基金通過美元和利率的上漲超越CDI - 彭博社

巴西的多元市場基金管理公司利用國內資產的惡化來推動其收益，並在11月重新超過CDI基準利率。

對美元和在B3交易的期貨利率上漲的押注在這個月獲利，市場對新的財政不確定性高峯作出了反應。在對路易斯·伊納西奧·盧拉·達席爾瓦政府的支出控制計劃感到失望後，該計劃還為工資低於R$ 5,000的人提供了所得税豁免，美元超過了R$ 6，創下新的歷史高點。中期的期貨利率則飆升了1.5個百分點，市場押注中央銀行將進行更強烈的緊縮週期，使Selic超過15%。

亞當資本、伊比烏納投資、特魯克斯投資和維爾德資產管理的基金在本月的收益率至少上漲了3%。特魯克斯的宏觀管理者吉爾赫爾梅·福雷奧表示，該管理公司的策略在結構上仍然是賣出——即在資產貶值時獲利——巴西的資產。該基金已經押注於美元和DI的上漲，以及公共債券中隱含的通脹率上升和股市下跌，認為政府的削減計劃不足以改善市場對公共賬户的預期。

“我們對巴西的看法依然消極。我們看到政府與市場之間的衝突，並且缺乏正確的財政診斷，”Foureaux説。“公共賬目所需的調整尚未完成，現在我們更接近選舉週期。因此，2025年將更加具有挑戰性。”

由Anbima的 IHFA 指數捕獲的一籃子多市場基金在11月上漲了1.4%，將年內累計收益提升至5.4%。上個月， CDI 的基準利率上漲了0.8%，2024年上漲了9.9%。

看看獨立多市場管理公司在其月度信函中所説的：

Ace Capital

Ace繼續採取多頭頭寸——這種頭寸受益於短期隱含通脹率的上升。在全球利率方面，增加了在美國和挪威的空頭頭寸——這些頭寸在利率下降時獲利。在股票市場上，從輕微賣出頭寸轉為在本地市場的邊際買入。

• Ace Capital FIC FIM +2.3% 對比11月的 +0.8% CDI
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Adam Capital

Adam Capital繼續在股市和美元上持有多頭頭寸，並在歐洲和亞洲的其他地區持有空頭頭寸。該基金表示，早已預期財政和準財政政策將大幅提高巴西的中性利率，從而推動信貸。

• Adam Macro II FIC +3.9%
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巴伊亞資產管理

基金在巴西的名義利率上升中獲利。結束了對巴西雷亞爾的多頭頭寸——即通過升值獲利的押注——並開始了受益於美元對一籃子歐洲和亞洲貨幣升值的頭寸。

• 巴伊亞AM Marau FIC +0.6%
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熱那亞資本

熱那亞表示，Selic的總預算已超過4個百分點，以將通脹控制在目標範圍內。基金在名義利率和巴西的通脹上持有頭寸，但未具體説明。在國外，保持對拉丁美洲名義利率和通脹的戰術押注。

• 熱那亞資本雷達FIC FIM +1.8%
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Ibiuna投資

Ibiuna表示，財政部長費爾南多·哈達德的信譽因其他政府成員的行為而受到削弱，得到了總統盧拉的默許。基金維持了對名義利率和隱含通脹的多頭頭寸。

• Ibiuna對沖STH FIC +3.0%
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JGP資產管理

基金在11月通過在巴西的利率頭寸和以雷亞爾對美元及黃金的賣出中獲利。受益於Ibovespa下跌的頭寸也產生了收益。

• JGP策略FIC +1.8%
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Kapitalo投資

基金增加了在巴西、英國、加拿大和美國利率下降中獲利的頭寸，並提高了受雷亞爾貶值影響的押注。保持在巴西股票和全球市場上漲中獲利的頭寸。

• Kapitalo Kappa FIN +1%
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Legacy Capital

基金減少了對美元的買入頭寸，並保持對美國股票的買入頭寸，因美國經濟的相對前景較為樂觀。

• Legacy Capital FIC +1.4%
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Truxt投資

管理公司在歐洲進行了低利率獲利的投資。基金在11月創下歷史最高月回報，押注於國內資產的下跌。

• Truxt I宏觀FIC FIM +3.3%

Verde資產

Verde認為經濟政策脱離了基礎，削減開支的方案可能會變成一個“歡樂列車”，瞄準2026年。基金在巴西股市略微賣空，同時保持全球穩定的敞口。繼續持有在長期隱含通脹上升中獲利的頭寸。

• Verde FIC FIM +3.3%
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Vinland Capital

基金在國內銀行業的股票中保持相對頭寸，並在海外股市持平。

• Vinland Macro Plus FIC FIM 1.4%
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