支付寶“無控化”背後：“變小”的螞蟻和重塑的多元業務_風聞

年初，支付寶爆出大消息。

近日，央行官網信息公示，同意支付寶（中國）網絡技術有限公司（以下簡稱“支付寶”）變更為無實際控制人。

此外，螞蟻集團的關聯公司，恒生電子和國泰產險亦同步變更為無實際控制人。支付寶作為第三方支付公司，接受央行的日常監管；恒生電子和國泰產險，分別需要滿足上市公司和保險公司的信息披露要求。

事實上，支付寶本次調整源於螞蟻集團去年初啓動的投票權結構改革。2023年1月，螞蟻集團發佈公告，為持續完善公司治理，實現長期可持續發展，擬在董事會和股東層面採取一系列調整舉措，其中的核心內容便是調整主要股東投票權佔比、推動股東投票權更加透明分散等。

隨着今次支付寶股改塵埃落定，從“私有化”步入“無控化”，某種程度上意味着這家起步於2004年的金融巨無霸正式完成了“去馬雲化”，同時或也將掃除螞蟻集團上市的主要障礙。

01 螞蟻一步步“變小”

自2020年11月被叫停IPO後，“風口浪尖”的螞蟻集團便進入到漫長的整改期。

按照監管規定，螞蟻集團需要落實五項重點工作：迴歸支付本源，提升交易透明度，嚴禁不正當競爭；依法持牌、合法合規經營個人徵信業務，保護個人數據隱私；依法設立金融控股公司，嚴格落實監管要求，確保資本充足、關聯交易合規；完善公司治理，按審慎監管要求嚴格整改違規信貸、保險、理財等金融活動；依法合規開展證券基金業務，強化證券類機構治理，合規開展資產證券化業務。

簡單總結，就是要釐清關係，劃定界限，該拆分的拆分，該剝離的剝離，該新設的新設。

由此，螞蟻集團遭遇內部和外部的“大變局”時刻。之後，其圍繞“打散”“關停”“撤股”等關鍵詞，緊鑼密鼓地推進各項任務。

2021年11月，螞蟻集團對“花唄”和“借唄”進行品牌隔離，分別升級為“信用貸”和“信用購”，倡導理性借貸、降低個人負債槓桿。

2021年12月底，螞蟻集團宣佈關閉網絡互助平台相互寶。

2022年4月起，螞蟻集團加速和網商銀行切割，逐步停止支付寶提現或轉入該行Ⅱ類賬户相關業務，且該行Ⅱ類賬户將僅支持本人綁定銀行賬户轉入；2022年7月，螞蟻集團終止了與阿里巴巴的數據共享協議。

對於“出道即頂流”，具有國民屬性的小額分散理財工具餘額寶，螞蟻集團採取“閉門謝客”，主動降低額度的手段，着力控制、避免流動性風險。截至2023年6月30日，天弘餘額寶貨基的規模為6746.73億元，雖然還是國內最大的基金，但較巔峯期的1.6萬多億已“腳踝斬”。

2023年7和12月，螞蟻借唄原運營主體“重慶市螞蟻商誠小額貸款有限公司”，螞蟻花唄原運營公司“重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司”，先後變更為“重慶市螞蟻商誠信息技術有限公司”和“重慶市螞蟻小微信息技術有限公司”，經營範圍均去除“在全國範圍內開展辦理各項貸款、票據貼現、資產轉讓業務”。

兩家小貸公司的更名以及經營範圍的調整，宣告螞蟻集團徹底退出小貸市場。

與業務整改同步實施的還有董事會“變陣”，包括其在任管理層成員井賢棟、倪行軍、曾松柏、彭翼捷等均不再擔任阿里巴巴合夥人；新聘楊小蕾、史美倫兩位女性為集團獨董，後者為前中國證監會副主席，現港交所主席；由首席財務官韓歆毅接任公司執行董事等。

圖源：螞蟻集團官網

2023年12月，螞蟻消費金融完成增資，註冊資本由185億元增加至230億元，股東增加至13個，並引入國資股東。

與此同時，螞蟻集團對外也釋放出強烈的收縮信號。公開資料顯示，從2021年-2022年，螞蟻集團陸續拋售投資標的：減持眾安保險，持股比例從13.54%下降至10.37%；將持有的財新傳媒和36氪的股份全部賣出，退出其股東序列；果斷清倉買入不到一年的芒果超媒，不惜浮虧23億元。

歷時三年改弦更張、筋骨重塑後，“去金融”“變小”是螞蟻集團的最直觀體現，業務砍了，估值縮了，利潤少了……曾經的“大象”圖譜，又恢復了螞蟻的原貌。

上市前夜，螞蟻集團的估值一度高達2.1萬億元，號稱全球最大的獨角獸，現如今只剩5671億元，跌幅超70%。

業績方面，以阿里巴巴披露的數據計算，2022年全年，螞蟻集團利潤約311.94億元，較上年的729.82億元下降57%。

不過，隨着影響逐漸消除，重生後的勃勃生命力也正在顯現。2023年第二季度，阿里巴巴營收同比增長14%至2341.56億元，經營利潤同比增長70%至424.90億元，螞蟻集團一季度貢獻利潤6.02億美元（阿里財報延後一個季度計入來自螞蟻集團的投資收益）。

若按阿里巴巴33%的股權佔比推算，螞蟻集團2023年第一季度利潤約為132億元，同比增長17.4%，但仍低於2021年同期的136億元。

02 重塑的多元化業務

從“私有化”步入“無控化”，螞蟻集團的未來會往哪裏走？

顯然，不可能再重複金融公司的老路。螞蟻集團董事長兼CEO井賢棟也曾強調：“螞蟻一直是科技公司，不是金融公司。”

過去三年，螞蟻集團雙管齊下，一邊賣力撕掉“金融”標籤，壓縮金融業務的營收比重；一邊豐富業態，拓展渠道，並憑藉着“互聯網和科技創新”的底層能力，形成了以數字支付、數字互聯、數字金融、數字科技和全球化為主的多元業務矩陣。

首先看數字支付。坐擁支付寶這個超級底座，裹挾着10億有效用户、8億MAU，8000萬商户的海量資源，螞蟻集團正嘗試開拓支付以外的創收模式，比如基於生活號的中樞地位，連接視頻、直播、圖文等複合內容生態和小程序的交易功能，嘗試讓“工具”鮮活起來，深化流量價值。

圖源：支付寶APP

就拿下了重注的直播帶貨為例，因為先天稟賦使然，在支付寶上帶貨黃金、理財產品的商家不在少數，也比其他平台更容易獲取用户的信任和轉化。數據顯示，2023年8月4日-8月8日，中國黃金支付寶旗艦店直播累計銷售800多萬元。

然而，黃金、理財都只是個例，大概率也是支付寶當下為數不多的選擇，考慮到現實引力和其自身的特點，螞蟻集團加碼生活場景仍面臨較多不確定性。

無論是直播帶貨還是短視頻，根基都是內容，肥沃的創作者“土壤”，精美、有趣、有料的作品和能產生情緒共鳴的氛圍，最好還有一兩個頭部主播，這些標配支付寶幾乎都不具備，自然也就難聚合粉絲力量。

其次，儘管支付寶擁有龐大的流量池，但用户被動為之的行為佔絕大數，往往只在查詢公積金、繳納電費、買賣理財產品時才打開，這就導致其和大部分工具類APP一樣——用户“用完即走，很少停留”，流量無法留存深耕，難以給商家留出足夠的運營時間。

再者，直播帶貨市場早已羣雄逐鹿，抖音直播、淘寶直播、快手直播、小紅書直播等，各個實力強勁，支付寶如何在激烈的競爭中找到自己的優勢和位置？

就像一位消費者説的：“已經有那麼直播帶貨平台了，有沒有必要再多一個支付寶？”

除了開拓生活場景，支付寶還在廣告業務上試水，吸引奔馳、Rio等品牌在APP的多個場景頁面做不同形式的營銷投放。

數字互聯主要面向B端，螞蟻集團致力於運用開放的數字化產品、技術接口和平台資源，驅動商家的數字化轉型；數字金融最為大眾熟悉，下轄螞蟻財富、螞蟻保、網商銀行、信用購和信用貸，為消費者和小微商家提供小微信貸、消費金融、理財、保險等普惠金融服務。

相對低調的數字科技，實則是最硬核，也最能匹配螞蟻集團定位的業務，聚焦區塊鏈、隱私計算、人工智能等前沿技術，迄今已研發出大規模圖數據庫TuGraph，分佈式數據庫OceanBase，螞蟻鏈等領先產品或應用，以及2023年9月推出的“螞蟻金融大模型”和兩款智能業務助理“支小寶2.0”“支小助”。

不過，具體到商業化的KPI，數字科技的賺錢路徑似乎還未踏明。但較為樂觀的跡象是，2022年，數科海外業務營收同比增長300%，技術“出海”繼續提速中。

螞蟻集團的國際化戰略早自整改前就啓動，2022年由“錢包時代”進化到“解決方案”時代，即A+和B+的“兩條腿”走路階段。

一方面，跨境支付技術解決方案Alipay+密集落地海外，通過接入多種數字支付，為全球超250萬商户和超10億消費者提供服務，也稱之為“一個錢包走遍世界”。

另一方面，依託服務跨境中小企業的萬里匯（WorldFirst），構築“收、付、管、兑、貸”一站式資金管理服務和全球遠航計劃，業務覆蓋40多個國家與地區，支持商家“一個賬户賣全球”。

就海外業務經營情況，螞蟻集團東南亞區域總經理頰航曾在2022年6月回應稱：“國際化是螞蟻集團的明天業務，營收不是優先考慮。但可以肯定的是，國際業務在整體營收佔比中提升速度大大好於預期。”

言下之意，海外業務是一個新增長點，但還處在投入期。

不難看出，經過三年的蟄伏修煉，“上帝的歸上帝，凱撒的歸凱撒”，金融、技術、流量，各守其位，各司其職，如今的螞蟻集團變得清晰務實，五大業務間獨立性加強。

但展望後市，正如莎翁所言，“一切過往，皆為序章”，對於願景為“追求成為一家健康成長102年的好公司”的螞蟻集團來説，重塑後的多元化之路能否走的更遠、更穩、更久，仍是個未知數。