京東後院起火：達達涉嫌財務造假，京東即時零售要受挫了_風聞

京東控股的達達集團股價，一日跌去 45.9%，近乎腰斬。

事情的原因是，昨日晚間，達達盤前發佈公告稱，“ 在例行內部審計過程中，發現了某些可疑行為，可能會導致公司 2023 年在線廣告和營銷服務的某些收入存在疑問。

 

據初步評估和獨立審查結果，**公司估計有約 5 億元的廣告收入以及對應的運營和支持成本被誇大了。**此外，公司之前提供的 2023 年第四季度和全年的收入指引也不再可靠。”（ 也就是説，達達三季報中預計 2023 年第四季度總收入在 30 億元至 33 億元，這個 30 億的數字也不可信了 ）

這段話是什麼意思呢？

通常，公司增加收入是需要用真錢投入換取真錢營收的，比如地產公司會支付佣金，讓物業公司代理賣房增加收入。

但，也有花小錢辦大事的辦法，就是對應地在成本、費用端也虛增一筆支出。

比如，我有 1 個億，打給 “ 割韭菜 ” 公司作為公司的收入，割韭菜公司收到錢後，把 1 億元記為銷售費用，打給張三，然後張三把 1 億元還給我。

我轉手又把 1 億給割韭菜公司，割韭菜公司又把錢給張三，張三又把錢給我。

這樣循環 5 次，割韭菜公司就多了 5 億元收入，同時也增加了 5 億元銷售費用，而我手裏還是有 1 億元。

*注：僅為舉例，忽略了過程中的税費等因素。

回到達達這邊來。

作為京東旗下的即時零售平台，達達（ 包括達達和京東到家，達達負責同城配送；京東到家則是超市類送貨上門業務 ）的收入可以分為佣金，廣告和營銷服務，履約服務收入等。

達達的成本和費用可以分為：運營與支持，銷售和營銷，一般和行政，研究與開發等。

（ 成本費用的示例，截自達達財報三季報 ）

按照內審前的財報數據，達達今年前三季度收入合計 82.5 億元，同比增長 23.4% 。成本與費用 91 億元，經營虧損 8.5 億元，經營虧損率 10.3% 。

昨晚公告裏説，前三季度收入中虛增了 5 億元的廣告和營銷服務，這意味着達達前三季度實際收入為 77.5 億元。實際****收入增速從 23.4% 下降到 15.8% 。

另一方面，達達在成本端也增加了 5 億元的運營與支持成本（ 實際成本費用總額 86 億元，增加到 91 億元 ）。

這樣一來，雖然達達的經營虧損不變，都是8.5億元，但虧損率就從11.0%（ 8.5/77.5=11.0% ）降到了 10.3%（ 8.5/82.5=10.3% ），數據變好看了一點。

通過虛增收入，公司的收入增長了，虧損率還減少了，要是違法成本低，也不怪上市公司總想着造假。

據 21 世紀經濟報道從達達集團內部人士得到的消息，這次事件是由達達在內部審計中主動發現，或因個別人涉嫌詐騙犯罪導致。該內部人士稱：“ 我們已經向公安機關報案，另外，該事情不涉及達達核心業務，影響範圍非常有限 ”。

編輯部認為，本次事件的影響範圍或許比較有限，但達達目前面臨的局面並不好。

2014 年，蒯佳祺創立達達物流，提供同城即時配送服務。後來，由於持續虧損，達達投入京東懷抱。

2016 年 4 月，京東以京東到家的資產、京東集團的業務資源以及 2 億美元現金的對價換取新公司（ 達達-京東到家 ）約 47.4% 的股份，成為達達最大的股東。

2020 年，達達在美股上市。2021 年 3 月，京東宣佈將以 8 億美元認購達達集團新發行的股份，持股比例上升至 51% 。2022 年 2 月，京東又以 5.46 億美元現金及若干資源（ 京東 App 入口 ）作為對價增持達達，持股比例上升至 52% 。

半年後，2022 年 8 月，達達創始人、董事會主席兼 CEO 蒯佳祺離職，董事會主席一職由京東零售 CEO 辛利軍接任。

同時，原達達集團副總裁何輝劍（ 2014 年加入京東到家，歷任京東到家研發總監、產研負責人、平台運營負責人等職位，2018 年 4 月開始擔任達達集團副總裁 ）升任達達集團總裁。

此外，達達集團旗下京東到家與達達快手兩大主要業務也由京東系負責人管理，其中京東到家由李昌明（ 曾負責過京東旗下京喜拼拼等項目 ）擔任總經理；達達快送則由京東物流首席戰略官、京東集團副總裁傅兵負責。

2023 年 7 月底，原達達集團聯合創始人兼首席技術官楊駿離職。

2023 年 12 月 19 日，達達又出現了人事變動。辛利軍辭去董事會主席職務，由原京東 CFO 單蘇接任；

同時，達達的首席財務官陳兆明也辭任，由負責京東物流投資者關係部的茆俊擔任公司首席財務官。

從股權到管理層的一系列人事變動，都意味着，在即時零售這個戰場，京東已經全面接管達達並親自下場。

編輯部在此前的文章（ 《 劉強東不想躺平？其實三面受敵的京東想躺也躺不了 》）中分析過，京東幾大業務板塊中，賺錢的京東零售業務基本不增長；物流業務雖然增長，但重資產模式不怎麼賺錢；新業務中出海與京喜業務（ 主打下沉市場，想搶拼多多用户 ）階段性失敗，戰略收縮。

而即時零售市場的市場規模預計 2024 年就將超過萬億，2030 年市場規模預計可達約 3.6 萬億，所以説京東對此業務寄予厚望是很正常的事情。

可惜，達達卻出現了本次財務事件，就會讓人覺得有些擰巴：戰略上很重要的業務，怎麼會出現虛增收入這樣的錯誤？

進一步要思考的話，這樣的虛增收入暴露出來，背後有沒有可能還有其他管理問題？這會不會影響京東即時零售業務的開展和戰鬥力？

據久謙中台的數據顯示，以 GMV 計，美團閃購、餓了麼（ 非餐飲部分 ）和京東到家在 2022 年所佔的市場份額為 34%、26% 和 15%，京東位居老三。

外賣相對於即時零售來説，是高頻打低頻，且可以充分利用外賣小哥的閒置運力，看起來優勢更大。京東如果想發力這塊賽道，本來就比較難打。

而在這樣的市場爭奪中，京東還有了點 “ 帶病上場 ” 的意思，未來怕不是要受挫了。