坎波斯·內託在時代結束時受到讚揚後面臨嚴峻現實 - 彭博社

在他擔任中央銀行行長的早期階段，羅伯託·坎波斯·內託因控制後疫情時期的通貨膨脹並在經濟發達國家之前啓動寬鬆週期而獲得了獎項，同時他還領導了一個尖端支付系統的創建。

但在他準備離開中央銀行時，他正面臨困境。在與總統路易斯·伊納西奧·盧拉·達·席爾瓦的數月爭執後，坎波斯·內託被迫縮短勝利的迴歸，並在全球中央銀行開始降息之際再次提高利率。隨着一些投資者質疑他在疫情期間提供的貨幣刺激是否過度，他的問題向全球的中央銀行家發出了成功可能是短暫的警示。

羅伯託·坎波斯·內託，巴西中央銀行行長來源：彭博社巴西將在週三連續第三次提高利率。唯一的疑問是提高多少。交易員和一些華爾街銀行，包括摩根大通，正在押注強勁的1個百分點的上調，達到12.25%。隨着盧拉政府的財政擔憂加劇，市場押注緊縮週期可能會將Selic利率推高至15%以上——這一終端利率水平將完全抹去最近的所有降息。

坎波斯·內託的任期將表明中央銀行無法獨自完成其工作，Inter的首席經濟學家拉法埃拉·維多利亞説。

“他的中央銀行比他的前任更嚴格、更激進和更獨立，”她説。“即便如此，通貨膨脹仍未迴歸目標。如果財政狀況不受控制，我們將無法實現受控的通貨膨脹。”

坎波斯·內託的繼任者必須從第一天起就開始重建。下任中央銀行行長加布裏埃爾·加利波很可能需要寫一封公開信——就像過去那樣——解釋為什麼通貨膨脹在今年年底超過了4.5%的容忍區間上限。11月份的年通貨膨脹率加速至4.87%。此外，中央銀行在Focus調查中諮詢的經濟學家們並未看到通貨膨脹在2027年前會降至3%的目標的任何跡象。

不同的情況

當前的形勢與坎波斯·內託在2019年進入中央銀行時相去甚遠。那時通貨膨脹處於可控狀態，他相信自己能夠專注於機構的創新議程，根據兩位熟悉他想法的人士的説法。

Pix在一年後推出。這個在線支付系統通過將服務擴展到貧困人羣，徹底改變了巴西的銀行系統，但也出現在通貨膨脹劇烈變化的背景下。

隨着疫情在2020年使全球經濟停滯並摧毀消費，坎波斯·內托領導的中央銀行董事們突破了極限，將利率削減至歷史最低的2%，並推出了前所未見的銀行流動性和貸款額度。

當通貨膨脹飆升時，坎波斯·內託扭轉了局面。中央銀行在幾乎所有其他全球貨幣當局之前提高了利率，包括美聯儲。通貨膨脹放緩，預測與目標一致。

坎波斯·內託開始宣佈勝利，稱中央銀行成功實現了平穩着陸，既控制了通貨膨脹，又讓經濟活動保持強勁。

這一成功的生命並不長，因為消費變得出乎意料的韌性。2023年開始的降息，原本預計是坎波斯·內託勝利的迴歸，將被視為巴西曆史上最短的降息週期之一。

“回顧過去，我們可以看到一些錯誤，也許在疫情之前的Selic利率過低，”維多利亞説。

積極結果

事實上，批評者早就表示，在坎波斯·內託的監督下，利率的波動過於激進，開始提供未來步驟信號的決定在不確定性面前風險太大。一些前貨幣政策委員會成員現在表示，降息的行動並沒有足夠謹慎。

坎波斯·內託表示，儘管2019年的利率可能降得過低，但在全球經濟衰退預期的背景下，必須保持在那個水平。他説，最近的政策變化是根據可用信息做出的最佳選擇。

毫無疑問，中央銀行控制通貨膨脹的工作受到盧拉政府大幅增加公共支出的影響。最近，投資者對政府決定免除5000雷亞爾以下工資的所得税，以及期待已久的削減開支計劃感到擔憂。

“如果有錯誤，那就是財政政策方面的錯誤，Campos Neto試圖糾正方向，”經濟學教授、前中央銀行員工Marcelo Kfoury説。“他的管理結果是積極的。”

中央銀行沒有發表評論。

政治信仰

Campos Neto在中央銀行之外的行為使他更加暴露於審查之下。他被看到穿着支持前總統賈伊爾·博爾索納羅的巴西足球衫投票，隨後參加了由聖保羅州州長塔爾西西奧·戈麥斯·德·弗雷塔斯舉辦的慶祝晚宴，後者被視為博爾索納羅的政治繼承人。

因這些外表而感到憤怒，並對高利率感到沮喪，盧拉批評Campos Neto，稱他為國家的“叛徒”和中央銀行的“恥辱”，在他擔任貨幣當局首腦的最後兩年中。

具有諷刺意味的是，Campos Neto的一個勝利激怒了盧拉：確保機構的正式自主權。在他三次擔任總統的任期內，盧拉第一次不得不與一個他沒有選擇的中央銀行行長合作。

根據三位熟悉情況的人士，緊張局勢最初讓Copom的成員感到意外。

“不展示你的政治信念會更明智，”曾在盧拉第一任期內擔任中央銀行行長的亨裏克·梅雷萊斯説。“儘管如此，我不懷疑他的決定是技術性的。”

Galípolo在一月將接任中央銀行行長，面臨的挑戰不會少。Galípolo表示他願意提高Selic，並承諾有勇氣面對企業家、政治家和盧拉的抱怨。

“現在，現實將考驗你”，梅雷萊斯説。