海瀾之家，高股息下的“破局”_風聞

中國神華市值超越寧德時代，引起了新舊能源的大討論。

究其背後的邏輯，實際上並不是新舊能源之間的競爭，本質上兩者之間的交集也並不不多，寧德時代之所以能被神華超越，主要是過去的兩三年裏跌幅較大，且新能源行業由於競爭比較激烈，造成了產能的過剩。而神華之所以能夠穩步上漲，主要是源於其較高的股息，以及較低的波動。

2024年開始，“高息股”這一概念重新回到大眾的視野當中。

實際上，如果從2021年算起，A股的高息股已經連續三年跑贏A股市場的主要指數，且由於分紅比較穩定，股息率較高，因此其股價也較為穩定。

以A股中國神華為例，其自2019年開始，從最低點6.2元/股漲至近期高點34.5元/股，實現年線五連漲，背後的邏輯就是穩定的盈利加穩定的分紅。

高息股之所以受歡迎，第一是和目前市場環境相關；第二就是存款利率的走低，導致資產配置方式發生了變化。

從個股的角度來看，高息股之間也各有不同。以服裝行業為例，過去幾年裏，行業龍頭雅戈爾長期分紅一直保持穩定，“男人的衣櫃”海瀾之家也是如此。相比於雅戈爾，海瀾之家對於服裝行業的借鑑意義則更為直接。

服裝行業作為一個週期性行業，2020年開始進入上升週期。彼時，對於行業來説也並非“雨露均霑”，而是產生了分化，主要就是以李寧、安踏為代表的一批企業，完成了品牌升級，從而實現了一波快速上漲。

另外一部分則是以拉夏貝爾為代表的服裝企業，由於瘋狂擴張，企業快速的跌入“泥潭”，最終以退市收場。

拉夏貝爾創始人邢加興曾經説過：“發展中的公司是停不下來的，國內消費市場每年都是20％多的增長，如果不開新店就意味着倒退。”當時有不少服裝企業的掌舵人大部分也都是這個思路，於是開店就成了其增加營收的重要手段，海瀾之家也不例外。

根據資料顯示，區別於其他的企業，海瀾之家不設自己的加工廠，而是依靠代工。門店方面也是直營和加盟兩種方式。且海瀾之家在加盟方式有着嚴格的規定，比如海瀾之家的加盟商並不參與門店管理，加盟商只需要給海瀾之家管理費用，而具體的商品投放、門店管理、經營方式等工作全部是由海瀾之家進行標準化管理，甚至連門店選址也都由海瀾之家確定。

由於這種方式極大的隔離了自己的風險，憑藉着這套模式，到了2020年上半年，其門店數量就超過了7200家。但不久之後，其就放緩了擴張的步伐開始關閉門店。

因為存貨的問題，海瀾之家一再被外界質疑。其實時至今日，海瀾之家的存貨問題依舊沒能有效的解決，截止2023年三季度末，其存貨規模依舊高達80.37億元。

業內人士曾經説過：“庫存是條生命線，一旦動銷、商品週轉率差、庫存積壓，有可能是毀滅式的影響。”

但這兩年，隨着海瀾之家從產品、渠道與營銷年輕化三個方面精準發力，使得海瀾之家品牌開始年輕化，這也給服裝行業提供了借鑑。根據2023年三季度財報顯示，其2023年前三季度實現營收155.7億元，同比增長13.85%；歸母淨利潤24.52億元，同比增長40.14%。不僅如此，其分紅率也保持在5%以上。

根據統計，自2022年年底開始，海瀾之家就開啓了上漲模式，從最低3.63元/股漲至最高7.9元/股，漲幅超過了105%。

因此，從這個維度而言，穩定的盈利以及分紅已經成為了衡量公司的標準之一，這點值得絕大部分傳統類型公司借鑑。