分析顯示，英國央行在2025年之後幾乎沒有降息的空間 - 彭博社

英格蘭銀行在倫敦。攝影師：傑森·阿爾登/彭博社根據彭博經濟學的説法，英格蘭銀行可以再降低借貸成本五次，降至3.5%，在此之前，它面臨着經濟過熱和重新點燃通貨膨脹的風險。

首席英國經濟學家丹·漢森的估計表明，所謂的中性利率在3%到4%之間，高於之前的預期。他假設中點——比當前水平低1.25個百分點——將是利率的穩定點。

評估貨幣政策既不抑制也不刺激增長的關鍵性日益增強，因為政策制定者尋求從2022年和2023年的通貨膨脹衝擊中實現軟着陸。英格蘭銀行在經歷了數十年來最激進的加息週期後，正在逆轉政策，以應對曾一度超過11%的通貨膨脹。

英格蘭銀行進一步降息的空間可能有限

來源：彭博經濟學

英格蘭銀行行長安德魯·貝利上週表示，2025年可能會有四次25個基點的降息，將基準利率從4.75%降至3.75%。然而，他拒絕對中性利率做出更多評論，只表示它將高於2009年至2021年接近零的利率水平。

“在不刺激通貨膨脹的情況下，進一步行動的空間看起來有限，”漢森説。他預計英格蘭銀行將在2026年再降一次息，遠低於他之前預期的3%。

漢森表示，隨着中央銀行在明年繼續降息，“關於貨幣政策寬鬆週期終點的辯論可能會加劇。”

歐洲中央銀行和美國聯邦儲備委員會都對中性情景進行了建模，但英格蘭銀行自2018年以來沒有重新審視這一主題——當時它估計中性利率為2%-3%。

副行長克萊爾·隆巴德利上個月表示，中性利率是“不可觀察的”，並且“我們嘗試估計它並不合理”。前利率制定者格特揚·弗利赫則指責英格蘭銀行壓制對此問題的辯論，稱官員們“需要對何時停止降息形成看法”。

貨幣政策委員會中最温和的成員斯瓦蒂·丁格拉上週告訴彭博電視，她認為中性利率“在某種程度上上升”，現在在2.5%到3.5%之間。最鷹派的成員凱瑟琳·曼認為利率已經上升，這意味着當前的政策設置並不像假設的那樣限制性。

今年早些時候，貨幣政策委員會的創始成員查爾斯·古德哈特表示，長期中性利率可能略高於4%。

漢森使用了一種與美國聯邦儲備委員會所述方法類似的方法，這反映了英國在短短20個月內將利率從0.1%急劇上升至5.25%的意外韌性。

2022年和2023年加息週期的一個“關鍵觀察”是“經濟表現得比大多數模型所暗示的要好，”他説。

“大約一半的英格蘭銀行政策利率的上升似乎與中性利率的增加相匹配。如果這是正確的，這解釋了經濟對更高利率的韌性。這也對借貸成本的最終水平有重大影響。”