沃達豐與三號公司150億英鎊合併成為歐洲電信公司的衝突點 - 彭博社
Jillian Deutsch
倫敦的一家沃達豐集團有限公司商店。
攝影師：傑森·阿爾登/彭博社沃達豐集團有限公司 獲得 批准 進行一項交易，以創建英國最大的移動電話公司，這是歐洲電信運營商的一個重要里程碑，為潛在的整合浪潮打開了大門，這將使行業得以重建。
沃達豐高管多年來向監管機構抱怨，他們過於嚴格的立場正在傷害整個歐洲的行業。他們辯稱，他們無法建立規模以繼續投資網絡，因為消費者對流媒體和其他服務的需求急劇增加。
監管機構長期以來擔心，減少競爭會導致價格上漲，這意味着 英國反壟斷監管機構週四的決定 批准與 CK Hutchison Holding Ltd. 的三家公司進行150億英鎊（191億美元）的合併並非沒有風險。
如果競爭減少，移動電話賬單上漲，消費者將會反彈，因為他們享受了價格戰帶來的好處，供應商為了爭奪客户而提供手機交易、更快的速度和無限數據。
瑪格麗塔·德拉·瓦萊攝影師：何塞·薩門託·馬託斯/彭博社沃達豐首席執行官瑪格麗塔·德拉·瓦萊表示，網絡成本高昂，過時的限制限制了公司升級網絡的財務能力。
“這種邏輯認為每個國家、每個地區、每個歐洲的農村地區都需要至少有四個競爭的、完全成熟的基礎設施覆蓋，這一直是一個巨大的問題，”她在一次採訪中説道。“這實際上創造了沒有投資能力的規模不足的運營商。”
週四，英國競爭與市場管理局在經過10個月的調查後，批准了價值150億英鎊（190億美元）的沃達豐-三號交易，前提是這兩家公司承諾在英國的數字基礎設施上投資110億英鎊。
摩根大通的分析師表示，英國的裁決，以及 意大利的另一個決定，“可能會逐漸催化歐洲更多的交易”。
對監管變化的樂觀情緒幫助該行業的股票在2024年表現優於大盤。斯托克600電信指數上漲了20%，沃達豐正朝着七年來首次全年上漲的方向前進。
但儘管進行了所有的遊説，懷疑者並不相信運營商的抱怨。根據前歐洲委員會首席競爭經濟學家湯瑪索·瓦萊蒂的説法，允許公司在歐盟國家內變得更大隻會導致更高的價格，肯定不會幫助他們恢復作為科技巨頭的昔日輝煌。
“沃達豐曾是全球第一的公司，”瓦萊蒂説，他將其困境以及整個行業的問題歸咎於糟糕的商業決策。“為什麼管理效率低下要通過對6500萬用户提高價格來補償？”
往日輝煌
20年前，歐洲的電信運營商在行業中是最優秀的——規模大、創新能力強、資金充裕。但現在他們卻成為了全球的落後者。許多國家在推出5G方面遠遠落後於亞洲和美國的同行，資產出售和精簡取代了曾經龐大的擴張計劃。
在沃達豐的案例中，其市場價值僅為科技泡沫期間峯值的一小部分，市盈率比行業低36%。
德拉瓦萊於2023年成為首席執行官，負責振興公司。她已退出兩個主要的歐洲市場，現在依靠與Three的合併將沃達豐打造成英國按收入計算的最大運營商。
據知情人士透露，公司內部一些人對股價進一步下跌可能使其成為收購目標表示擔憂。投資銀行家在獨立於公司的情況下，已開始接觸潛在買家，以評估對公司部分業務的興趣。
“我們對需要採取行動的三個市場——意大利、西班牙和英國——非常明確，以重塑歐洲的增長，”沃達豐在回應出售其他歐洲資產的可能性時表示。
被阻止的合併
監管的變化將標誌着歐洲該行業的重大轉變，該行業因對所謂的4對3合併的限制而受到限制。反壟斷機構多次阻止將一個國家的運營商數量減少到三家的合併，或迫使創建第四個參與者。
在2015年，Telenor ASA和Telia Co AB因歐盟的反對而取消了在丹麥的合併計劃。次年，CK Hutchison收購Telefonica SA的英國業務O2被阻止，以保護低價格。
今年早些時候，Vodafone與Three的合併似乎朝着這個方向發展。CMA在三月份對該交易發表了嚴厲的評論，稱這將減少競爭。Vodafone的高管計劃在被迫創建另一個參與者時退出，知情人士表示。
但在秋季，監管機構改變了立場，接受了對移動網絡進行更多投資的必要性。
與此同時，歐洲委員會今年承認電信行業存在問題，前意大利歐洲央行行長馬里奧·德拉吉的報告表示，整合是前進的方向。
德拉吉強調，糟糕的財務回報意味着投資減少和創新降低。然而，令人信服的歐盟各國支持整合仍然是一個主要障礙，因為許多人擔心價格上漲，並對他們的移動覆蓋感到滿意。
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糟糕的決策
考慮到過去一系列糟糕的商業決策，歐洲的電信公司不能將所有問題歸咎於監管。沃達豐擴展過度，跨越多個大陸，後來不得不收縮。它還拒絕了在2007年成為 英國iPhone的獨家銷售商的選項。
其他公司也進行了精簡。Telenor退出了巴基斯坦，德意志電信公司和 橙色公司在英國出售了業務，而西班牙的電信公司一直在嘗試從拉丁美洲撤回。
私募股權公司一直在收購歐洲運營商的塔業務，許多公司正在出售這些業務以償還債務並增強資產負債表。
與此同時，行業繼續推動其訴求。
“這是一個機會窗口，但我們需要抓住它，”電信遊説團體Connect Europe的總幹事阿萊桑德羅·格羅佩利説。“如果我們讓這個領域的參與者在資本回報上處於匱乏狀態，就無法讓他們贏得比賽。”