索尼對角川動漫的追求看起來是一個很好的收購想法 - 彭博社

位於舊金山Crunchyroll總部的漫畫圖書館裏的書籍。

攝影師：Marlena Sloss/Bloomberg索尼集團公司正在與日本歷史悠久的娛樂行業之一的最大收購案調情。但首先……

今天你需要知道的三件事：

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命運多舛的商業夥伴

角川公司，出版從動漫到漫畫再到成人雜誌的所有內容，上週宣佈它已收到索尼的正式興趣表達。這是兩家娛樂巨頭之間長期往來的最新進展。

他們多年來一直在測試潛在合併的水域，但從未完全解決對承諾程度的分歧。總部位於東京的角川希望其鄰居索尼要麼完全收購，要麼不收購，而索尼則長期以來希望有選擇性地提取與動漫和視頻遊戲相關的資產。

兩者現在處於正式談判階段的事實非常令人鼓舞。雙方實際上可能準備認真對待並敲定一項交易。

成立於1945年的角川在現代日本是一種罕見的存在。它擁有超過100,000部適合動漫的奇幻和科幻小説及漫畫的版權，並且具備從零開始製作動漫系列的能力。除此之外，它在國內創意行業擁有廣泛而深厚的聯繫，使其能夠輕鬆吸引獲獎藝術家。而且，別忘了——因為索尼肯定沒有忘記——角川在包括Elden Ring開發商FromSoftware Inc.在內的知名遊戲工作室中持有股份。

最重要的是，角川是一個上市公司。它的少數同行，如講談社（進擊的巨人）和集英社（海賊王，龍珠），都是私人公司，他們的長期擁有者毫不猶豫地拒絕收購提議。但上市公司擁有更為多樣化的股東羣體，世界上的知識產權囤積者有更好的機會。

多年來，角川吸引了微軟公司、騰訊控股有限公司和韓國的Kakao公司的關注。動漫是娛樂行業中增長最快的細分市場之一，伴隨着成長於最大特許經營的整整一代人正在提升購買力並增加消費支出。根據日本動畫協會的數據，到2022年，日本的動漫產業在十年內翻了一番，達到了3萬億日元（195億美元）。

這家東京公司由創始家族成員和前董事長角川次彥領導，長期以來拒絕了追求者。但這位81歲的老人在參與一起奧運賄賂醜聞後已離開公司，而角川在夏季經歷了一次臭名昭著的網絡安全漏洞，這對其聲譽（和價值）造成了傷害。

索尼準備進行更積極的知識產權拓展，旨在擴展其內容組合，以支持其PlayStation平台，同時也為其各種其他娛樂產品提供支持。騰訊等公司對角川感興趣的一個重要原因是相信他們，作為收購者，可以通過跨越不同類型和媒體更有效地利用其知識產權庫。

日本製造的動漫近年來為索尼帶來了豐厚的商業收益。索尼的動漫策劃子公司Aniplex通過將由集英社擁有的鬼滅之刃改編成動漫系列，並隨後製作出創紀錄的電影，取得了巨大的成功。還有Crunchyroll，這是一家索尼在2021年以12億美元收購的美國動漫發行商，在國際上佔據着分發日本動漫的領先地位。但索尼仍然在很大程度上依賴外部出版商的動漫知識產權，公司可能對分享決策權和銷售感到厭倦。

索尼知道，如果擁有內容，可以賺取多少更多的收入。該公司擁有世界上最大的音樂母帶許可庫，每當一首歌被播放時就會產生收入。在遊戲方面，任天堂通過將其遊戲角色授權給電影製片人、商品供應商和主題公園運營商，獲得了可觀的額外收入。同行遊戲出版商卡普空利用授權商品和活動來提升其旗艦系列的銷售，包括怪物獵人和生化危機。索尼自己也在根據其遊戲知識產權制作好萊塢電影，如神秘海域。

收購角川將立即使索尼成為動漫領域更具競爭力的參與者。這些幻想宇宙可以輕鬆轉化為PlayStation遊戲或更雄心勃勃的電影。

還有FromSoftware，由著名遊戲創作者宮崎英高領導。

一位投資者開玩笑説，僅僅宮崎就至少值角川市場價值的三分之一，因為他能夠不斷製作出巨大的熱門作品。在艾爾登法環之前，他創作了著名系列裝甲核心和黑暗之魂，後者催生了一種被稱為“靈魂類”的遊戲類型，以其嚴酷的遊戲玩法而聞名。

索尼，作為FromSoftware的股東，將通過收購Kadokawa的股份來鞏固對這一珍貴資產的控制。雖然索尼不太可能急於將這些遊戲獨佔於PlayStation，但宮崎的作品是可靠的收入來源，並且適合擴展到不同類型的娛樂中。

伯恩斯坦的分析師Robin Zhu表示，收購Kadokawa“可能是索尼現在能做的最佳交易”，並且“是視頻遊戲行業歷史上最重要的交易之一。”

當然，達成交易的道路今天看起來比一週前更困難。關於索尼興趣的報道使Kadokawa的股價飆升，推動其市值達到41億美元。Kadokawa仍然可能會收到其他報價。任何買家都需要對如何處理該公司一系列不太吸引人的資產有一個好的想法。

Kadokawa的治理也可能受到質疑，因為該公司曾面臨賄賂指控、網絡攻擊以及日本公平貿易委員會本月警告的低報酬問題。麥格理證券分析師山科宏志表示，將這些順利整合到更廣泛的索尼帝國中將不是一項簡單的任務。

然而，儘管存在諸多缺點，索尼獲取Kadokawa的珍貴知識產權和創意人才可以在未來幾年為其帶來數十億美元的收入。這次企業冒險的機會遠大於風險。

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