俄羅斯戰爭：烏克蘭債券因重建押注而無提前支付收益 - 彭博社

一個烏克蘭主權債券為投資者提供到2027年零現金流，正越來越成為投資者的熱門選擇。

自唐納德·特朗普贏得白宮競選以來，各類烏克蘭證券持續在新興市場排名中領先。這些收益是由於對停火的押注，認為在他接任美國總統後，針對俄羅斯入侵的戰爭可能會更接近停火。

在債券反彈中，一種類型的證券脱穎而出。到2035年到期的主權債券目前的交易價格約為每美元59美分，比特朗普勝選前高出10美分。同年到期但更早開始支付利息的債券價格相對較低，約為54美分。

這種交易背後的原因與所謂的“B債券”引入的一個特徵有關，如果經濟復甦超出國際貨幣基金組織的預測，將觸發更大的資本支付。那些期待戰鬥最終停止的人認為這是重建工作的一個步驟，這將推動烏克蘭經濟的復甦。

國際外交活動已經開始，儘管俄羅斯和烏克蘭之間的談判仍將面臨巨大的障礙，因為雙方在一系列問題上存在分歧，包括領土要求和基輔加入北約的願望。

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基輔及其盟友對俄羅斯總統弗拉基米爾·普京是否希望結束戰鬥表示懷疑，因為他的軍隊在這場艱苦的戰爭中緩慢取得進展，而特朗普並未展示任何迫使停火的計劃。

結束衝突

美國銀行自11月7日起對這些債券給予買入推薦，信用策略師梅爾維爾·帕賈表示，因為它們在收益曲線中提供了“最佳風險回報”。

摩根士丹利則對烏克蘭整體保持中立，儘管該銀行也認為2035年和2036年到期的“B債券”有“更多上行空間”，根據12月9日的報告。

“關鍵驅動因素現在是任何可能促成停火的空間，這將結束衝突，”摩根士丹利的報告補充道。

貝萊德公司、加拿大皇家銀行和安聯集團是根據彭博社彙編的數據中最大的持有者之一。

獲利了結

根據彭博社彙編的數據，自9月初債券開始交易以來，2035年和2036年到期的B債券的反彈已產生超過40%的回報，此前進行了200億美元的債務重組。

Tellimer計算出2036年債券的上行觸發概率在當前價格下為70%，“考慮到不確定性，這似乎很高，”首席固定收益策略師斯圖爾特·卡爾維爾豪斯表示，他還建議購買明年開始支付利息的債券。

Thys Louw，位於倫敦的Ninety One UK Ltd投資組合經理表示，“風險回報最近向A債券更為平衡”，儘管該公司主要持有B系列債券。

2035年到期的債券提供1.75%的票息，在過去10天裏一直處於上漲趨勢，交易價格達到了自9月份債務交換以來的最高值。來自丹麥銀行AS的哥本哈根投資組合經理Soeren Moerch表示，提供無初始票息的“B”債券可能經歷了一些獲利了結，該銀行在重建押注的基礎上也持有更多的B債券而非A債券。