億萬富翁格里福爾斯家族的困境在布魯克菲爾德退出後受到關注 - 彭博社

格里福爾斯公司在巴塞羅那的總部。攝影師：安赫爾·加西亞/彭博社對於西班牙億萬富翁格里福爾斯家族來説，他們將一個血液採集業務轉變為全球最大的醫療財富之一，布魯克菲爾德資產管理公司計劃將其陷入困境的同名公司私有化，曾是扭轉局面的一個方式——遠離市場的關注。

但這家總部位於紐約的資金管理公司在週三退出了，家族表示不會支持另一個這樣的交易。現在，困擾格里福爾斯公司的所有問題再次浮出水面——從做空者對公司治理不善、缺乏透明度和可疑資產變動的指控，到公司因債務驅動的收購狂潮以及對潛在現金危機的擔憂。

“一些投資者可能會問，格里福爾斯打算如何解決其未來的債務問題，現在潛在的私有化交易已經不再可能，”巴克萊歐洲製藥股權研究副總裁查爾斯·皮特曼-金説。“雖然這些不是短期內的懸而未決的問題，但它們是情緒上的負擔。”

格里福爾斯的股價在週三在馬德里下跌了多達14%，這是自2月29日以來最大的盤中跌幅，此前彭博社報道布魯克菲爾德正在放棄其出價。當天收盤時下跌了9%。

資產管理公司提出了一個指示性報價，估值為65億歐元（68億美元），這被少數股東視為“低估”，並被公司的董事會拒絕。布魯克菲爾德在7月公開披露的談判中，一直希望與擁有約35%製造肝炎和血友病等疾病藥物的格里福爾斯家族合作，將公司私有化。

該公司的決定放棄收購提議，部分原因是與家族發生了衝突，實際上尋求的是在併購界被稱為“優雅退出”的方式，提出一個董事會無法接受的報價，知情人士表示。家族發言人表示，他們無法同意布魯克菲爾德所提供的價格。

知情人士表示，該基金在審查公司的賬目時也沒有獲得所需的信息，拒絕透露討論未公開信息的身份。

在披露談判四個月後，布魯克菲爾德仍在等待有關關聯交易的信息以完成盡職調查，彭博社在11月初報道。到11月19日，資產管理公司發佈其指示性報價時，格里福爾斯尚未提供該信息。在監管文件中，布魯克菲爾德因“廣泛的盡職調查”和董事會的拒絕而決定放棄收購。它拒絕進一步評論。格里福爾斯也拒絕評論。

潛在的布魯克菲爾德交易將使家族的所有權被稀釋，但仍將使其在一個由何塞·安東尼奧·格里福爾斯·羅伊格在一個多世紀前在巴塞羅那創辦的企業中擁有重要發言權。

話雖如此，家族對集團的執行控制權已經逐漸減弱了一段時間。

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當創始人的孫子維克托·格里福爾斯在2016年11月向世界介紹他的繼任者時，他無法預見他們的任期會如此短暫。在成功將家族企業推向公開上市並進行激進的國際擴張後，維克托將接力棒傳給了他的兒子，同樣名叫維克托，以及他的兄弟雷蒙，他們將在次年一月成為共同首席執行官。

“格里福爾斯家族的血液中流淌着代代相傳的傳統，”他在《工業領袖》中寫道，這本書講述了加泰羅尼亞的主要財富，並在當時發佈。

維克托·格里福爾斯·德烏攝影師：Josep Lago/AFP/Getty Images但在疫情期間的混亂時期之後，血液採集減少，公司因收購而產生的鉅額債務負擔變得尤為突出。2022年，這兩位家族成員被調往其他執行職務，當時董事會任命私募股權老將史蒂文·梅耶為公司的首位非家族首席執行官。

這對總部位於紐約的做空者Gotham City Research LLC在1月份指控Grifols存在可疑治理、缺乏透明度、將資產轉移到家族控股公司以及操縱債務和利潤數字的行為幾乎沒有影響。Grifols在2018年收購的兩家公司Haema和BPC由Scranton Enterprises BV擁有，該投資工具由前公司高管控制，包括家庭成員。Gotham表示，這一轉移意味着這兩家公司沒有任何收入可供Grifols或其債權人使用。

Grifols已拒絕這些指控，並在紐約法院起訴了這位做空者。西班牙國家法院在11月19日表示，它將調查Gotham，因其 allegedly 發佈了關於該公司的“偏見和欺騙性”信息。

在Gotham報告發布後不久，Victor和Raimon辭去了他們的執行職務，僅保留了與公司前首席科學創新官Albert Grifols Coma-Cros一起的專有董事身份。Grifols進行了管理變更，任命了新首席執行官Nacho Abia和新首席財務官Rahul Srinivasan，後者是美國銀行在EMEA的槓桿融資和資本市場的前負責人。9月，Grifols加快了削減董事長Thomas Glanzmann執行權力的計劃，以明確區分董事會和日常管理。

Nacho Abia（右）和Thomas Glanzmann在6月14日於巴塞羅那舉行的股東會議上。攝影師：Josep Lago/法新社/蓋蒂圖片社現在，隨着公司和家庭希望從布魯克菲爾德繼續前進，《哥譚報告》中提出的問題再次浮出水面。

“雖然我認為不需要全面清理，股票就可以開始運作，但我相信在《哥譚市》做空者報告發布後，Grifols與斯克蘭頓之間的持續關係將成為任何長期投資者考慮對這個故事感興趣之前的一個障礙，”皮特曼-金説。

儘管季度收益符合分析師的預期，Grifols的股票仍比報告發布前低三分之一。

在第三季度末，該公司的債務（包括租賃）達到了92億歐元。儘管Grifols的槓桿率逐漸改善，但該公司產生現金的能力仍然是一個關鍵問題，尤其是在它以2024年僅500萬歐元的自由現金流指引讓分析師感到驚訝之後。

Grifols在6月從中國的一筆銷售中獲得了17億美元的收益，這與私人信貸融資結合用於償還2025年到期的債務。儘管如此，阿蘭特拉分析師阿爾瓦羅·倫澤在週三給客户的報告中寫道，該公司可能會在2025年3月償還3億歐元的債券和其他負債時面臨困難。

“即使現金流生成改善，也不足以滿足到期償還和償還循環信貸額度，因此Grifols完全依賴於銀行的支持，”他説。“我們認為銀行可能不會提供支持。”