加密貨幣：建立對比特幣的接管帶來了新的風險清單 - 彭博社

新比特幣的供應量持續減少，這是區塊鏈設計的一個關鍵部分。

攝影師：安赫爾·加西亞/彭博社比特幣交易所交易基金在美國取得了巨大的成功，現在持有超過100萬個代幣，約佔目前存在的5%。這與市場原始鯨魚的數字相當：這位加密貨幣的匿名而神秘的創造者被稱為中本聰。

一個同樣規模的買家可能會出現在場上，因為唐納德·特朗普的參議院盟友正在推動 通過一項法案，該法案將要求聯邦儲備出售部分黃金，以資助購買100萬個比特幣用於美國政府的儲備。在企業界，邁克爾·塞勒的軟體公司MicroStrategy持有約380億美元的代幣，並一直在利用資本市場購買更多。

所有這些發展在比特幣的早期階段是不可想象的，那時每個代幣的交易價格僅為 幾分錢，對其感興趣的只有年輕的自由意志主義技術人員，他們試圖創建一個免受政府、華爾街中介和其他大公司的影響的顛覆性金融系統。哦，時代變了。現在這些同樣的主流機構正在佔據越來越大比例的可用比特幣。

美國國家加密貨幣儲備的潛在創建可能會促使更多政府購買比特幣，馬克·康納斯，風險維度的創始人和首席投資策略師説。這都加起來形成了所謂的集中風險。

“這會是現有的G-10、G-20國家或像黑石這樣的機構集中風險嗎？”康納斯説。“這確實是一個問題，尤其是對於純粹主義者。”

比特幣ETF持有超過100萬個幣

隨着資產管理者購買更多代幣，價格飆升

來源：彭博社

注：數據截至2024年11月29日

然而，即使在純粹主義者中，你也不會聽到太多抱怨。一個原因僅僅是壓倒性的需求不斷將價格推高——至少目前如此——人們普遍希望這種趨勢能夠持續下去。

另一個原因是，與公司股票的所有權不同，比特幣區塊鏈的底層編程禁止即使是最大的持有者對其運作方式施加任何控制。

“比特幣的OG們不再控制全球加密市場，即使他們獲得了最高的利潤，”長期加密投資者邁克爾·特爾平説。“擁有大量比特幣與控制比特幣是不同的。政府擁有世界上大量的黃金，但他們並不控制其價格或用途。比特幣最終也會是這樣的情況。”

儘管如此，集中持有加密貨幣給所有與比特幣相關的人帶來了風險。許多比特幣ETF的個人持有者並不是所謂的“持有者”——決心在任何情況下都不出售比特幣。他們可能會在幣價崩潰時逃離市場，這可能會加劇比特幣本已高度波動的走勢。

市場上另一個潛在的新“鯨魚”是美國政府本身，隨着特朗普準備重返白宮，它正從加密行業最大的對立者之一轉變為其最大的支持者之一。

比特幣與黃金

曾經的加密懷疑者轉變為積極推廣者的特朗普承諾建立一個政府儲備，預計將基於政府因資產沒收而持有的超過200,000個比特幣。他尚未支持懷俄明州參議員辛西婭·盧米斯提出的法案，該法案旨在出售聯邦黃金證書以購買100萬個比特幣以補充該儲備，這讓許多市場觀察者對他是否會支持感到緊張。

美國戰略比特幣儲備的誘人前景已經給追逐代幣價格不斷上漲的投資者帶來了風險，因為對其達到50萬美元甚至100萬美元的預測變得越來越普遍。

從紙面上看，美聯儲有大量黃金——按當前市場價格約6900億美元——可以出售以購買目前價值近1000億美元的擬議數量的比特幣。然而，如果盧米斯法案開始獲得特朗普和國會的支持，數字必然會發生劇烈變化：政府預計的大量黃金銷售可能會導致貴金屬價格下跌，而計劃購買大量比特幣的消息則可能導致其價格飆升。

然而，特朗普是否能夠成功建立儲備沒有任何保證，更不用説國會是否有足夠的支持通過一項法案，以出售一種在數千年中被接受為財富儲存的貴金屬，以購買一種因其價格波動和作為詐騙藝術家首選貨幣而聞名的15年曆史的互聯網貨幣。基於加密貨幣的預測平台Polymarket的交易僅暗示在特朗普的前100天內創建比特幣儲備的機會約為28%。

比特幣ETF需求保持穩定

自1月推出以來，產品持續吸引資金流入

來源：彭博社

注意：數據截至2024年11月27日

如果儲備真的被創建並且進一步的購買得到資金支持，長期風險可能只會增加。

“當然，價格會飆升，”《加密貨幣現在是宏觀經濟》通訊的作者諾埃爾·阿切森説。“但市場將變得更容易受到政府更迭的影響。例如，當前政府的改變想法可能會導致市場上出現大量拋售壓力，造成崩盤，摧毀全球持有者的價值，他們中的許多人依賴比特幣來保護自己免受長期貨幣貶值的影響。”

然而，目前，隨着市場等待特朗普和新國會的到來，存在一個蜜月期，很難找到許多對比特幣短期持悲觀態度的投資者。畢竟，這是一個資產，其價格從2010年的5美分上漲到今天的近100,000美元，而ETF減少了暴露於像FTX這樣的加密本土初創公司的感知風險，FTX在2022年崩潰並在整個加密行業傳播了 contagion。

比特幣ETF發行商Bitwise的首席投資官Matt Hougan在一次採訪中表示，從十月初開始，他與註冊投資顧問和機構的會議中，有40%的結果是分配，之前這一比例為10%。

他並不是唯一看到這種興趣的人。

“我的電話響個不停，”比特幣ETF發行商VanEck的數字資產研究負責人Matthew Sigel在一次採訪中表示。“特別是註冊投資顧問似乎有動力擺脱0%的加密資產配置。”

特朗普勝利的熱情推動比特幣

隨着投資者歡呼親加密領導人的當選，價格飆升

來源：彭博社

注：數據截至2024年11月29日

隨着需求的增長和市場機構鯨魚的錢包越來越大，賣家數量不足以抑制價格，尤其是那些不願意出售的老牌比特幣持有者。此外，還有一部分未知比例的比特幣由於遺忘的密碼或丟失的硬盤驅動器（其中包含比特幣錢包的密鑰）將永遠不會易手。至於中本聰本人——他的錢包被認為持有110萬個比特幣——人們普遍猜測他或她可能已經去世，留下這些代幣永遠被凍結。

供需關係

根據Glassnode的數據，截至十月中旬，65%的比特幣未動用超過一年。

與此同時，新比特幣的供應持續減少，這是區塊鏈設計的一個關鍵部分，旨在防止其陷入過熱的貨幣印刷所導致的通貨膨脹。Parataxis Capital的聯合創始人Edward Chin計算，如果Lummis法案得以實施，預計每年增加約164,250個比特幣的供應，僅能滿足來自MicroStrategy和擬議的美國政府儲備的一半需求。

“如果你考慮通過ETF進入的買家，他們年初至今已經購買了大量的BTC，那麼需求數字就會提高，”Chin説。“再加上其他主權財富基金、其他非美國零售和其他非美國機構投資者，除非價格大幅上漲以促使現有持有者出售，否則將沒有足夠的BTC來滿足需求。”

因此，源於比特幣新集中持有羣體的風險是雙面的：許多對這種原始加密貨幣的驚人價格預測，曾經聽起來像是加密狂熱者的白日夢，如今似乎並沒有那麼不切實際。

Chin預計比特幣將攀升至至少50萬美元，具體取決於美國政府的確切行動。但他説：“考慮到BTC將有效地成為全球貨幣基礎的一部分，就像今天的黃金一樣，我們可能更接近於今天美元計價的100萬美元BTC價格。”