價格倒掛，優勢縮小，洋河股份還能“守”多久？_風聞
侃见财经-侃见财经官方账号-1小时前
2023年落下帷幕，對於白酒行業而言，過去的一年並不順。
在需求不振、行業整體供大於求的背景下，各家酒企為了提高可謂銷量想盡辦法，其中不乏行業龍頭的身影——瀘州老窖為提高經銷商積極性開啓“降價返利”，而五糧液則縮減了傳統渠道投放量，控量穩價。
相比於五糧液和瀘州老窖，處於行業第三名的洋河股份則動作較少，無論是在產品端還是渠道端都沒有太大的變化，但這並不意味着洋河股份沒有困難。和大部分酒企一樣，目前洋河股份同樣面臨着“賣不動”的情況——旗下多款產品均處於倒掛狀態，例如550ml52度夢之藍M6+，單瓶建議零售價超過900元，而拼多多兩瓶只要1158元。
從目前來看，洋河股份正面臨“內外夾擊”的兩難局面。在這種情況下，洋河股份行業第三的位置還能坐多久？
增速放緩
面對山西汾酒、洋河股份等酒企的奮力追趕，今年洋河股份定下了18.5%的營收增速目標。
“要實現白酒行業‘十四五’規劃，每年15%的增長率是不夠的。”在今年股東大會上，洋河股份董事長張聯東高調放話，“要實現企業從二次創業到二次騰飛再到二次跨越的‘雙增’，每年增長率需要不低於18.5%。”
財報顯示，今年前三季度，洋河股份實現營收為302.8億，同比增長14.35%；實現淨利潤為102億，同比增長12.47%。僅看前三季度的營收和營收增速，洋河股份想要實現全年18.5%的營收增速目標難度很大。
而且，從單季度業績來看，今年的洋河股份明顯是“高開低走”的。今年前三季度，洋河股份分別實現營收為150.5億、68.27億和84.1億，營收增速分別為15.51%、16.06%和11.03%，三季度營收增速明顯放緩。按照洋河股份目前的發展態勢，別説18.5%的營收增速目標了，能不能達到15%的增長率都是未知數。
實際上，近年來洋河股份的業績增速已經明顯放緩。拉長週期來看，作為蘇酒龍頭的洋河股份在2013年之前有過一段高速增長期，尤其是在2006—2010年期間，這幾年的營收增速分別為56.71%、64.45%、52.22%、49.21%和90.35%，除了2009年略低於50%之外，其餘的四年營收增速均在50%以上，尤其是2010年更是達到了驚人的90.35%。
然而，進入2013之後，洋河股份的業績增速開始放緩。從最近5年的年報數據來看，2018—2022年洋河股份的營收增速分別為21.3%、-4.28%、-8.76%、20.14%和18.76%。其實，最近兩年洋河股份的營收增速已經明顯回暖，但跟2013年的業績增速對比，目前洋河股份的業績還是明顯放緩了。
隨着業績增速的放緩，洋河股份行業第三的位置變得岌岌可危。要知道，今年前三季度山西汾酒的營收增速可是達到了20.78%，增速明顯高於洋河股份。目前，洋河股份在營收上領先山西汾酒35.4億，雖然在營收方面仍保持着領先的優勢，但按照目前的趨勢來説，恐怕不用太久，山西汾酒在營收上就會超過洋河股份了。
價格倒掛
實際上，近兩年洋河股份之所以會出現增速放緩的情況，和高端化“失利”有很大關係。
白酒行業有一個説法，得高端者得天下，但高端化卻是洋河股份的弱勢，張聯東也坦言“目前洋河股份弱在高端。”
根據資料顯示，目前白酒高端市場裏，超九成的份額都被飛天茅台、五糧液普五和國窖1573三大品牌佔據。雖然是行業第三，但洋河股份的主要競爭力是在次高端產品。根據媒體統計的數據顯示，洋河的平均噸價為18.87萬元/噸，摺合每瓶約94元；瀘州老窖的平均噸價則為33.61萬元/噸，摺合每瓶約168元，接近洋河的兩倍。
從毛利率來看，由於高端化“失利”，洋河股份的毛利率要低於瀘州老窖。截至今年三季度，洋河股份的毛利率為75.77%，淨利率為33.75%；而瀘州老窖的毛利率為88.45%，淨利率為36.78%。很顯然瀘州老窖的毛利率要更高。
為了提升品牌形象、推動高端化的進展，今年以來洋河股份加大了廣告方面的投入力度。根據財報顯示，今年前三季度洋河股份的銷售費用為35.62億，而在去年同期該費用為25.43億，今年洋河股份的銷售費用已經上漲了四成。不過，目前投入尚未有明顯的效果——畢竟高端化並非簡單打廣告就能實現，需要的是酒企自身的文化積澱。
綜上所述，雖然今年洋河股份並沒有太大的動作，但其目前面對的困難依舊不少，尤其是面對步步緊逼的山西汾酒，洋河股份行業第三的位置顯得岌岌可危。而從股價來看，洋河股份已經跌至102.89元/股，總市值為1550億，較高點258.86元/股相比已經腰斬。