賽分科技存貨週轉率持續欠佳：市佔率偏低，多次受到行政處罰_風聞

《港灣商業觀察》黃懿

2022年12月30日，蘇州賽分科技股份有限公司（下稱“賽分科技”）正式向上交所遞交科創板上市申請，在即將於1月11日召開的上交所上市委2024年第1次審議會議上，賽分科技獲得了上會審議的機會，其能否通過決定着下一步。

據悉，賽分科技致力於研發和生產用於藥物分析檢測和分離純化的液相色譜材料，其核心產品為應用於生物大分子藥物及小分子化學藥物分析檢測和分離純化的色譜柱和色譜填料。

毛利率波動下滑

2020年至2022年以及2023年6月30日（報告期內），賽分科技的收入依次為9766.97萬、1.55億、2.13億、1.34億；淨利潤依次為938.57萬、2162.02萬、4820.24萬、3194.23萬；歸屬淨利潤依次為856.87萬、2077.38萬、4713.93萬、3106.24萬；扣非淨利潤依次為646.82萬、2001.72萬、4109.19萬、2710.78萬；毛利率依次為69.91％、71.08％、76.33％、68.02％；主營業務毛利率分別為70.01％、71.08％、76.30％、67.95％。

分析色譜產品和工業純化產品是公司主營業務收入的主要來源，報告期內，分析色譜產品收入佔主營業務收入的比重分別為79.68％、60.67％、52.14％、42.04％；工業純化產品收入佔主營業務收入的比重分別是19.24％、37.79％、46.32％、56.68％，是公司收入的重要增長點。

對於主營業務毛利率的波動下滑，賽分科技稱，2023年1-6月，公司主營業務毛利率有所下降主要系新款離子交換填料工藝仍在優化調整階段，當期毛利率低於其他離子交換填料所致。

在市場佔有率方面，招股書顯示，Cytiva、Thermo Fisher、Tosoh 等國際主流廠商在我國色譜介質市場佔據了超過50％的市場份額，2022 年賽分科技國內分析色譜市場佔有率約為5.68％，工業純化（色譜介質）市場佔有率約為0.98％，生物大分子色譜介質市場佔有率約為1.25％。目前來説，賽分科技離主流色譜介質廠商還存在較大差距。

一方面賽分科技在國內的市佔率表現一般，另一方面其境外收入也出現了佔比逐年下降的情況。招股書顯示，賽分科技面向全球開展業務，在美國設立了子公司，主要面向境外市場。**報告期內，公司境外收入佔比分別為48.63％、35.20％、33.30％、28.02％。**​

存貨水平上升，庫存商品增加

目前，賽分科技存在較為明顯的問題是存貨逐年上升，此情況也遭到了監管部門的問詢。

招股書顯示，賽分科技的存貨主要由原材料、自制半成品、在產品和庫存商品構成。報告期內，賽分科技的存貨依次為2173.48萬、4601.1萬、8977.54萬、1.02億；存貨餘額分別為2631.58萬、5188.17萬、9922.32萬、1.11億，佔各期末資產總額的比例分別為9.32％、5.27％、9.47％、10.55％。

與此同時，報告期內，庫存商品的佔比依次為37.99％、34.35％、38.01％、41.25％。

對此，賽分科技稱，2021年末，公司庫存商品金額較上年末增加了754.76萬，增幅為91.41％，主要原因系公司經營規模擴大，存貨規模隨之增大。2022年12月31日，公司庫存商品金額較上年末增長了1831.90萬，增幅115.91％，主要系公司為縮短對純化訂單的供貨週期，揚州公司對離子交換填料及親和層析填料進行了相應備貨。2023年6月末，公司庫存商品金額較上年末增長了783.04萬，增幅22.95％，主要系發行人產品種類進一步豐富，對部分新產品進行了備貨所致。此外，賽分科技2022年末存量離子交換填料銷售不及預期，導致規模進一步增大。

此外，在報告期內，賽分科技的存貨週轉率一直低於同行均值。招股書顯示，賽分科技的存貨週轉率依次為1.13次/年、1.15次/年、0.67次/年、0.40次/年。賽分科技披露了同行可比公司的存貨週轉率均值，依次為1.48次/年、1.63次/年、1.29次/年、0.48次/年。

賽分科技稱，2022年存貨週轉率出現下滑，主要係為應對當年國際物流的不確定性，公司進行了原材料備貨；為縮短交貨週期，快速響應客户需求，公司於年底提前備產。

此外，賽分科技的存貨週轉率低於可比上市公司平均水平，主要由於產品結構和業務模式差異導致。公司以色譜柱為代表的分析色譜業務產品種類規格較多，為及時滿足客户需求，對於部分產品會進行合理備貨。公司工業純化填料規模化生產需要大量的基質材料，生產週期通常約2-4周。為能夠及時滿足客户需求，公司對於填料生產所需核心基質材料進行提前備貨。同時在生產過程中，實行按批次生產模式，在滿足銷售訂單需要的同時備貨。

此外，針對監管部門提問的“截至2023年6月末，公司庫齡一年以上的原材料、自制半成品和庫存商品金額分別為1284.04萬、505.10萬、1357.31萬”的具體原因。

賽分科技稱，2021年及2022年，受不可抗力因素影響，公司重要海外原材料由訂單下達至貨到入庫的週期明顯加長。為保證重要海外原材料的供應穩定性及生產的連續性，公司於2021年起提高原材料的備貨數量，以應對供應鏈的潛在風險，基質及基質生產試劑和色譜柱柱管及配件的境外採購金額大幅提升，導致2022年末發行人庫齡在1 年以上的原材料明顯增長。

賽分科技坦誠道，若公司產品發生滯銷，或部分原材料、自制半成品出現損壞等情況，將導致存貨減值，對公司經營產生不利影響，亦存在影響資產質量和盈利能力的風險。

財經評論員張雪峯稱，“儘管賽分科技將存貨大幅增長歸因於業務擴張和戰略備貨，但公司有必要重新評估其庫存管理實踐。大規模庫存增加的風險包括增加持有成本、潛在過時以及對流動性的壓力。精準的需求預測、將庫存水平與實際市場需求相匹配以及定期評估庫存策略的有效性對於減輕這些風險、確保公司財務健康至關重要。”​

董監高薪資遭問詢，多次行政處罰

在公司內控層面，賽分科技的董監高的薪資水平受到多方關注。

招股書顯示，賽分科技董事、監事、高級管理人員及核心技術人員 2020年至2022年薪酬總額分別為673.14萬、682.10萬、856.12萬，分別佔公司同期利潤總額的 65.12％、29.70％、16.70％。其中，董事會秘書黃漫履2022年薪酬最高，為129.46萬，董事長、總經理黃學英2022年薪酬為75.23萬。

此外，招股書顯示，賽分科技的違法違規及行政處罰的情況包括，美國賽分環保處罰、賽分科技海關行政處罰、賽分科技被應急管理主管部門處罰的情況、揚州賽分被環保主管部門處罰的情況。

2023年4月17日，美國特拉華州自然資源和環境控制部向美國賽分出具《行政處罰核定通知及部長令》，美國賽分涉及如下違規情況：未能在臨時危廢存放區中的兩個封閉的5加侖危險廢物容器（盛裝廢乙醇及累積用過的溶劑）上標有“危險廢物”字樣；在實驗室臨時危廢存放區累積超過55加侖非急性危險廢物；一個5加侖金屬容器的蓋子上存在廢乙醇；在直接涉及危險廢物堆積的區域，僅列出了應急協調員的電話號碼，未張貼緊急協調員的姓名；三個5加侖溶劑廢物分別堆積了225天、221天和183天，超過了小量危險廢物產生者允許的180天堆積期限；一個5加侖危險廢物容器，未標註堆放開始日期；被檢查前三年的危險廢物清單記錄中，有三份危險廢物清單複印件無法提供；未能提供與當地應急服務部門的書面應急響應記錄；在2019年5月至2022年5月的三年期間內，共計24 次未能保存集中危廢存放區每週例行檢查記錄。違反了《特拉華州危險廢棄物管理條例》（DRGHW）的相關規定，對美國賽分處以1萬美元罰款。

根據蘇州海關於2023年2月17日出具的《行政處罰決定書》（蘇關虎綜緝違字[2023]1號）：2021年9月-2022年6月期間，賽分科技委託蘇州增振信通國際貨運代理有限公司以一般貿易方式向蘇州海關申報進口兩批貨物，經公司自查發現，部分貨物原產國申報錯誤，原申報為韓國，實際應為美國，前述錯誤系員工制單錯誤所致。該案所涉案值為人民幣12.5242 萬元，所涉漏繳税款為人民幣1.0614萬元。

蘇州海關依照《中華人民共和國海關法》第八十六條第（三）項，《中華人民共和國海關行政處罰實施條例》第十五條第（四）項，《中華人民共和國行政處罰法》第三十二條第（三）項之規定，對賽分科技處以罰款人民幣0.1061萬元。

根據蘇州市工業園區應急管理局於2022年8月24日下發的（蘇蘇園）應急罰〔2022〕207 號行政處罰決定書，賽分科技存在安全設備的安裝不符合國家標準的情形，蘇州工業園區應急管理局依據《中華人民共和國安全生產法》第九十九條第（二）項對賽分科技處以1.2萬元罰款。

根據揚州市生態環境局於2022年7月15日下發的揚環罰字〔2022〕05-97號行政處罰決定書，揚州賽分存在如下行為：末端廢氣治理設施臭氣排放濃度超過《江蘇省化學工業揮發性有機物排放標準》（DB32/3151-2016）表1規定的排放標準，且存在生產車間門窗未關閉、過濾缸未加蓋生產、無廢氣收集裝置，工藝廢氣向外環境排放，車間內外有明顯異味的情形，揚州市生態環境局依據《大氣污染防治法》第九十九條和第一百零八條對揚州賽分處以20萬元罰款。根據揚州市生態環境局於2022年7月15日下發的揚環罰字〔2022〕05-96號行政處罰決定書，揚州賽分存在如下行為：危廢庫母液與廢有機溶液混放、廢水處理污泥區域存放有廢包裝桶、露天存放塗層廢液的情形，揚州市生態環境局依據《固體廢物污染環境防治法》第一百一十二條對揚州賽分處以10萬元罰款。（港灣財經出品）