阿根廷人現在不再愛美元了……暫時：震盪療法 - 彭博社

總統哈維爾·米萊在過去一年中實現了許多人認為不可能的事情：讓阿根廷人從熱愛美元幾乎轉變為輕視它……暫時如此。

幾十年來，米萊的同胞們更喜歡美元而不是阿根廷比索，這主要是由於一系列支付危機削弱了他們的儲蓄。阿根廷人對美元的需求如此強烈，以至於他們成為了美元的主要持有者之一，僅次於美國人和俄羅斯人，根據經濟學家和前中央銀行官員的估計。

但是，自米萊於2023年12月上任以來，情況發生了變化。他的政府維持了外匯管制並削減開支，將預算赤字轉變為盈餘，從而消除了中央銀行繼續印製比索的必要性。從那時起，流通中的比索數量減少，美元的需求減弱。比索的官方匯率與黑市匯率之間的差距正在縮小，本週降至10%以下，而在米萊上任之前，這一差距曾擴大到200%以上。

隨着時間的推移，這一差距可能會進一步縮小，這可能使米萊能夠取消關於匯率的限制，這些限制阻止阿根廷人在官方市場上購買美元或將其匯往國外。經濟學家安德烈斯·博倫斯坦表示，比索“已不再是廢物”，這是指米萊在競選期間對本國貨幣的評價。

非傳統方法

不同匯率之間的更大趨同可能使中央銀行能夠恢復一些儲備。分析師認為，增加這些儲備是解除被稱為“cepo”的外匯管制的關鍵步驟。

為了接近這一目標，政府使用了一些非傳統工具。

• Milei維持了一項規定，要求出口商在平行市場上出售20%的美元。
• 在八月，中央銀行開始每天出售外匯儲備以購買債券，以管理平行 peso 的價值。
• Milei推出了一項洗錢計劃，帶來了超過200億美元的現金。額外的美元供應使投資者，包括企業，能夠以美元借款，將收入出售給中央銀行以換取比索，並用於套利交易。
• 唐納德·特朗普在十一月的連任為Milei提供了另一個樂觀的理由。Milei多次強調他與當選美國總統的友誼。他是特朗普在佛羅里達州勝選後第一個訪問的外國領導人，特朗普公開稱他為“最喜歡的總統”。特朗普的支持可能幫助政府從國際貨幣基金組織獲得新資金。

如此接近，卻又如此遙遠

儘管如此，迴歸自由匯率——該國在2016年至2019年間曾擁有——似乎仍然遙不可及。一個問題是缺乏儲備，中央銀行可能會利用這些儲備來捍衞比索，抵禦可能伴隨自由浮動貨幣而來的貶值風險。阿根廷中央銀行目前有58億美元的赤字，預計在1月將增加，因為480億美元的阿根廷債務到期。

“中央銀行沒有儲備來解除限制。這一點沒有改變，”經濟學家、M&R Asociados的合夥人法比奧·羅德里格斯表示。

持有大量比索的國債和中央銀行債券增加了挑戰。這一現象，也被稱為比索過剩或貨幣過剩，是由阿根廷企業推動的，近年來這些企業將這些工具作為儲存價值的手段。根據當地經紀公司PPI的數據，結果是超過1,000億美元的比索。尚不清楚企業是否會在自由外匯市場上拋售這些持有。

在1月，中央銀行將有更少的選擇來捍衞比索，因為其儲備將增加到超過80億美元。“如果他們想支持當前的匯率，他們將被迫使用儲户的美元，”經濟學家、當地諮詢公司Outlier的董事加布裏埃爾·卡馬諾表示。中央銀行將個人存款視為其總儲備的一部分。

所有這些都表明，米萊在匯率方面的近期進展可能是短暫的。比索官方匯率的近期變化使得阿根廷人更傾向於出國旅行和花錢，影響了外國投資者的流入。政府的經常賬户盈餘再次轉為負值，在10月達到了超過8.88億美元的最高水平。

因此，經濟學家們認為在十月的立法選舉之前，外匯限制不會結束，米萊希望通過這次選舉在國會獲得更多支持。PPI的經濟學家梅利娜·艾德納表示，政府“不太可能冒險打斷這個基於通貨膨脹下降的經濟時刻”。

原文備註：阿根廷人目前不再熱愛美元：震盪療法