法國的預算危機讓買家對進一步動盪感到警惕 - 彭博社

米歇爾·巴爾尼耶於11月27日離開巴黎的愛麗捨宮。攝影師：朱利安·德·羅莎/法新社/蓋蒂圖片社

在本週政治緊張局勢突然升級後，投資者正在遠離法國資產，押注這一動盪時期遠未結束。

標準普爾全球評級定於週五更新對法國的評估，進一步增加了對預算和現政府命運的持續不確定性。來自歐元區第二大經濟體的撤資已經推高了借貸成本，並導致股票暴跌，基準股指正朝着自2010年以來相對於歐洲股票的最差年度表現邁進。

“我們可能會看到一些事件觸發更重要的折扣，”高盛資產管理的高級股票基金經理尼古拉斯·西馬爾表示。“很難説我們已經觸及底部。”

這一僵局威脅到總理米歇爾·巴爾尼耶明年的預算通過能力，正值投資者因美國貿易關税和俄羅斯緊張局勢升級的雙重威脅而 已經對歐洲感到失望。現在，法國看起來是糟糕選擇中的最糟糕，這意味着任何分配給歐洲的資金很可能會流向其他地方。

S&P 下調 法國的信用評級，從AA降至AA-，強調政府在控制赤字計劃中未能實現的目標。巴尼耶明年的預算包括關鍵的支出削減，但極右翼的國民陣線黨領袖瑪麗娜·勒龐誓言，如果其要求未得到滿足，將通過不信任動議推翻他的政府。

瑪麗娜·勒龐攝影師：朱利安·德·羅莎/法新社/蓋蒂圖片社惠譽評級和穆迪評級上個月都給予法國 負面展望，指出公共財政惡化和控制膨脹預算赤字的政治挑戰。

根據法國銀行的數據，國際投資者持有超過一半的法國政府債務 數據，並且已經有 跡象 表明日本投資者正在出售並轉向其他歐洲債券市場。根據全球最大保管銀行BNY編制的數據，法國債券在截至週二的五天內遭遇了超過兩年來最嚴重的每週資金流出。

這導致法國和德國收益率之間的差距飆升至2012年歐元區主權債務危機期間的水平。該利差在不到兩週的時間裏跳升了近15個基點。

“這完全出乎意料——人們認為會有預算，並關注美國，”SMBC日興資本市場的高級固定收益策略師漢克·卡倫提説。“所以現在是先賣出，後問問題。”

安聯全球投資的保險和監管策略負責人馬蒂厄·德·克萊蒙表示，評級機構的下調已經在法國資產中大致反映，因此標準普爾的更新可能不會引發更多的拋售。

“總體而言，市場的配置不足或在承擔法國風險，因此可以預期，如果這種波動性出現，一些投資者會回來，並重新投資於他們賣出的頭寸，”德·克萊蒙説。

他還指出，如果與德國債券的利差從現在的85個基點擴大到100個基點，投資者可能會再次開始買入。這一觀點得到了歐洲最大資產管理公司Amundi SA的首席投資官文森特·莫爾蒂耶的認同。

像高盛的西瑪爾這樣的股票投資者表示，拋售已經為科技和IT服務等行業的選股者創造了一些精選機會，但與法國借貸成本相關的企業，如公用事業或電信，面臨進一步動盪的風險。

情緒惡化也意味着法國越來越多地被與曾經處於歐洲債務危機中心的國家進行比較，如希臘和西班牙。法國和意大利的收益率差距已經崩潰，自九月以來幾乎減半，降至約40個基點。

“2025年的貿易可能會向意大利匯聚，”Ostrum資產管理公司的市場策略負責人Axel Botte説。“現在的重點是核心，而不是邊緣債券，因為西班牙、葡萄牙，甚至意大利的財政趨勢都顯示得更好。”