齊魯銀行穩股價成老大難 法拍股權降價尋“接盤”_風聞

作者：蕭言

齊魯銀行3500萬股股權經過二次拍賣終於成功賣出，成交價為1.34億元。在這次拍賣之前，該筆股權曾於2023年10月14日在阿里司法拍賣平台競價拍賣，當時起拍價為1.47億元，加價幅度為73.3萬元，評估價為1.42億元，但最終因無人出價而流拍。第二次拍賣不得降低起拍價，起拍價為1.32億元，每次加價幅度為66萬元。2023年11月11日的二次拍賣最終以1.34億元成交。

這次降價拍賣，和齊魯銀行股價的低迷有密不可分的關係。

穩定股價成了“大難題”

齊魯銀行成立於1996年，是全國首批、山東省首家設立並引進境外戰略投資的城商行。公開資料顯示，其第一大股東為澳大利亞聯邦銀行，持股比例為15.84%。前十大股東中，濟南國資運營有限公司持股9.97%，濟南城市建設投資集團有限公司持股7.30%，濟南西城置業、濟南西城投資發展、濟南經濟開發投資為濟南國資委下屬企業，兗礦能源、濟鋼集團、中國重汽位列齊魯銀行前十大股東之列。

齊魯銀行原本屬性為城商行，戰略佈局根植濟南，立足山東，輻射山東周邊的天津、河南、河北等省市，目前擁有14家分行，全國網點約200家，包含16家村鎮銀行，員工總數4700餘人。2015年齊魯銀行掛牌新三板，2015年至2021年，齊魯銀行多次憑藉超高的淨利潤榮登“盈利王”。

2021年6月18日，齊魯銀行成功登陸上海證券交易所，成為山東省第三家A股上市銀行，亦是新三板首家銀行成功“轉A”案例。在上市當日，齊魯銀行收盤價為7.17元/股，較5.36元/股的發行價暴漲，連續收穫6個漲停板，6月28日股價一度漲至11.88元/股，但隨後股價一瀉千里，2021年6月28日至今，齊魯銀行股價已經下跌67%，市值蒸發了375億元。截至2024年1月9日，其總市值為185.50億元。

2023年前三季度，齊魯銀行總營收為90.97億元，同比增長8.24%；歸母淨利潤為29.37億元，同比增長16.22%。2023年第一季度、第二季度，其營收增幅分別為8.72%、12.88%，淨利潤增幅分別為12.33%、18.91%，這樣的業績表現在整個銀行圈算是中上等的表現。2020-2022年，齊魯銀行的營收增幅分別為7.14%、28.11%和8.82%，淨利潤增幅分別為7.74%、20.52%和18.17%。

2023年8月，齊魯銀行因金融統計指標數據錯報、違反賬户管理規定等8項違法違規行為，被沒收違法所得363.78元，罰款297.5萬元。齊魯銀行2023年7月發佈的公告披露，該行已連續20個交易日的收盤價低於公司最近一期經審計的每股淨資產，觸發穩定股價措施啓動條件。持股5%以上的股東、董事、高管擬增持金額合計不低於5608.11萬元。

而值得注意的是，這距離其上一次實施穩股措施僅過去半年有餘。2022年5月底，該行曾經披露過一則觸發穩定股價措施的公告。2022年12月9日，齊魯銀行再次發佈公告稱，該行穩定股價措施已實施完畢，有關增持主體累計增持金額5513.28萬元。齊魯銀行的穩股措施收效甚微，股價穩定對齊魯銀行來説成了大難題。

齊魯銀行2023年前三季度雖然營收增速在A股17家城商行中排名靠前，但營業收入總額卻排名倒數第三。正因為營收規模偏低，才很難支撐股價強勢。在股價長期低迷的情況下，齊魯銀行自登陸A股至今已經3次觸發穩定股價機制。根據該行制定的《穩定股價預案》，A股股票上市後3年內，如連續20個交易日收盤價均低於該行最近一期經審計的每股淨資產，持股5%以上的股東、董事（不含獨立董事及不在該公司領取薪酬的董事）和高級管理人員有穩定股價的義務。

打折出售迫不得已

齊魯銀行2009年以前是濟南市商業銀行，2009年才正式更名為齊魯銀行，2018年才登陸A股。

齊魯銀行能取得這樣的成績已屬難得，但該行3500萬股的股權被以1.47億元拍賣，仍以流拍收場。以此計算，拍賣股價僅為4.2元/股。而2023年10月13日齊魯銀行的收盤股價為4.18元/股，此時拍賣股價和當時齊魯銀行收盤股價相比，每股只有0.02元的差距。

據瞭解，拍賣該筆股權的是山東三利源經貿有限公司，之所以被法拍，是因為山東三利源經貿有限公司因與農業銀行、青島銀行等存在金融借款合同糾紛相關案件，被青島市市南區人民法院強制網拍，最終經過4輪競價，拍賣價為133964775元，每股成交價為3.828元。拍賣前一交易日，齊魯銀行的收盤股價為3.89元/股，拍賣後一交易日，齊魯銀行股價維持在3.90元/股，等於買家獲得每股0.062左右的溢價，整體優惠了0.13億元，以低於市場價的價格進行收購。

金融分析師許藝表示，中小銀行的股權流拍較為常見，這和拍行的業績表現其實關係不太大，買家投資銀行股權，更多關注其未來經營和發展的前景，而不是但單看其業績表現，“收益預期、平衡安全性以及流動性需求才是買家考慮的關鍵，齊魯銀行上市以來在股價端的表現不夠穩健，很難實現股權增值收益，這應該是第一次流拍，第二次降價才得以成功拍賣的原因所在” 。

齊魯銀行2023年前三季度，總營收為90.97億元，其中利息淨收入達67.61億元，佔總營收的74.3%。其第三季度營收為30.21億元，利息淨收入為22.62億元，利息淨收入佔比達75%。作為齊魯銀行的對標銀行，青島銀行2023年前三季度總營收為96.97億元，利息淨收入為68.83億元，利息淨收入佔比為71%；第三季度青島銀行營收為33.32億元，利息淨收入為23.73億元，佔比為71.2%。齊魯銀行的利息淨收入佔比明顯高於青島銀行。

再以城商行頭部銀行寧波銀行為例，寧波銀行2023年前三季度營收為472.4億元，利息淨收入為302.1億元，利息淨收入佔總營收的64%。第三季度寧波銀行總營收為150.9億元，利息淨收入為100.3億元，利息淨收入佔比為66%。寧波銀行利息淨收入佔總營收的比例，比齊魯銀行低近10個百分點。

利息淨收入佔比高，對齊魯銀行來説未必是好事，在降息潮背景下，各銀行通過提高非息收入，壓縮息差業務佔比，或者加大消費貸等高收益率資產的投放，來規避利息收入下降帶來的不利影響。而齊魯銀行的利息淨收入佔比由2022年的77.5%有所下降，但和可比銀行相比依然偏高。據同花順數據，在全部42家上市銀行中，利息淨收入佔比排在前面的多是區域農商行和城商行這樣的中小型銀行，這類銀行規模較小，對利息收入高度依賴，齊魯銀行超高的利息淨收入佔比就是對利息收入高度依賴的表現。

利息淨息差是反映銀行盈利能力的重要指標，不過，反映齊魯銀行盈利能力的另一個關鍵指標——淨息差並不理想。數據顯示，2022年其淨息差為1.96%，自2019年至今已連續4年下降，與2018年的2.29%相比，下跌幅度不小。2023年一季度末，其淨息差再次下跌0.08%，僅有1.88％。齊魯銀行2023年前三季度淨息差水平為1.81%，2022年同期為1.95%，同比下降14個基點。據市場利率定價自律機制2023年4月10日發佈的《合格審慎評估實施辦法（2023年修訂版）》，“淨息差低於1.80%”作為扣分項。齊魯銀行的淨息差已經接近1.80%的警戒線。

齊魯銀行在業績説明會中表示，其淨息差下行主要是支持實體經濟力度不斷加大，貸款收益率有所下行，將適時下調存款利率，提高低成本存款佔比，預計年內息差保持平穩。

再從存貸比數據來看，齊魯銀行該項數據居上市銀行中倒數的位置。數據顯示，以2023年年一季度為例，齊魯銀行的存貸比為56.76%，對比2022年末下跌了1.6個百分點，橫向對比A股全部42家銀行股可以發現，齊魯銀行在同期排名倒數第一。存貸比水平偏低，意味着齊魯銀行更多的資金留存，導致齊魯銀行的資金利用率偏低，直接帶來的後果就是缺乏更多的盈利方式，從而造成齊魯銀行的盈利能力偏差，進一步説明齊魯銀行缺乏滿意的投放資產，存在“資產荒”問題。

本次股權二次拍賣最終降價出售一事，説明中小銀行的股權不再是資本眼中的香餑餑，齊魯銀行的內控問題、股價低迷、轉債破發、存貸比長期處於較低水平等問題不解決，將會進一步拉低整體綜合競爭力，進而形成惡性循環。在本次股權拍賣成功後，新的股東入場，能否讓齊魯銀行有些許改變？