瑞士製藥行業幫助緩解強勢瑞士法郎帶來的痛苦 - 彭博社

對於瑞士的貨幣管理者來説，他們正在與近十年來最強的瑞士法郎作鬥爭，但有一個安慰：它對經濟施加的壓力已經不再像以前那麼大。

一個以巧克力、奶酪和手錶為主要出口商品的國家，受益於製藥行業在整體經濟中所佔比例的增加，因為瑞士國家銀行因此在應對匯率衝擊時有了更多的餘地。因為這些公司銷售的通常是專利保護的藥物，其海外收入更能抵禦貨幣波動。

“如果我需要藥物來緩解疼痛，那麼價格對我來説無所謂，”蘇黎世州立銀行的首席經濟學家大衞·馬梅特説。“製藥行業對瑞士經濟的貢獻越大，我們就越不依賴瑞士法郎。”

製藥行業在瑞士經濟中的份額上升

按行業劃分的國內生產總值貢獻

來源：經濟事務國務秘書處

注意：名義GDP數據，已調整季節性和日曆效應以及大型體育事件。

該行業的重要性可能接近該國傳奇銀行業的地位。與化學工業一起計算的這個工業部門如今約佔瑞士國內生產總值的6.3%——是三十年前的兩倍，且超過了逐漸萎縮的整個製造業貢獻的三分之一。

這些發現可能促使瑞士國家銀行更容忍一種在地緣政治動盪加劇時被視為避風港的貨幣的強勢。去年，瑞士法郎對美元和歐元的匯率都達到了自2015年初以來的最高水平。

儘管中央銀行已經將基準利率降低至1%——並且在12月可能會進一步降低——但這是在逐步的、每季度25個基點的步驟中進行的，與最近幾個月在美國和新西蘭觀察到的半個百分點的更大幅度的調整形成對比。此外，也沒有進行更大規模的外匯市場干預。

瑞士經濟的變化不僅講述了製藥公司的故事，也反映了像鄰國德國這樣的發達經濟體中製造業所面臨的困難。

“製藥行業的強勁掩蓋了其他行業的疲軟，這些行業更具週期性和匯率敏感性，”蘇黎世瑞士聯合銀行的經濟學家亞歷山大·科赫表示。“瑞士正在加速從工業生產向其他領域的結構轉型。”

製藥行業的中心是 羅氏 和 諾華，它們的根源可以追溯到19世紀巴塞爾染料廠的創新，該廠轉向藥品生產。它們的總部位於萊茵河的兩側，萊茵河在早期提供了淡水、廢物處理的機會和良好的交通連接。

根據市值，羅氏和諾華今天是Stoxx Europe 600指數中最大的十家公司之一，佔瑞士市場指數的約30%。

瑞士製藥公司位列歐洲十大公司

來源：彭博社

行業同仁 隆扎 和諾華的分拆公司 山多茲 也位於巴塞爾，但該行業已擴展到蘇黎世、楚格和日內瓦湖地區等地。研究與生產同樣是重點，生產在很大程度上也發生在國外。

瑞士並不是唯一一個擁有龐大製藥部門的經濟體，丹麥的例子表明，該國越來越依賴 諾和諾德。

瑞士製藥製造商如今已經足夠重要，能夠對整體經濟增長產生影響。去年，經濟部長吉·帕梅林將該行業稱為經濟在2008年危機和新冠疫情後縮減幅度小於其他國家的主要原因之一。

製藥行業對經濟的相對貢獻在2015年得到了顯著提升，當時瑞士國家銀行決定取消瑞士法郎上限，這使得其他出口商面臨困境，因為他們的海外收入更依賴於價格。

自那時以來，中央銀行並未對資本流入採取温和措施，例如，當貨幣管理者將利率壓低至全球其他地方的同行更低時——這一情況直到兩年前全球通脹上升才結束。

國家遊説團體對此表示關注。瑞士鐘錶行業是那些在貨幣管理者去年九月最後一次降息前要求採取措施的行業之一。

讓-菲利普·科爾，瑞士技術遊説團體Swissmem的經濟政策負責人，指出他所代表的公司已經適應了貨幣的強度，並能夠承受法郎每年升值1%的壓力。然而，更大的波動性可能會帶來真正的挑戰。

“法郎對利潤和競爭力造成壓力，”他説。“最近我們經歷的突然波動使製造商承受了巨大的壓力。

瑞士國家銀行的貨幣政策制定者承認這些挑戰，但主席馬丁·施萊格爾也表示，央行不能專注於“特定行業問題”。上個月，他甚至舉了一個例子，説明法郎如何促使企業提高生產力。

彭博經濟學的看法……

“法郎的強勢對瑞士國家銀行來説仍然是一個明顯的挑戰，因為進口商品價格的降低將瑞士的通貨膨脹壓向央行0%至2%目標的下限。然而，強勢美元和對美國出口的製藥等產品的增加，往往對價格不太敏感，這意味着瑞士國家銀行對匯率對出口部門影響的擔憂可能低於過去。”

—梅娃·庫辛，高級經濟學家

製藥行業日益重要也帶來了自身的風險。由於美國是全球最大的藥品市場，那裏監管決策可能會產生重大影響。

“如果美國的藥品價格被限制，這將對我們造成嚴重影響，”蘇黎世州立銀行的馬梅特説。“其效果可能類似於德國，汽車工業突然面臨困境。”

還有一個風險是，過於依賴羅氏或諾華。兩家公司在過去幾年中都很難吸引投資者，並且採取令人信服的增長路線。

與整個瑞士製造業的639,000個職位相比，製藥行業僅佔53,000個工作崗位，因此在實體經濟中只扮演有限的角色。

所有公司都可以安慰自己，利率可能很快會下降，這將減少融資成本，並可能阻止投資者購買瑞士法郎。

大多數經濟學家認為，瑞士國家銀行將把基準利率從目前的1%再降低兩次至0.5%，而一些人甚至不排除在適當的時候降至零。在接受彭博社調查的19位經濟學家中，有三位預測12月將進行50個基點的加息。

儘管中央銀行家們知道他們的選擇有限，但貨幣仍將是一個主要關注點。

“對於瑞士國家銀行來説，重要的是貨幣不會突然和過快升值，”蘇黎世州立銀行的馬梅特説。“貨幣管理者知道他們無法將匯率維持在低位。”

文章的原始標題：藥物幫助瑞士抵禦法郎波動帶來的痛苦