户儲巨頭上市，中一簽可掙2萬_風聞

圖源：艾羅能源官方網站

作者 | 何明俊

編輯 | 魏瓊

1月3日，艾羅能源（688717.SH）正式上市。

上市首日，艾羅能源股價一度破百元，總市值更是直接突破150億元，中一簽的投資者最多可賺2.2萬元。

根據招股説明書，艾羅能源是國際知名的光伏儲能系統及產品提供商，主要面向海外客户提供光伏儲能逆變器、儲能電池以及併網逆變器，應用於分佈式光伏儲能及併網領域，是行業內少數具備儲能逆變器和儲能電池協同一體化研發能力，並能夠批量生產儲能逆變器和儲能電池產品的企業。

時代週報記者注意到，艾羅能源於2013年推出首款儲能逆變器，2016年開始研發並在2018年將儲能電池推向市場，是業內較早實現儲能逆變器與儲能電池同時量產的企業。

然而，艾羅能源雖然起步早，但市佔率並不高。

根據IHS研究報告披露的市場排名及市場份額數據，艾羅能源2021年全球範圍內户用儲能電池佔比4.1%；逆變器（含儲能逆變器與併網逆變器）市場份額約為1.4%，在户用儲能逆變器細分領域，市場份額佔比約為5.1%。

面對儲能電池和儲能逆變器的激烈市場競爭，艾羅能源會如何應對？就相關問題，時代週報記者以個人投資者身份致電艾羅能源董秘辦。相關工作人員回覆稱，“公司有自己的規劃，相應的經營發展在公告中有提及，報告期內的規劃已經上傳，今年的規劃會在後面的公告中披露。”

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債務風險待解

作為2024年的首個IPO，同時也是久違的新能源領域IPO公司，艾羅能源的關注度頗高。

招股書顯示，艾羅能源募資主要用於儲能電池及逆變器擴產、光儲智慧能源研發中心建設、海外營銷及服務體系和補充流動資金，總募資額約8.09億元。而根據公佈的55.66元/股發行價格和4000萬股的新股發行數量，預計將募集22.26億元，超募14.17億元。

然而，投資者對艾羅能源態度兩極分化。有投資者表示，“這麼低的估值，至少50%的上漲空間”。也有投資者表示，“當前市值高，向上做的風險較大”。

圖源：圖蟲

艾羅能源受關注的還有“實際控制人及其控制的其他企業大額負債風險”。根據上市公告書，截至2023年1月31日，艾羅能源實際控制人李新富尚未償還的借款本息餘額為3.57億元，其中對家族成員及其控制企業的本息餘額為3.43億元，到期時間為2025年至2027年，其餘0.14億元為住房貸款，到期時間為2035年。

對於債務問題，艾羅能源董秘辦相關工作人員表示，“關於大額負債的問題，我們在上交所問詢回覆中已經有明確的具體回覆，也有提到具體的還款渠道，包括怎麼還款上面寫的挺清晰了。”

時代週報注意到，監管部門曾在二輪問詢函中對李新富及其控制企業的還款能力提出質疑，要求結合各筆債務的金額、到期期限、具體還款來源進行詳細分析、論述。

艾羅能源在二輪問詢函回覆中表示，實際控制人擁有的除發行人權益之外的不動產、財務投資、對外債權等其他資產較少，相較於其債務總額而言還款資金缺口大。主要解決措施為發行人未來實施的現金分紅。若發行人經營情況發生重大不利變化，現金分紅無法完全償還上述債務時，實際控制人可以處置少量發行人股權獲得還款資金。

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押注單一市場

除了實控人的債務風險外，艾羅能源還面臨着單一市場的挑戰。

業務基本集中在歐洲市場的艾羅能源，抗風險能力難以令投資者信服。招股書數據顯示，2020年-2022年，公司在歐洲的銷售收入分別為2.89億元、6.50億元和43.58億元，分別佔總營業收入比例為74.25%、78.11%和94.50%。2023年上半年，艾羅能源在歐洲的銷售收入高達31.62億元，佔總營收比重高達93.04%。

然而，單一市場營收佔比過高會引起公司業績波動。

2023年三季度，艾羅能源受渠道商庫存積壓以及歐洲電力價格回落等因素的影響，歐洲户儲市場需求有所下降，導致三季度業績環比二季度下滑。數據顯示，艾羅能源三季度實現營業收入6.08億元，環比二季度下降57.37%，淨利潤4289.85萬元，環比二季度下降90.91%。

按照艾羅能源預測，2023年營業收入為45億元至47億元，與2022年基本持平；預計2023年歸母淨利潤為10.50億元至11.50億元，較上年同期基本持平；預計2023年扣非歸母淨利潤為10.30億元至11.30億元，較上年同期基本持平。

對於押注單一市場的風險問題，董秘辦相關工作人員表示，後續發展會及時公告。

華金證券研報指出，2022年第四季度至2023年第三季度，陽光電源（300274.SZ）、固德威（688390.SH）等可比公司的平均收入為131.03億元，可比PE-TTM為24.27X，銷售毛利率為34.08%；相較而言，艾羅能源營收規模未及可比公司平均，但銷售毛利率（39.01%）處於同業的中高位區間。

1月4日，艾羅能源報收92.41元/股，漲5.09%，總市值為147.86億元。

（實習生李睿妍對此文亦有貢獻）

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