在UniCredit與意大利之間關於Banco BPM的對峙中，誰是誰 - 彭博社

米蘭的一家Banco BPM SpA銀行分行。攝影師：Francesca Volpi/Bloomberg意大利已成為歐洲銀行整合的熱土，多項交易將改變該國的金融行業，並對德國、法國及其他地區產生連鎖反應。

UniCredit SpA對Banco BPM SpA的意外收購提議是在這家較小競爭對手啓動自己的收購嘗試幾周後提出的，該提議包括收購資產管理公司Anima Holding SpA，並從政府手中獲得Banca Monte dei Paschi di Siena SpA的大量股份。

重塑意大利銀行業的交易浪潮

來源：公司文件；彭博社

注：意大利持有Poste Italiane 64%的股份。截至12月3日的市值。

Banco BPM與Monte Paschi的潛在合併被廣泛視為政府計劃形成第三大銀行集團的基石。UniCredit正試圖抵禦新競爭對手的出現，同時等待其對德國競爭對手Commerzbank AG的舉動如何發展。

這些收購提議吸引了其他參與者，從法國銀行Credit Agricole SA——Banco BPM的最大投資者——到保險公司Unipol Gruppo SpA，該公司擁有銀行的股份，並表示願意參與Monte Paschi的事務。此外，還有一對長期在意大利金融界發揮積極作用的富裕家庭。

以下是主要參與者的概述：

安德烈亞·奧爾切爾攝影師：霍莉·亞當斯/彭博社安德烈亞·奧爾切爾，聯合信貸首席執行官

作為一位有影響力的交易者，奧爾切爾在過去幾十年中幫助改變了歐洲的銀行格局。現在領導自己的機構，他正在努力建立一家泛歐銀行，並恢復行業的整合。

聯合信貸對Banco BPM的報價在宣佈時估值約為105億美元，這將使其在總資產上超越意大利最大的銀行Intesa。它已經使奧爾切爾能夠複雜化Banco BPM收購Anima並在Monte Paschi中獲得更大股份的計劃，因為觸發了意大利法律中的一項條款，阻止收購目標採取某些措施來保護自己。

奧爾切爾在九月公佈的收購Commerzbank的單獨努力，目前因德國提前選舉而處於停滯狀態。該交易將創造德國最大的銀行，而聯合信貸已經擁有Hypovereinsbank，並將使奧爾切爾能夠在波蘭擴展。管理層和德國政府的反對使其複雜化。

朱塞佩·卡斯塔尼亞攝影師：文琴佐·隆巴多/AC米蘭/蓋蒂圖片社朱塞佩·卡斯塔尼亞，Banco BPM首席執行官

卡斯塔尼亞在過去十多年中一直管理意大利第三大貸款機構，過去幾年一直在應對聯合信貸的敵意收購威脅以及政府試圖圍繞Monte Paschi創建新銀行集團的努力。隨着奧爾切爾似乎在德國分心，他決定是時候採取自己的行動了。

在11月初，卡斯塔尼亞發起了對安尼瑪的收購，巴科 BPM 已經是主要股東。隨後，他在政府減持股份時收購了蒙特帕斯基的5%股份。

卡斯塔尼亞需要政府的善意，因為安尼瑪的第二大投資者和主要客户之一是國有的 意大利郵政。安尼瑪上個月也在蒙特帕斯基中持有股份。如果兩家公司最終合併，他們將擁有大約9%的蒙特帕斯基。

喬治亞·梅洛尼攝影師：西蒙·沃爾法特/彭博社喬治亞·梅洛尼，意大利總理

梅洛尼領導下的意大利政府希望看到蒙特帕斯基與另一家意大利銀行合併，以在富裕的北部地區創建一個強大的集團。蒙特帕斯基是世界上最古老的貸款機構，確保其作為意大利公司的生存是國家自豪感的問題，經過多年的政府介入。

意大利銀行業由意大利銀行和聯合信貸主導

截至2024年第三季度末的總資產

來源：彭博社的FA

隨着羅馬尋求將該公司恢復為私人所有權，它找到了願意購買其在巴科 BPM 和安尼瑪部分股份的買家，以及一些國家最富有的投資者。但聯合信貸的最新舉動讓羅馬陷入困境。梅洛尼一直支持奧爾切爾收購德國的商業銀行，但警告政府有權在巴科 BPM 交易中進行干預，以防損害國家利益。

菲利普·布拉薩克攝影師：喬爾·薩熱/法新社/蓋蒂圖片社菲利普·布拉薩克，法國農業信貸銀行首席執行官

這家法國銀行在意大利已經有一段時間的增長計劃。它在2007年收購了當地貸款機構Cariparma，並隨後在資產管理、零售、企業和投資銀行業務上擴展。2022年，它披露了大約9%的Banco BPM股份，令市場感到驚訝，引發了對其可能尋求收購的猜測。

它在Banco BPM的股份以及一系列分銷協議使得法國農業信貸銀行成為該貸款機構與聯合信貸之間衝突的關鍵參與者，以及羅馬對新銀行集團的計劃。法國銀行是與Banco BPM在消費信貸和非壽險合資企業中的主要合作伙伴。

另一方面，法國農業信貸銀行的資產管理部門Amundi依賴於聯合信貸作為其主要的意大利分銷渠道。該安排持續到2027年，但奧爾切爾對條款不滿意，並試圖重新談判。提供部分合同的潛在延長可能幫助聯合信貸首席執行官贏得布拉薩克的支持，以實現收購Banco BPM的計劃。

弗朗西斯科·蓋塔諾·卡爾塔吉羅內攝影師：羅伯託·塞拉/伊瓜納新聞/蓋蒂圖片社弗朗西斯科·加埃塔諾·卡爾塔吉羅尼和德爾·維基奧家族

當梅洛尼政府上個月出售其在蒙特·帕斯基的部分股份時，排隊的買家中有兩位億萬富翁投資者，他們長期以來在塑造意大利金融方面發揮着積極作用。德爾芬，雷朋製造商EssilorLuxottica SA背後的家族控股公司，持有約3.5%的股份，建築企業家卡爾塔吉羅尼也持有同樣比例的股份，他是《梅薩傑羅》報的擁有者。卡爾塔吉羅尼隨後將其股份增至5%。

德爾芬還擁有意大利最大保險公司Assicurazioni Generali SpA約10%的股份，投資銀行Mediobanca SpA的20%股份，以及UniCredit的約3%股份。卡爾塔吉羅尼在這些公司中也擁有主要股份。鑑於他們作為激進股東的記錄，他們可能在意大利銀行業戲劇的發展中發揮關鍵作用。

亞歷山德羅·梅爾齊·德·埃里爾，Anima首席執行官

梅爾齊·德·埃里爾在反對Banco BPM的做法上選擇有限，因為意大利資產管理公司的三大客户分別是Banco BPM、蒙特·帕斯基和意大利國有的郵政公司Poste Italiane。Banco BPM和Poste Italiane也是Anima的最大股東。

當Banco BPM發起其16億歐元的全現金收購要約時，卡斯塔尼亞表示他“相信Anima的董事會會將此視為友好的收購要約。”作為雙方確實達成一致的信號，Anima參與了上個月政府出售蒙特·帕斯基股份的交易。

卡洛·欽布里，Unipol董事長

欽布里以偉大的戰略家而聞名，通過在BPER Banca SpA和Banca Popolare di Sondrio的大額股份擴大了Unipol的影響力。BPER被視為與Banco BPM的唯一替代選擇，成為蒙特·帕斯基創建新國家冠軍的潛在合作伙伴。

在九月份，Cimbri表示如果交易包括分銷協議，Unipol將考慮購買Monte Paschi的小額股份。他的信息被政府拒絕，政府更傾向於將其股份出售給Banco BPM。但隨着BPM成為UniCredit的目標，他仍可能在Monte Paschi的未來中發揮關鍵作用。

卡洛·梅西納攝影師：朱利亞諾·貝爾蒂/彭博社卡洛·梅西納，意大利聯合聖保羅銀行首席執行官

梅西納幾年前以敵意收購UBI Banca令分析師和投資者感到驚訝，這一舉動與Orcel目前在Banco BPM提出的提議類似。這筆交易使意大利聯合成為該國最大的銀行。

他説，銀行的市場份額意味着他無法在國內進行更多收購，並排除了成為Banco BPM的“白衣騎士”。但作為一位自己追求過多項交易的首席執行官，出演一個配角角色並不會讓人感到完全意外。