量化大師克利夫·阿斯尼斯警告不要購買槓桿型單隻股票ETF - 彭博社
Katie Greifeld
山脈和雲彩,
攝影師:Cristobal Olivares/Bloomberg 歡迎來到 ETF IQ*,一份專注於14萬億美元全球ETF行業的每週通訊。我是彭博新聞的記者和主播* Katie Greifeld*。*
對着雲彩大喊
也許這並不令人震驚,但AQR資本管理公司的Cliff Asness並不是槓桿單隻股票基金現象的忠實粉絲,這種現象正在席捲14萬億美元的ETF市場。以下是他本週在彭博電視上告訴我們的內容:
極度槓桿的ETF,如果你持有它們足夠長的時間,幾乎——出於法律原因我只説幾乎——幾乎肯定會虧損。波動性拖累非常大……如果你將它們用於非常短期的戰術觀點,它們可能有一些意義。那麼我問,為什麼你會有非常短期的戰術觀點呢?
這份通訊的常讀者應該對 波動性拖累非常熟悉。每日重置其期權的ETF往往會有與基礎股票的長期表現大相徑庭,這意味着在許多情況下,這類產品的實際持有期最多隻有幾天。
這種動態的最終例子繼續是歐洲上市的1100萬美元GraniteShares 3x Long MicroStrategy Daily ETP,今年迄今僅上漲49%,而MicroStrategy本身則上漲超過500%。
槓桿長ETP走錯方向
三倍槓桿的MicroStrategy ETP在年初至今的表現落後
來源:彭博社
現在,這些基金的一日表現在很大程度上確實達到了預期,簡單計算顯示交易者在很大程度上是按照預期使用這些ETF的。更不用説,Asness會首先告訴你他是一個量化分析師,也許你應該對他在非量化事務上的觀點持保留態度。但話雖如此:
我確實認為這是一種投機工具,是市場上仍然相當極端的一些現象的症狀。這顯然不是投資建議,但我不會使用它們。順便説一句,那是投資建議。
在公開市場中獲得私有化
如何將私有資產納入公開交易的ETF的問題變得越來越緊迫,因為私有市場持續升温。本週推出了一個早期答案,即首個持有私有信貸貸款的ETF。
BondBloxx私有信貸CLO ETF(PCMM)和Virtus SEIX AAA私有信貸CLO ETF(PCLO)都於週二開始交易(儘管這兩家公司都會告訴你他們的基金是首個)。根據備案,這兩隻新的主動管理ETF將至少將80%的資產投資於由向私營公司發放的貸款池支持的擔保貸款義務。
關於這些是否是“真正的”私有信貸存在爭論。Apollo Global Management Inc.和State Street Corp.在九月提交了一個ETF的申請,該ETF將包括由Apollo發起的私有信貸投資,這符合這一標準。走CLO路線並不是那麼直接,因為這些基金購買的債券反過來又是由私有信貸貸款池支持的。
Janus Henderson — 擁有160億美元的Janus Henderson AAA CLO ETF(JAAA) — 對私募信貸風格的CLO ETF持有相當程度的懷疑。在傳統的私募信貸中,單一貸方可以在經濟困難時期與一個借款人合作,而CLO則是一個多樣化的貸款池。這對流動性有影響,Janus首席執行官Ali Dibadj 在彭博電視上告訴我:
我認為這取決於基礎資產的流動性。在ETF中,預期是投資者可以進來贖回並且是流動的。如果按定義,它是私有的,通常很難從中獲得流動性。尤其是,如果你不是與一個人談判,而是實際上有一個貸款池,在某些情況下獲得流動性真的很困難。
其他新聞
高盛正在 考慮其平台的未來,該平台旨在幫助銀行的機構客户推出自己的ETF。
據報道,阿波羅正在 專注於 其新的私募信貸交易台,專注於其發起的投資級債務,因為該公司推出將其打包成ETF的計劃。
MFS投資管理 — 誕生於 100年前的世界首個共同基金 — 最終進入了ETF領域。
深入分析
在本週的彭博電視ETF IQ的深入分析中,Rayliant Global Advisors的Jason Hsu 停下來談論Rayliant Quantamental新興市場(不包括中國)股票ETF。正如名稱所示,該基金使用大數據和量化模型從新興市場(不包括中國)挑選股票,目標是超越表現。從地理上講,RAYE的最大權重是台灣、印度和韓國。
RAYE 正在履行其職責——自成立以來,其總回報率已增長 9.3%,在此期間超越了更廣泛的新興市場和 iShares EM ex-China ETF。然而,正如彭博情報的埃裏克·巴爾丘納斯指出的,與標準普爾 500 指數在同一時期的 35% 的漲幅相比,這顯得微不足道。
但僅僅因為美國最近表現優於其他國家,並不意味着它將永遠如此,徐説:
並不是説美國總是優於其他地區和國家。幾乎有 20 年的時間,但從 2000 年到 2009 年,有一個 10 年的時間段,新興市場實際上每年超過美國約 9%。相當驚人。因此,關鍵在於識別可能再次發生這種情況的催化劑。
RAYE 自 2021 年底推出以來已籌集約 5400 萬美元,並收取 0.88% 的費用。
下週在 ETF IQ
BondBloxx 的喬安娜·加列戈斯和州街全球顧問公司的喬治·米林-斯坦利將與我、埃裏克·巴爾丘納斯和斯卡雷特·傅一起出現在彭博電視的 ETF IQ,時間是週一中午東部時間。請在彭博電視、彭博終端的 TV <GO> 和 YouTube 上觀看。
