強勁的燃料市場為悲觀的油價看漲者提供了救命稻草 - 彭博社

隨着油價即將迎來第二個年度下滑，且預計2025年將出現供應過剩，樂觀的交易者們仍在關注下游市場的積極信號。

亞洲的燃料油價格達到了自2022年以來的最高水平，而在歐洲，船舶和發電站的主要燃料成本則達到了至少自2010年以來的最高季節性水平。柴油在最近幾個月有所上漲，而用於塑料生產的石腦油則接近多年來的高點。

精煉產品相對於其原油的強勁表現可能表明，需求前景並不像一些人所説的那樣悲觀。國際能源署預測，即使OPEC及其盟友在本週末會議上推遲增產，明年仍將出現供應過剩。

“基本面看起來並不樂觀，但我認為有一些閃亮的希望，”巴林Vitol集團的董事總經理基蘭·加拉赫在本週由迪拜顧問公司Gulf Intelligence主持的播客中表示。燃料油和石腦油“表現得非常強勁，”他表示，這讓交易公司感到驚訝。

燃料油對原油的折扣自2022年以來最窄

精煉石油產品顯示出強勁的跡象

來源：彭博公正價值

全球油價基準布倫特自10月中旬以來一直在每桶70美元到77美元之間波動，儘管對即將到來的供應過剩感到悲觀，但地緣政治風險對此形成了抵消。美國對與伊朗相關的油輪加大制裁後，中國的一系列採購以及包括哈薩克斯坦在內的生產國的干擾，也導致關鍵的時間價差有所改善，這被視為市場健康的指標。

“價差起初有些被低估了，所以有一些是追趕，尤其是利潤看起來更好，”諮詢公司Energy Aspects的全球原油分析師Kitt Haines表示，並補充説“確實有一些中國買家在降低對伊朗原油的風險。”

最近曾與看跌的正向市場結構（即遠期價格高於近期供應）糾纏不清的價差已經反彈。最近兩個布倫特合約之間的差距已擴大至每桶55美分的看漲的逆向市場結構，而在九月底時僅為7美分。

原油時差正在改善

最近兩個布倫特合約之間的差距曾與正向市場結構糾纏不清

來源：ICE，彭博社

油價多頭喜歡強調的最後一個因素是庫存下降，根據國際能源署（IEA）的數據，發達國家的庫存約為1億桶——略低於全球消費的一天——低於五年平均水平。這甚至可能推動適度的反彈，根據一些市場觀察者的説法。

“根據全球庫存相對較低的水平，油價大約低估了5美元，”高盛集團的商品研究聯席主管Daan Struyven表示。該銀行預計布倫特將在2025年6月達到每桶78美元的峯值，儘管價格隨後應該在次年降至71美元。