盧拉的方案引發市場動盪，威脅經濟 - 彭博社

路易斯·伊納西奧·盧拉·達·席爾瓦和財政部長費爾南多·哈達德攝影師：安德蕾薩·安霍萊特/彭博社風險是顯而易見的。總統路易斯·伊納西奧·盧拉·達·席爾瓦的主要經濟顧問們一再警告：任何削弱當前財政緊縮計劃的措施都將引發拋售——又一次拋售——在金融市場上。

儘管如此，盧拉還是要求他的團隊在上週末發佈的方案中加入對低收入階層的減税措施，從而減少該計劃將產生的經濟效益。正如所警告的那樣，市場立即崩潰，消除了已經持續下跌幾個月的股市的2.4%，並使貨幣達到了歷史最高點。

在重返權力近兩年後，盧拉正處於一個關鍵時刻。79歲的他似乎並不是，正如上週的事件所揭示的那樣，那個務實的政治操盤手，願意做出關鍵犧牲以保持投資者的支持，正如二十年前那樣。問題是他現在是否如此教條，以至於繼續抵制顧問們對一個足夠激進的財政赤字削減方案的呼籲，以穩定市場，進而穩定整個巴西經濟。

上週美元的飆升已經使交易員們預測，中央銀行將不得不將Selic利率提高到15%——在許多其他國家正在降低借貸成本的時刻——以控制通貨膨脹。

“本週的事件揭示了政府不願意面對改善公共賬户前景所需的政治成本，”Jubarte Capital的合夥人Milena Landgraf説。“它失去了扭轉預期的機會。”

該計劃預計到2026年削減約700億雷亞爾，限制最低工資、最高薪公職人員的收入和工資補貼的增長。設定了軍事改革的最低年齡，並在出現初級赤字時禁止創建或擴大税收豁免。

市場顧問

當公佈削減開支的消息時，盧拉對這些措施的公眾反應感到如此擔憂，以至於要求尋找減輕選民影響的方法，知情人士表示。

盧拉甚至要求他的競選市場顧問對財政部長費爾南多·哈達德的講話提出建議，哈達德被視為總統的潛在繼任者，向全國發表關於該計劃的講話，兩位要求匿名的人士表示，因為該信息並不公開。

解決方案是對月薪不超過5000雷亞爾的工人免徵所得税。為了幫助彌補這一變化帶來的收入損失，政府將對超過5萬雷亞爾的收入徵收更高的税。

盧拉的決定對經濟團隊來説是一次失敗，他們現在希望在國會投票通過這些措施時，投資者的情緒會有所改善。

“這不僅是因為該計劃未能達到預期而感到失望，更因為它帶來了複雜的措施，可能在短期內惡化財政結果，”XP的經濟學家Tiago Sbardelotto説。

在接下來的24小時內，巴西利亞的多位官員調整了他們的言辭，以應對損害控制。

眾議院議長阿圖爾·利拉表示，眾議院在週五早上在他的X賬户上承諾捍衞國家的財政規則。幾乎與此同時，參議院主席羅德里戈·帕切科的新聞辦公室發佈了一份聲明，稱所得税規則的變化不會立即實施，只有在預算條件允許的情況下才會發生。

隨後，在巴西主要銀行協會組織的活動上，哈達德表示，財政方案絕不代表“盛大結局”。他表示，政府未來可能會再次審查在關鍵領域的支出，如BPC和養老金。稍後，他在接受當地媒體採訪時表示，税收減免與削減支出的公告是“糟糕的”。

這些評論幫助緩解了某些資產的壓力——但損害已經造成。美元在本週結束時上漲了2.8%，而股票下跌了2.7%。未來利率曲線預計在接下來的兩次中央銀行會議上每次將增加近一個百分點的利率。對於皮克特資產管理公司的高級經理圭多·查莫羅來説，儘管本地資產因高收益而仍具吸引力，但這些措施令人失望。

“對於投資者來説，財政問題是天邊不散的烏雲，”他説。

影響較小

事實上，在分析了數據後，許多私營部門的經濟學家對政府計劃導致的公共支出下降的數字得出了大幅降低的結論。

桑坦德表示，減税將在兩年內產生400億雷亞爾的影響——略高於政府的估計。巴西銀行預計2025年將有效削減100億雷亞爾，2026年削減220億雷亞爾，並通過精簡措施產生其他間接節省。除了免除個人所得税，投資者還批評了他們所描述的關於最低工資增長規則的微弱變化，以及在工資補貼方面的過於漸進的削減。

隨着時間的推移，巴西的財政狀況預計將變得更加複雜，特別是當中央銀行提高利率時。到十月，公共債務接近7.1萬億雷亞爾，接近歷史最高水平。

根據中央銀行最新的數據，公共部門的綜合赤字在截至十月的12個月內佔國內生產總值的9.5%。這與盧拉在2023年1月上任時的4.9%相比。

“政府在幾周內刺激了市場，然後試圖將削減開支與免税結合起來，”標準 Chartered新興市場策略負責人戈爾迪安·凱門説，他對巴西美元債券的評級為減持。“這是一幅非常糟糕的圖景。”