脹率的工資增長，但他們的儲蓄傾向仍然很高，約佔可支配收入的11%。

德國人繼續儲蓄約11%的可支配收入，幾乎是美國人的兩倍。

來源：彭博社，德國聯邦銀行，經濟分析局（BEA）

注意：由於各種原因，儲蓄在新冠疫情期間有所增加。

這種節儉無疑反映了德國經濟前景缺乏信心——尤其是在即將退休的大嬰兒潮一代中。然而，巨大的財富不平等也在助長這一現象：富人囤積大量資金，而收入最低層的人即使在最低工資提高後也難以維持生計。

但問題在於：當企業和家庭不願意花錢，而政府又急於實現預算平衡時，經濟自2019年以來實際停滯不前也就不足為奇了。

在我最近的一篇專欄中，我呼籲德國通過改革債務剎車來增強財政實力，以資助急需的公共投資。現在，梅爾茨有很好的機會執政，他似乎對這一想法更加開放。

但是德國也必須找到方法，以吸收更多的企業和家庭儲蓄在國內。梅茨主張動用德國人停放在低利率銀行賬户上的數萬億歐元用於基礎設施支出。這是一個很有前景的想法。

德國人在他們的銀行賬户上儲存了近3萬億歐元，但這些資金往往只產生很少的收益。

來源：德國聯邦銀行

還有一項10%的企業投資獎勵，如經濟部長羅伯特·哈貝克所支持，也是值得考慮的。此外，鑑於住房短缺的長期問題，德國還應該放寬限制性規定，以促進住房建設的投資。

德國人儲蓄如此之多的另一個原因是，他們知道現行的按年金制的養老金系統並不可持續，因為由於人口結構的變化，適齡勞動人口將會減少。因此，下一屆政府應該改革養老金制度，以便更多地進行税收優惠的股票投資，這在長期內應該能帶來良好的回報。

對更長工作時間的激勵和為目前兼職工作（通常是女性）的人提供更好的兒童保育，將增加可支配收入並有助於緩解勞動力短缺。這也可以通過為願意推遲領取養老金的人提供税收優惠，以及通過提高退休年齡（目前計劃到2031年提高到67歲），以更好地反映提高的預期壽命。

説服特朗普相信這些措施最終會刺激對美國產品的需求將是一項巨大的挑戰。但梅茨比大多數其他人更有機會。