價格再跌26%，實驗猴依舊困在週期裏_風聞

魔幻的2023過去了，實驗猴價格穩住了嗎？

2023年12月29日，中國政府採購網公示了最新一輪的實驗猴的招標公告。中國食品藥品檢定研究院食蟹猴（第三批）採購項目中標公告，採購人擬花費625萬元，採購50只3-5歲的食蟹猴。算下來，每隻猴子的價格為12.5萬元。

而就在4月初，同一採購人公開採購的120只3-5歲的食蟹猴，總計2040萬元。算下來，每隻猴子的價格為17萬元。

不到一年時間，猴子價格跌去26%。

實驗猴的價格下跌，曾經“囤猴”的企業難免受到波及。典型如CRO龍頭昭衍新藥，2023年第三季度，由於生物資產公允價值變動帶來淨損失為1億元，上半年這一損失為1.83億元。

對比這兩個數字，三季度猴價的真實降幅要大於上半年的降幅。如今，猴價還在變化着，被CRO企業養在“後院”的猴子還在等待新一輪的安評實驗。

/ 01 /猴價繼續下跌

實驗猴的市場價格不是單一公司能夠干預的，而是由市場供需變化決定的。項目多猴子少的時候，會漲價；猴子多項目少，供大於求的時候自然會降價。

作為配套創新藥研發服務的上游產業，在國內創新藥研發熱潮之下，實驗動物產業的熱度持續高漲。

這直接帶動實驗動物身價狂飆。2014年，食蟹猴平均單價為6567元；2018年，單價已經超過1萬元。

在疫情影響之下，實驗猴進口被叫停，進一步加劇了供需的關係，猴價更是進一步躥升，一度逼近20萬元/只。

但受CRO價格戰、醫藥市場供需變化，以及疫情防控政策優化和野生動物的進出口貿易政策調整等因素影響，2023年以來，價格“狂飆”的實驗猴市場開始回調。

事實上，過去一年關於猴價下跌的現象已經不少。例如，7月14日，北京化工大學食蟹猴採購項目公開招標公告顯示，啓計劃以240萬元招標30只食蟹猴，每隻食蟹猴單價約合8萬元。

當然，不同採購主體對於採購資源的要求不同，價格也會有所不同。如今，中國食品藥品檢定研究院的最新採購公告，無疑給了我們一個很好的猴價走勢參考。

/ 02 / “囤猴”後遺症

實驗猴價格下跌，首當其衝的自然是當初“囤猴”的企業。

曾幾何時，為了進行戰略資源儲備，包括藥明康德、康龍化成、昭衍新藥及益諾思等企業，都開始了囤猴。

根據益諾思公告，2022年底昭衍新藥、康龍化成和藥明康德的生物資產價值分別為18.59億元、6.75億元和19.75億元。

由於採用公允價值計量，即根據猴子的行情價格對自身資產進行增值或減值處理。在行情上漲的情況下，猴子增值也會成為CRO公司的利潤。2022年，生物資產公允價值變動帶來的增量，就成了CRO公司利潤的重要來源之一。

2022年昭衍新藥生物資產公允價值變動帶來的利潤高達3.33億元，而同期公司淨利潤不過10.7億元。康龍化成也不例外，2022年，公司生物資產公允價值變動帶來的利潤為2.46億元，佔利潤比重為17.83%。

但反過來説，在行業下行週期，猴子價格的下跌，也將成為吞噬CRO公司業績的黑洞。

2023年上半年，由於生物資產公允價值變動給昭衍新藥帶來淨損失為1.83億元，三季報這一損失為1億元。

“囤猴”的後遺症正在顯現。

/ 03 / 創新藥沒那麼糟糕

猴價可以看作是反映創新藥行業景氣度的一面鏡子。

如今，中國創新藥行業的熱度不如以往，猴子不再那麼“稀缺”，價格自然不能持續上漲。囤猴企業業績下跌也就在情理之中。

當然，對行業來説這也許是件好事：猴價降了，新藥研發成本會相應減少。相比CXO，創新藥企們無疑壓力陡減。

通常來説，一般研發一款新藥做的生物實驗，起碼需要70、80只實驗猴。以70只實驗猴計算，過去幾年創新藥企們的臨牀成本，隨着猴子身價大漲而暴增。

2014年，當時實驗猴成本不足7000元，臨牀前成本大約在49萬元左右；而到了2022年，當猴價漲至19萬元左右時，成本飆至1330萬元；如今在12萬元左右，成本則變成了840萬元。

儘管相比前幾年，這依舊是一筆暴漲的支出，但眼下隨着實驗猴價格下降，相應的臨牀費用也能有所減少。對於身處寒冬的創新藥企來説，這無疑非常關鍵。

未來，猴價是否還會繼續下降，這仍舊取決於買賣雙方的博弈情況，即看項目多還是猴子多。

回到國內創新藥賽道來説，市場處於技術大爆炸發展階段，儘管寒冬依舊，但情況並不會糟糕不到哪裏去。

可以確定的是，國內創新大勢已成，隨着一、二級市場轉暖，整個創新藥行業的臨牀數量依然會反轉；CXO行業也告別了過去的野蠻增長，迴歸正常；手握實驗猴資源的CXO、以及更上游的企業，也會根據市場需求，動態調整出欄量。

換句話説，在接下來，猴子的價格依然會週期波動。而當預期變化，猴價走勢也值得玩味。