盧拉的顧問們看到巴西的貨幣恐慌蔓延 - 彭博社

費爾南多·哈達德，巴西財政部長，在聖保羅接受採訪。攝影師：圖安·費爾南德斯/彭博社隨着巴西貨幣暴跌，國家市場首次在國際聚光燈下受到關注，盧拉總統的主要經濟顧問面臨着嚴峻的現實。他們擔心無法遏制恐慌。

盧拉幾乎對調整一項可能在足夠大膽執行的情況下平息投資者對不斷增長的債務擔憂並遏制導致貨幣創下歷史低點的資本外逃的緊縮計劃沒有興趣。

他的顧問們不得不懇求他幾周才讓他首先採取行動，而議員們則指出，他們對該計劃有多項保留意見。在國會審議期間，正在對法案進行的修改旨在削弱削減開支的計劃。

自2002年盧拉首次當選以來，巴西市場已經多年沒有因債務危機而動盪。儘管這場危機與之前的相比可能顯得微不足道——該國的外國債券收益率與當時相比僅為一小部分，而且現在的美元債務遠遠少於以前——但本質上，這就是問題所在。與法國一樣，投資者不再願意為在疫情期間激增的赤字提供資金，而這些赤字在隨後的幾年中幾乎沒有減少。

無論巴西中央銀行多快提高利率，提供越來越有吸引力的本地資產回報，投資者仍將繼續撤資，直到他們對赤字將被減少充滿信心。分析師表示，資本外流將會有開始和暫停的時刻，但擔憂太過真實，無法用15%的債券收益來掩蓋。

“政府缺乏可信度，”管理着2000億歐元（2070億美元）資產的Robeco Institutional Asset Management的丹妮拉·達·科斯塔-布爾特斯表示。“股市和雷亞爾開始為一個非常複雜的經濟形勢定價，這將很難解決。”

盧拉的顧問們正在盡力而為。財政部長費爾南多·哈達德公開談論政府的削減開支，並暗示將會有改善。政府與國會的主要聯繫正在發表安撫性聲明，表示其意圖説服不情願的議員接受緊縮政策。

然而，根據接近政府高層的人士透露，他們在討論內部辯論時要求匿名，盧拉的觀點是，他提議到2026年通過限制最低工資增長和收緊社會福利支付規則來削減700億雷亞爾（112億美元）的開支，這已經足夠了。分析師不同意，表示該方案可能僅釋放出略多於一半的金額，根據中央銀行的調查。

儘管市場動盪不安，但不妥協的態度引發了交易員們的擔憂，認為該國可能正走向一種被稱為財政主導的情景。事實上，這種猜測在聖保羅的銀行和里約熱內盧的交易所中愈演愈烈。

越來越多的巴西觀察者，包括資深投資者路易斯·斯圖爾伯格和前中央銀行行長阿爾米尼奧·弗拉加，以及高盛和摩根士丹利等機構，正在警告該國可能陷入一種陷阱，即財政擴張削弱了中央銀行通過提高利率來收緊貨幣政策的效果。

交易員們繼續拋售巴西資產——要求政府採取切實行動來應對財政問題。巴西雷亞爾今年的累計跌幅擴大至23%，而當地政府債券的收益率已升至自2016年前總統迪爾瑪·羅塞夫彈劾以來的最高水平。

“我們認為沒有足夠的證據表明巴西正在經歷財政主導——即貨幣政策失去了控制通貨膨脹或影響貨幣的能力。巴西的公共債務很高，形勢確實令人擔憂，但我們離實質性違約的可能性還遠得很，”彭博經濟學的巴西和阿根廷經濟學家阿德里亞娜·杜皮塔表示。

顯然，如果市場崩潰變得不可持續，盧拉可能會改變立場。有一些猜測認為，總統可能會在週五舉行的部長會議上就此事發表和解性聲明。然而，任何措施都可能不足以改變市場對其政府的看法。

投資者不信任巴西的財政計劃

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來源：巴西中央銀行

備註：數據表明在中央銀行調查中表示財政狀況惡化的分析師百分比

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來源：彭博社