均價6萬“播種”，愛維艾夫公開“試管嬰兒”的秘密_風聞

斑馬消費 陳曉京

生娃這件事吧，説簡單也簡單，説難也難。

2020年，中國就有17%的育齡夫婦不孕不育，且呈現出持續上升的趨勢。

生不出來娃，又想要個娃，怎麼辦呢？要麼，先解決自身身體存在的問題，再來考慮懷孕生娃的事；更簡單和直接的，就是繞過身體問題，選擇做試管嬰兒。

過去，試管嬰兒是有實力的公立醫院才能做。有市場，就不缺乏參與者。於是，誕生了如愛維艾夫等一批民營輔助生殖醫療機構幫人“造娃”。

目前，愛維艾夫正在IPO衝擊港股上市，向公眾徹底露了家底，也讓外界知道了很多關於試管嬰兒的秘密。

 

造了3.3萬個娃

2006年之前，愛維艾夫的創始人任吉忠是個連續創業者，從事過建材、家電貿易，幹過餐飲，做過房地產，涉足過農業和奶牛產業，還當選過CCTV年度“三農”人物。這些，均與醫療無關。

為何突然跨界進入輔助生殖領域？愛維艾夫在公司介紹中，提到了已故“神州試管嬰兒之母”張麗珠教授的指導和關懷。

當時，任吉忠正在從事奶牛產業，一個偶然的機會，經人介紹認識了張麗珠教授，雙方相談甚歡，就此埋下了合作的種子。

作為一名商人，任吉忠敏鋭地意識到，當時還少有民營資本介入的輔助生殖領域，藴含着巨大的商機。

2006年9月，深圳愛維艾夫成立，任吉忠正式開始了在民營醫療領域的投資。3年後，公司旗下首家醫療機構湛江久和醫院投入運營。不過，直到2010年，醫院才正式獲得AIH（使用夫精），常規IVF（體外受精）及ICSI（卵胞漿內單精子注射）進行ART（輔助生殖）治療的資質。

截至目前，愛維艾夫已擁有湛江久和、揭陽愛維艾夫、昆明愛維艾夫及天津愛維等4家輔助生殖醫院，藉此覆蓋周邊15個省及直轄市。

據弗若斯特沙利文數據，2022年，愛維艾夫在中國民營ART服務商中排名第四。該年度，公司共進行了6706次IVF週期，市場佔有率約為0.9%。

公司在招股書中披露，自開展ART業務以來至2023年6月，公司已累計治療9萬多名患者，進行了超過5.7萬個IVF週期，完成了6.7萬餘次胚胎移植，見證了超3.3萬個試管嬰兒的降生。

 

平均6萬播一次種

中國育齡夫婦不孕不育患病率的增加，是由生育年齡延後、不健康生活習慣、精神壓力大、環境污染等多重因素所導致。

儘管，中國每年有超過5000萬育齡夫婦想生娃生不出來，但ART的滲透率仍然較低。

出現這樣的結果，一方面是因為中國人的傳統觀念使然，另一方面，ART相對高昂的價格，也非一般家庭所能承受。

據招股書，2020年-2022年，患者在愛維艾夫旗下醫院，平均IVF支出分別為56610.25元、59380.75元和62319元。

而且，進行了IVF或接受ART治療方案後，並不意味着，你就一定能擁有一個屬於自己的娃。從愛維艾夫公佈的數據來看，存在較大失敗的概率。

以2021年為例，愛維艾夫旗下醫院平均成功率和活產率分別為58.2%及46.5%。這個數字看似不甚理想，但它還超過了同期51.5%及41.3%的行業平均水平。

為了減輕患者的心理和經濟負擔，愛維艾夫在醫院推出了ART包乾服務，類似於考駕照時駕校的包過服務吧。

購買了包乾服務的患者，可享受一次付款進行多次胚胎移植。若在約定的期限內，患者未能達到臨牀妊娠，有權獲得退款。

這種服務看起來還比較受歡迎。2020年-2022年及2023年H1，愛維艾夫分別訂立了245份、590份、956份及591份ART包乾及輔助服務協議，各期通過該服務分別實現收入630萬元、2350萬元、4160萬元及2460萬元。

愛維艾夫為了減輕服務失敗帶來的退款風險，引入了保險公司為包乾服務兜底。以上各期，公司分別支付保險費用30萬元、310萬元、690萬元和440萬元。

 

有多賺錢？

行業數據顯示，2018年-2022年，中國ART服務市場規模從252億元增至279億元，複合年增長率約為2.6%，受外部環境影響，2022年甚至比2021年略有下降。

弗若斯特沙利文仍然相信，隨着需求的增加，中國ART服務市場規模將繼續保持快速增長，預計在2030年達到552億元。

有市場必定就有競爭。2018年-2022年，中國輔助生殖中心總數由498個增至559個，其中，公立中心仍佔絕對主流，2022年為496個。

中國官方曾在2021年發佈指引原則，明確在理想狀況下，各省市或區每230萬-300萬人需要一家ART服務醫療機構。以2022年的常住人口計算，愛維艾夫已佈局的廣東、天津、雲南三地ART醫療機構的最大容量分別為55家、6家及20家，而實際持證ART機構已分別達到56家、12家及19家，市場極為飽和。

或許正是因為市場競爭激烈，愛維艾夫的盈利水平並沒有想象的那麼強。

2020年-2022年及2023年H1，公司營業收入分別為3.69億元、4.20億元、4.07億元和2.30億元，各期毛利率略有波動，均保持在40%以上，上述各期分別實現期內溢利4595.7萬元、9456.2萬元、6451.7萬元和3388.3萬元。

其實，愛維艾夫上市的第一選擇是A股。2021年底，公司就已提交A股上市輔導備案申請並獲受理。考慮到A股上市的時間及不確定性，公司於2023年底撤回A股輔導備案，轉頭投向了港股。

試管嬰兒技術在中國的發展，已經過第一代（IVF）、第二代（ICSI），快速步入第三代GPT（胚胎植入前遺傳學檢測）。

數據顯示，截至2022年末，持證的ART醫療機構服務機構中，取得GPT許可的不足百家，多為公立醫院。愛維艾夫旗下醫院，尚無一家獲得這一許可。

所以，公司計劃赴港股募資，部分資金用於為旗下湛江久和醫院取得三級專科醫院資質，以便獲得GPT許可證。