英國股市的首次公開募股排名現在落後於阿曼和馬來西亞 - 彭博社

攝影師：西蒙·道森/彭博社倫敦的IPO市場情況越來越糟，今年籌集的資金比一些小型前沿市場還要少。

根據彭博社截至11月底的數據，倫敦首次公開募股的籌資額今年下降了約9%，降至10億美元，使得英國在全球IPO市場的排名下降了四位，位列第20。

它被包括阿曼在內的新興市場超越，阿曼的市場規模僅為英國的1%，以及馬來西亞和盧森堡。這與幾年前的情況大相徑庭，當時倫敦常常位列全球前五大市場。

新興全球競爭者在IPO交易量上超越倫敦

主要歐洲和中東市場的IPO籌資，2024年總計

來源：彭博社

注：數據截至11月30日。

排名顯示了英國面臨的挑戰的深度：市場受到低估值、風險厭惡的本地投資者以及來自其他金融中心日益增長的競爭的影響。儘管該國最近對上市規則進行了改革，但投資者和高管表示仍需採取更多措施以振興這座已有300年曆史的證券交易所。

今年大約有十幾家公司在倫敦上市，最大的一家籌集了超過1.5億英鎊（1.91億美元）。該市在全球前100名中沒有任何上市，希臘、瑞典和南非今年都舉辦了更大的募股。一些十億美元的股票銷售也進入了主要的中東交易所，因為越來越多的國家希望在國內上市國家冠軍，以深化其國內資本市場。

“各國政府正在盡一切努力吸引更多公司前來，因此競爭現在更加激烈，”安永在上海的全球IPO負責人喬治·陳表示。“如果我們不改變這種格局，英國將需要很長時間才能重回金字塔的頂端。”

倫敦IPO枯竭

英國證券交易所的新上市籌集資金較峯值下降約98%

來源：彭博社

注：統計基於定價日期。2024年的數據截至11月30日。

新興明星

今年的大部分IPO活動發生在中東和亞洲，這兩個地區合計佔今年籌款總額的一半以上，以及全球十大交易中的五筆。

上個月底，外賣英雄SE的本地單位Talabat Holding Plc完成了20億美元的迪拜IPO，此次交易的規模得到了提升，並以市場範圍的最高價定價。它現在成為了今年全球最大的科技IPO。在10月份，超市連鎖Lulu Retail Holdings Plc在阿布扎比定價了17億美元的發行，阿曼國家石油公司的一個單位籌集了20億美元。

它們還與一些亞洲的重磅上市一起出現，包括東京地鐵公司的24億美元IPO和現代汽車公司印度子公司的33億美元上市。

“倫敦和其他歐洲市場一樣，面臨來自國內市場的競爭加劇，這種情況在8-10年前並不存在，”滙豐控股公司中東和北非地區的股本資本市場負責人克里斯·萊因表示。

隨着新的IPO熱點的出現，倫敦面臨新的威脅

2024年融資規模的IPO場所全球排名

來源：彭博社

注意：變化比較截至11月30日的年初至今排名與2023年全年排名。對於雙重上市，數字涵蓋每個市場籌集的金額。*表示該市場在2023年由於缺乏IPO而沒有排名。

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估值提升

一個典型的例子是中東的石油和天然氣鑽探公司ADES Holding Co。它於2017年在英國上市，但到2020年其價值下降了約一半，市值降至4億美元以下。2021年，它被一個由沙特主權財富基金支持的財團私有化。

在收購後，該公司的增長加速，去年ADES在沙特阿拉伯重新上市。現在它的市值約為55億美元，交易時的估計市盈率為24倍——大約是它在倫敦大部分時間的估值的四倍。每天約有3000萬美元的股票易手——是它在倫敦最後一年平均成交量的100倍以上——並且有雙倍數量的研究分析師覆蓋。

亞洲和中東交易所佔據更大比例的IPO

2024年基於交易所地區的IPO融資規模

來源：彭博社

注意：數據截至11月30日。

儘管IPO數量在減少，但收購正在以最快的速度縮減英國股市，這是十多年來的最快速度。

根據彭博社彙編的數據，今年約有45家公司因併購而離開倫敦證券交易所。這是自2010年以來的最高數字。許多公司都是不受歡迎的中型公司，分析師覆蓋率低，與其他市場的同行相比，交易倍數也很低。

這些相對便宜的股票 吸引了 藍籌私募股權公司的興趣。KKR & Co. 今年完成了兩筆倫敦上市公司的收購，收購了一家智能計量公司和一家為公用事業提供網絡管理軟件的製造商。EQT AB 也完成了兩筆交易，而Brookfield Asset Management、CVC Capital Partners Plc 和 Fortress Investment Group 也在進行英國公司的私有化。

攝影師：霍莉·亞當斯/彭博社### 市場萎縮

其他公司在抱怨流動性低後也紛紛離開倫敦交易所。食品配送集團Just Eat Takeaway.com NV在11月表示，它將 退市倫敦，並僅轉向阿姆斯特丹上市。Ashtead Group Plc本週宣佈，它將把主要上市地點轉移到美國，稱這是建築設備租賃公司的“自然”長期場所。

活動人士希望其他公司效仿，Palliser Capital最近 加大了對 礦業公司力拓放棄其倫敦主要上市的要求。旅遊集團 TUI AG 和製藥公司Indivior Plc是已經取消其英國上市或將其主要股票報價轉移到其他市場的公司之一。

巴克萊銀行首席執行官C.S. Venkatakrishnan本月在一次會議上表示，英國股市在“結構性衰退超過30年”，部分原因是國內養老金基金的風險偏好。Venkatakrishnan甚至開玩笑説，他希望倫敦證券交易所上有“更多活力”的公司，而不是一家已有三個世紀曆史的銀行。

英國股票基金連續41個月出現資金流出

專注於英國的股票基金的月度淨流入/流出情況

來源：Funds network Calastone

與此同時，一些倫敦希望吸引的本土科技明星正在尋求其他地方。Revolut首席執行官Nik Storonsky 最近表示他更願意在紐約上市他的英國金融科技公司，認為倫敦市場“糟糕得多”，在那上市“沒有理性”。他的評論是在位於英格蘭劍橋的芯片設計公司Arm Holdings Plc去年決定在美國上市之後發表的。

Gatemore Capital Management的管理合夥人Liad Meidar表示，企業不願進入倫敦市場，因為他們無法獲得想要的估值。根據彭博社的數據，今年因各種原因從倫敦證券交易所退市的公司數量已超過IPO數量的10倍。同時，專注於英國的股票基金在10月之前連續41個月出現淨流出，直到11月才恢復淨流入，根據基金網絡Calastone Ltd.的數據。

“英國存在一種不安——資本市場的狀態是負面的，”梅達爾説。“全球投資者可以進入美國市場，資本在那裏聚集。”

倫敦上市公司數量降至歷史最低

英國證券交易所的首次上市數量已從高峯下降超過40%

來源：彭博社

注：2024年的數據（截至11月30日）已達到自1992年數據開始以來的最低水平。統計包括企業、房地產投資信託和上市投資基金，但不包括交易所交易基金（ETF）。

經紀商整合

倫敦沉寂的首次公開募股市場和減少的英國上市公司數量對一些幫助公司籌集資金和處理與投資者互動的本地顧問公司造成了傷害。英國企業經紀商Shore Capital Group Ltd.在9月份表示，其資本市場部門的税前利潤在上半年下降了69%。競爭對手WH Ireland Group Plc出售了其資本市場業務今年以期恢復盈利。

這些困境促使行業出現了一波整合，而一些公司也在尋求多樣化其產品。Peel Hunt Ltd.強調了其從併購中獲得的收入比例，因為其交易業務在最近幾個月放緩。Panmure Liberum設立了債務諮詢服務和一個團隊以幫助公司籌集私人資本。

銀行家指出，並非一切都是絕望和陰霾。根據彭博社彙編的數據，除首次公開募股外，股本市場活動依然強勁，今年的股票銷售和權利發行總量上升了60%，達到308億美元。而倫敦吸引了一些海外上市——即使它們沒有籌集任何資金。在八月份，總部位於香港的公用事業公司 CK基礎設施控股有限公司 增加了一項二次上市，而法國綜合企業維旺迪SE計劃在本月將其付費電視部門Canal+ SA分拆到英國證券交易所。

快時尚巨頭Shein正在為2025年初可能的倫敦首次公開募股做準備，此前曾未能在美國上市。其他公司也在考慮明年晚些時候上市，包括 Canopius集團，這是一家由Centerbridge支持的倫敦勞合社保險公司，可能尋求30億英鎊的估值，彭博新聞報道。私募股權擁有的消費信貸公司Newday也在考慮明年下半年在倫敦進行股票銷售，可能使公司估值超過15億英鎊，知情人士表示。

攝影師：霍莉·亞當斯/彭博社倫敦證券交易所集團的代表表示，首次公開募股並不是英國資本市場健康狀況的唯一指標，主要股票發行的整體量遠遠領先於其他歐洲交易所。

“我們對尋求上市的公司管道感到鼓舞，並預計在今年早些時候實施新上市規則後會有更多活動，”發言人説。

英國當局正在採取措施使市場恢復活力。今年，他們實施了三十多年來最大的一次改革上市規則，使公司更容易擁有兩類股票，以吸引更多科技上市。他們還在重大交易的披露方面提供了更多靈活性。首相基爾·斯塔默誓言要廢除阻礙經濟增長的法規，以安撫國際投資者。

拉斯本集團的基金經理亞歷山德拉·傑克遜表示，流入英國的資金有限，使得執行IPO變得更加困難。上市候選人希望在嘗試發行之前看到更多的勢頭，儘管投資者願意找到資金來支持合適的企業，她説。

“雖然沒有大量的項目在進行中，但希望會有更多項目加入管道，”傑克遜説。“我們需要看到一些動物精神回到英國。”