波蘭保險公司將出售10億美元的國有貸款機構股份 - 彭博社

Konrad Krasuski

2024-12-02

2022年11月14日，華沙的一家PZU銀行分行

攝影師：達米安·萊曼斯基/彭博社波蘭最大的保險公司PZU SA計劃將近10億美元的股份出售給Alior Bank SA，這是由總理唐納德·圖斯克新成立的政府監督的第一筆重大企業交易。

PZU和Pekao——該國第二大貸款機構——在週一簽署了一份關於出售的非約束性意向書，相關公司在監管文件中表示。該交易涉及三家國有控股公司，旨在消除保險公司實際上控制兩家主要商業銀行的情況。消息傳出後，計劃買賣雙方的股票均上漲。

這筆交易，PZU希望在2025年上半年完成，將簡化保險公司的龐大所有權組合，並加強Pekao的地位，特別是如果該協議最終導致貸款機構與較小的Alior之間的全面合併。

不過，整個過程仍然存在不確定性，包括股份的價格——Pekao希望儘可能低，而Alior的少數股東希望價格更高。

“合併似乎是最合乎邏輯的下一步，”彭博情報分析師托馬斯·諾澤爾表示。“兩家銀行的股東結構表明，滿足少數股東的利益可能也會很具挑戰性。”

PZU的股票在週一上漲了3.1%，達到了兩個月來的最高點。Pekao上漲了5.3%，超過了11月29日首次關於計劃交易的報告後的損失。Alior的股票上漲了1%。

Noetzel和BI的同事Ilia Shchupko表示，如果完全收購Alior，Pekao的每股收益可能會增長多達20%。分析師假設Pekao以10%的溢價通過僅發行股票的方式收購剩餘的較小貸款機構的股份。

Pekao和Alior銀行產生的利潤在PZU的收益中佔據更大比重

來源：PZU

注意：2020年銀行的負貢獻反映了商譽減值和Alior銀行的損失；2024年的數據截至9個月

PZU在2015年收購了Alior的31.9%股份，該股份在週一的價值約為38.5億茲羅提（9.4億美元）。保險公司在兩年後還購買了Pekao的20%股份。在初期的阻力之後，這兩家貸款機構已成為PZU收益的關鍵貢獻者，儘管利率較高。

該交易跟隨了國家資產部長Jakub Jaworowski關於金融部門“不尋常”所有權結構的評論。

這也顯示了政府在減少國家在金融行業的股份方面的猶豫，儘管有跡象表明Erste Group Bank AG和UniCredit SpA有意進入波蘭。缺乏私有化計劃意味着與十年前Tusk首次執政時的政策大相徑庭，當時PZU在華沙證券交易所上市。

PZU高管在華沙告訴記者，該保險公司計劃將其約10億茲羅提的額外利潤的一部分再投資于波蘭銀行發行的債務，包括可能的Pekao票據。

根據週一發佈的新戰略，PZU尋求在波蘭保險市場的領先地位上實現超過62億茲羅提的利潤。它打算將核心業務（不包括銀行資產）的股本回報率提升至2027年超過19%。這與2024年前9個月報告的17%的股本回報率相比。

PZU還將至少一半的利潤用於分紅，承諾在2027年每股至少支付4.5茲羅提的分紅。

根據華沙Trigon Dom Maklerski SA的分析師Maciej Marcinowski的説法，計劃中的交易似乎是PZU的“贏家情景”。他説，該保險公司可能會在出售股份時獲得利潤，併購買提供有吸引力收益的Pekao債券。