弘景光電客户集中，依賴影石創新，研發佔比低，產能信披不清_風聞

來源：權衡財經

2023年12月21日回覆了第2輪問詢函更新了招股書的廣東弘景光電科技股份有限公司（簡稱：弘景光電）擬在創業板上市，保薦機構為申萬宏源證券。本次公開發行新股不超過1,588.67萬股，佔發行後總股本比例不低於25%。此次公司擬投入募集資金4.88億元，用於光學鏡頭及模組產能擴建項目、研發中心建設項目、補充流動資金（1.25億元）。

弘景光電實控人曾因競業轉而代持，曾任舜宇光學總經理達六年；近期攝像模組產品佔比過半，毛利率高於舜宇光學；近期前五大客户佔比超8成，對影石創新重大依賴；存貨攀升，存貨週轉率整體下降趨勢，應收賬款高企；產能信披有所不清。

實控人曾因競業轉而代持，曾任舜宇光學總經理達六年

2012年8月1日，自然人曾偉、饒龍軍共同設立弘景有限，註冊資本為100.00萬元，其中，曾偉出資90.00萬元、饒龍軍出資10.00萬元，均以貨幣出資。公司成立時曾偉即為公司員工，其所持股權為替趙治平代持。曾偉此次的90.00萬元出資系由趙治平提供，趙治平先將90.00萬元匯入曾偉的個人銀行賬户，其後曾偉以該款項用於對弘景有限出資，形成股權代持。該股權代持情形已於2014年7月全部解除完畢。

此次股權代持的原因主要系：一方面，因趙治平入職舜宇光學（中山）有限公司時簽署的《保密協議》約定了離職後一年期限的競業限制義務，雖然2012年6月趙治平從舜宇光學（中山）有限公司離職時，舜宇光學（中山）有限公司未要求趙治平履行競業限制的義務，也未按照《保密協議》約定向趙治平支付競業限制的補償金，但是趙治平考慮應儘量避免與舜宇光學（中山）有限公司之間不必要的法律爭議；另一方面，趙治平擔心因舜宇光學科技的行業地位，對正常業務開展產生不利影響。

截至招股説明書籤署日，趙治平直接持有公司1,339.11萬股，佔公司總股本的比例為28.0971%，系公司第一大股東；同時，趙治平通過擔任員工持股平台弘雲投資、弘寬投資、弘大投資的執行事務合夥人，合計控制2,036.83萬股股份的表決權，佔公司總股本的比例為42.7365%。周東直接持有公司562.91萬股，佔公司總股本的比例為11.8110%，系公司第二大股東；同時，周東通過擔任外部投資者持股平台弘慶投資的執行事務合夥人，合計控制680.04萬股股份的表決權，佔公司總股本的比例為14.2686%。第一大和第二大股東簽署一致行動協議，因此，趙治平直接和間接控制公司57.0052%的表決權，是公司控股股東、實際控制人。

截至招股説明書籤署日，公司國有股東持股合計比例近7.47%。包括了火炬集團，火炬華盈和德賽西威。2021年12月火炬集團以貨幣出資向公司增資43.00萬元火炬華盈以貨幣出資向公司增資43.00萬元，2022年8月，德賽西威以貨幣出資向公司增資150.00萬元，趙治平、周東、易習軍向德賽西威轉讓120.00萬股。弘景光電的註冊地和經營地位居火炬開發區，並向火炬集團承租廠房和建築。

近期攝像模組產品佔比過半，毛利率高於舜宇光學

弘景光電是一家專業從事光學鏡頭及攝像模組產品的研發、設計、生產和銷售的高新技術企業，2020年-2023年1-6月，公司的營業收入分別為2.352億元、2.517億元、4.465億元和3.47億元，淨利潤分別為1490.58萬元、1525.81萬元、5645.37萬元和4657.71萬元。

公司主要產品包括智能汽車光學鏡頭及攝像模組和新興消費光學鏡頭及攝像模組，其中智能汽車產品應用於智能座艙、智能駕駛，新興消費產品應用於智能家居、全景/運動相機和其他產品。

2020年和2021年，公司光學鏡頭產品收入佔主營業務收入比例較高，分別為62.27%和76.30%；2022年，因影石創新對公司產品需求增加，公司攝像模組銷售收入大幅增加，佔主營業務收入的比例為44.15%，佔比大幅提升。2023年1-6月，受影石創新終端產品銷售持續向好，對公司產品需求進一步快速增加，使得新興消費攝像模組收入亦大幅增加，佔主營業務收入的比例進一步提升至53.70%。

報告期內，全景/運動相機光學鏡頭及攝像模組收入佔主營業務收入比例分別為15.49%、5.85%、33.33%和53.57%，其中公司對影石創新的全景/運動相機光學鏡頭及攝像模組產品銷售收入佔同期全景/運動相機光學鏡頭及攝像模組產品銷售收入的比例分別為94.63%、87.56%、99.09%和99.80%。報告期內，影石創新是公司全景/運動相機光學鏡頭及攝像模組產品最主要的客户，公司的全景/運動相機光學鏡頭及攝像模組產品已覆蓋影石創新旗下消費級智能影像設備和專業級智能影像設備等多款終端產品。

報告期內，公司主營業務收入中境外銷售金額分別為7,010.73萬元、9,094.29萬元、1.307億元和7,516.51萬元，佔比分別為33.57%、40.65%、30.10%和21.91%，公司的客户及終端品牌商範圍覆蓋亞洲、北美洲等主要地區市場，境外銷售收入佔比較高。

2022年公司在全球車載光學鏡頭市場的市場佔有率為3.70%，出貨量全球排名第六，其中，在車載成像類光學鏡頭領域，公司市場佔有率為3.10%，全球排名第七；在車載成像類和成像+感知類光學鏡頭領域，公司市場佔有率為3.70%，全球排名第五。

2020年至2022年，公司家用監控攝像機和可視門鈴的光學鏡頭銷量分別為370.41萬顆、328.81萬顆和595.00萬顆。每台家用監控攝像機或可視門鈴通常使用一顆光學鏡頭，由此推算，2020年至2022年，公司在全球家用攝像機（含可視門鈴）光學鏡頭領域的市場佔有率分別為4.17%、3.10%和4.70%。

在全景/運動相機領域，影石創新佔有全景相機全球最大市場份額，2022年消費級全景相機市場佔有率為50.7%，專業級全景相機市場佔有率為55.4%。結合公司在影石創新同類產品供應商中的採購佔比推算，公司在全球全景相機鏡頭模組市場的佔有率達到25%以上，具有較強的市場競爭力。

報告期內，公司主營業務毛利率分別為25.82%、28.12%、27.03%和29.26%，高於可比同行舜宇光學科技22.89%、23.30%、19.90%和14.92%。

報告期內，弘景光電研發費用率分別為6.27%、8.25%、6.29%和5.58%，呈現一定波動，且低於可比同行均值7.15%、7.95%、8.53%和9.19%。研發佔比低，毛利率卻高過同行，弘景光電經營層面異於同行。

此外，招股書顯示，報告期內，弘景光電存在未為部分員工繳納社會保險及住房公積金的情況。2020年和2021年，公司有304和302人未繳納住房公積金，佔員工人數近半。

近期前五大客户佔比超8成，對影石創新重大依賴

弘景光電通過多年經營與發展，已與眾多Tier1及EMS廠商建立了穩定合作關係，產品進入了戴姆勒-奔馳、日產、本田、比亞迪、吉利、長城、埃安、蔚來、小鵬、飛凡、路特斯、Ring、Blink、Anker、Insta360、70mai、小米等國內外知名品牌。

報告期內，公司向前五大客户的銷售收入合計分別為1.378億元、1.228億元、2.655億元和2.789億元，佔營業收入的比例分別為58.61%、48.79%、59.46%和80.37%，前五大客户集中度較高。不過HANWA集團和羣光電子都消失在前五大客户行列。

招股書顯示，報告期內，公司來自影石創新的主營業務收入分別為3,060.89萬元、1,146.77萬元、1.434億元和1.834億元，佔公司主營業務收入的比例分別為14.66%、5.13%、33.02%和53.46%，來自單一客户主營業務收入或毛利貢獻佔比超過50%的,存在對影石創新重大依賴的情形。

影石創新為科創板提交註冊的IPO企業，其2022年11月22日提交的註冊稿顯示，2020弘景光電為第四大供應商，提供了2658.32萬元的銷售額，佔比6.53%。這與弘景光電的信披有所不一，或為增值税之別。

截至招股説明書籤署日，德賽西威持有公司270.00萬股，佔公司總股本的比例為5.6651%。報告期內，公司與德賽西威的交易金額分別為0.00萬元、14.90萬元、220.82萬元和383.23萬元，呈逐年增長。

報告期內，公司向深圳市方正達科技有限公司主要採購光學鏡片及鏡頭的吸塑包裝盒，交易金額分別為58.53萬元、87.79萬元、143.18萬元和95.94萬元。

存貨攀升，存貨週轉率整體下降趨勢，應收高企

報告期各期末，弘景光電資產負債率（合併）分別為54.36%、48.95%、48.29%和49.38%，資產負債率持續下降，僅在2020年進行了現金分紅289.92萬元，本次募集資金1.25億元用於補充流動資金。

報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為5,075.21萬元、6,257.36萬元、1.395億元和1.937億元，應收票據及應收款項融資賬面價值分別為35.00萬元、192.15萬元、149.55萬元和1,388.39萬元，合計佔期末資產總額的比例分別為31.86%、22.70%、23.79%和29.72%，佔當期營業收入的比例分別為21.73%、25.62%、31.59%和59.82%。應收款項期末餘額較高，佔用公司營運資金較多，給公司帶來了一定的資金壓力。

報告期各期末，公司應收賬款前五名客户的賬面餘額分別為3,923.97萬元、4,104.97萬元、9,014.67萬元和1.603億元，佔應收賬款餘額的比例分別為73.38%、62.32%、61.38%和78.62%。

報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為2,896.12萬元、6,793.59萬元、9,218.56萬元和1.083億元，佔資產總額的比例分別為18.05%、23.91%、15.55%和15.51%。各期，存貨跌價準備金額分別為381.44萬元、581.16萬元、765.23萬元和897.11萬元。報告期內，公司存貨週轉率分別為4.85次/年、3.48次/年、3.76次/年和4.54次/年，整體呈現下降趨勢。

產能信披有所不清

光學鏡頭及模組產能擴建項目由公司和弘景仙桃共同實施，項目總投資2.892億元，其中裝修工程費用1,613.45萬元，設備購置費用2.525億元，預備費805.98萬元，鋪底流動資金為1,251.08萬元，項目建設期為2年。招股書稱通過光學鏡頭及模組產能擴建項目的實施，公司將新增年產逾3,500萬顆精密光學鏡頭及攝像模組的產能。

產能擴建項目項目內容中，公司對中山現有租賃廠房進行改造，併購置自動化生產線，組建專業的生產及運營團隊，預計新增光學鏡頭及攝像模組年產能2,796萬顆。據2023年4月23日公示的弘景光電公司年產鏡頭及模組2,800萬件擴產項目評批顯示，中山公司本部擴建後項目總投資1.434億元。評批中還稱公司主要從事光學鏡頭和光學模組的生產，年產光學鏡頭6800萬件以及光學模組3800萬件。這與產能利用率表中所稱產能相差甚大，公司根據生產線理論運轉時間除以產品標準工時計算所得，受機器數量、產品結構、生產工藝等影響。

另一方面，弘景仙桃對現有廠房進行擴產，併購置自動化生產設備，以優化產品結構及品質，預計新增新興消費光學鏡頭年產能720萬顆及玻璃非球面鏡片年產能1,200萬片。2022年度，弘景仙桃購置了土地並投資新建了廠房等設施，2022年和2023年支付出1.215億元和6,630.57萬元，使得購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金持續增加。

註冊制下，IPO企業更應該注重信披質量，其經營指標能否滿足上市要求，後續的可持續經營狀況，行文有限，權衡財經Iqhcj無法一一指明，本文僅為權衡財經Iqhcj提醒利益相關方投資者更應關注的企業風險所在，不作全面的參照。