如果特朗普實施温和關税，亞洲債券將落後於新興市場同行 - 彭博社

新興亞洲債券變得越來越昂貴，使其相較於全球同行的吸引力降低，如果唐納德·特朗普的關税政策結果比預期温和。

根據彭博社編制的數據，韓國、菲律賓、印度、中國、馬來西亞和印度尼西亞的收益率差距均低於過去12個月的平均水平一個標準差。這顯示出比哥倫比亞和墨西哥等其他新興市場更高的估值。

更有利的貿易結果和放鬆的國債收益率將對新興市場貨幣產生積極影響，營造出一個更有利的環境，使得更便宜的債券能夠吸引外國資金流入並推動本地收益率下降。

“新興市場本地收益率與美國的差距在許多市場上已經相當緊縮，”高盛的策略師，包括卡馬克什亞·特里維迪和丹尼·蘇瓦納普魯提，上週在一份報告中寫道。“相比之下，拉美地區的估值緩衝更高。如果明年出現更温和的貿易政策和市場結果，我們預計拉美本地利率組合將推動該資產類別的超額收益。”

新興亞洲相對於國債的更緊縮的利差

來源：彭博社

注：Z-score是當前10年期新興市場債券相對於國債的利差與一年平均差距的比較

韓國的10年期收益率交易約在10年期國債下方140個基點，這比過去12個月的平均利差低2.5個標準差。預計韓國銀行將在週四維持利率不變。

相比之下，墨西哥的收益率比一年平均差距高0.4個標準差，表明估值更高。哥倫比亞債券的同一利差也接近一年均值。

大量與貿易相關的擔憂已經被計入價格，如果一些風險最終沒有實現，“流入新興市場資產可能會反彈”，高盛的策略師寫道。

特朗普之前曾在競選中提到對中國進口徵收高達60%的關税，以及對其他經濟體的商品徵收高達20%的關税。但他最近提名斯科特·貝森特為財政部長被解讀為暗示一種更為温和的方式對待關税。

在特朗普本週早些時候的帖子發佈後，市場的解讀再次發生變化，他在帖子中誓言對來自中國的商品徵收額外10%的關税，以及對來自墨西哥和加拿大的所有產品徵收25%的關税。

“我會認真對待他的關税威脅，但也要注意他的起始立場可能是可以談判的，”新加坡RBC資本市場亞洲外匯策略負責人阿爾文·譚説。