OPEC+推遲石油產量復甦，減緩以捍衞價格的努力 - 彭博社

歐佩克+接受其捍衞油價的使命將比預期持續更長時間。

在週四的在線會議上，由沙特阿拉伯和俄羅斯領導的集團第三次同意 推遲復產，並減緩復產速度。該集團將從2025年4月開始逐步解除目前的減產措施，直到2026年9月——比最初設想的晚整整一年。

這一漫長的過程反映了石油輸出國組織所面臨的困境：隨着中國的石油需求疲軟和美洲的供應激增，卡特爾幾乎沒有空間恢復自2022年以來一直保持在市場之外的供應。

“歐佩克+已經意識到明年沒有恢復原油的空間，”曾在歐佩克秘書處工作的Rystad Energy A/S分析師霍爾赫·萊昂説。“該集團在爭取時間。”

即將到來的石油過剩

國際能源署預計即使歐佩克+不提高產量，2025年市場也將出現過剩

來源：彭博社根據國際能源署數據的計算

這與6月的最後一次歐佩克+會議形成鮮明對比，當時該聯盟對能夠開始恢復之前閒置的相當一部分產量以支撐價格充滿信心。生產商們制定了一項計劃，從10月開始每月恢復220萬桶的產量。

但石油市場的條件很快發生了變化。中國這一主要消費國的需求連續六個月收縮，而美國的生產達到了新高，巴西、加拿大和圭亞那也湧現出一波新的供應。

石油價格——OPEC+成員國的經濟命脈——自7月初以來已暴跌18%，在倫敦交易接近每桶72美元。花旗集團和摩根大通預測，原油價格明年將繼續滑落至60美元區間。

這對像沙特這樣的成員國構成了財務威脅，他們已經被迫削減奢華的經濟轉型計劃支出。他們在石油市場的盟友，俄羅斯總統弗拉基米爾·普京，尋求收入以繼續對烏克蘭的戰爭。

多次延遲

OPEC+將其系列每月增產的首次計劃推遲到12月，然後是1月，現在又推遲到4月。此外，220萬桶的計劃將分散在18個月內進行，而不是12個月，減緩到每月約12萬桶，而之前的計劃為每月18萬桶。

在進一步展現決心的同時，聯盟表示，限制更廣泛集團生產的另一組配額將延長一年，至2026年底。

即使是阿聯酋，儘管曾積極遊説逐步增加30萬桶的新生產能力，也同意推遲並減緩這些增產。

然而，所有這些讓步仍可能無法支撐原油價格，週四的決定幾乎沒有引起價格反應。

根據國際能源署的説法，即使OPEC+不增加一桶，全球市場在2025年也面臨每日100萬桶的過剩。未來的情況看起來也沒有更樂觀，因為從化石燃料向電動車和可再生能源的轉變正在加速。

延遲“只會適度抑制2026年和2027年的長期盈餘，”諮詢公司Rapidan Energy Group的創始人、前白宮官員鮑勃·麥克納利説。

特朗普牌

不過，這一前景可能會因當選總統唐納德·特朗普的迴歸而被顛覆，他威脅要對伊朗（OPEC+最大的成員之一）實施制裁，並對中國（其最大客户之一）徵收懲罰性關税。

如果特朗普重新啓動“最大壓力”運動，壓縮伊朗的原油出口，這一運動在他第一任期內用於遏制德黑蘭的核計劃，那麼這可能為其中東對手提高產量創造空間。如果他的政府轉而專注於與中國的貿易戰，這可能進一步減少對OPEC+原油的需求。

“在一個充滿挑戰的市場中，OPEC+等待觀察的理由非常充分，”RBC Capital Markets LLC全球商品戰略負責人赫利瑪·克羅夫特説。

如果OPEC+國家確實需要在2026年之前繼續減產，這對像伊拉克和哈薩克斯坦這樣的成員來説是一個巨大的挑戰，因為它們在實施承諾的供應削減方面基本上未能成功。

一些市場觀察者還估計，阿聯酋急於將新產能的投資變現，正在遠遠超過其OPEC+配額進行增產。根據彭博新聞的油輪追蹤，阿布扎比的出口上個月飆升至七年高點。

摩根大通和麥格理銀行的分析師質疑OPEC+成員在多年剋制後是否最終能夠放棄任何生產限制——這將對更廣泛的石油行業產生重大影響。

如果OPEC+放棄減產，市場可能會陷入一個結構性看跌階段，特徵是多年低價。這在1980年代末發生過一次，在2010年代中期美國頁岩油革命後又發生過一次。

“這一切都取決於OPEC的生產政策，”地緣政治分析師格雷戈裏·布魯在歐亞集團中表示。