獨家 | 西鋭飛機本月底開啓香港NDR，年收入近9億美元，私人航空業龍頭_風聞

據“獨角獸早知道”獨家消息源，西鋭飛機有限公司將於本月底進行香港NDR，公司於2023年11月通過港交所上市聆訊，中金公司為其獨家保薦人。

綜合 | 招股書 編輯 | Arti

本文僅為信息交流之用，不構成任何交易建議

據瞭解，西鋭飛機於1984年成立於美國威斯康星州，公司的兩條飛機產品線（SR2X系列和願景噴氣機）成功確立擁有者駕駛飛機的行業標準，目前已在60多個國家獲得認證及驗證。市場表現方面，西鋭飛機累計已經交付超過9000架SR2X系列飛機和超過450架願景噴氣機。

西鋭飛機成立已近四十年，公司的主要產品線有兩條，即SR2X系列和願景噴氣機。據瞭解，SR2X系列包括入門級飛機SR20以及SR22和SR22T，這兩款飛機具備不斷提升的性能和能力，以滿足客户對單引擎活塞飛機的不同需求及偏好。

作為一款已十分成熟的機型，SR2X系列飛機在過去21年一直是最暢銷的單引擎活塞機型。根據弗若斯特沙利文的資料，按2022年交付量計算，SR2X系列飛機佔經認證固定前三點式起落架活塞飛機分部市場份額的46.3%。

相比之下，願景噴氣機的市場定位瞄準了更高端的市場，可提供顯著增強的性能、能力和規格，這款機型通常最多可承載五名成年人和兩名兒童，而作為對比SR2X系列通常最多隻可承載四名成年人和一名兒童。

根據通用航空製造商協會的資料，自願景噴氣機於2016年首次交付以來，其已連續五年成為700萬美元以下最暢銷的噴氣機；另據弗若斯特沙利文的資料，按2022年交付量計算，願景噴氣機佔700萬美元以下單渦輪增壓飛機分部市場份額的25.8%。

依靠這兩個系列的飛機，西鋭飛機每年可淨入數以億計的美金。數據顯示，2020-2022年間，西鋭飛機的收入分別為5.86億美元、7.38億美元、8.94億美元，對應複合年均增長率為23.5%；同期，公司的淨利潤分別為3611.6萬美元、7240.3萬美元、8807.6萬美元，對應複合年均增長率為56.2%。

拆分業務結構，報告期內西鋭飛機的絕大部分收入均來源於銷售飛機所得，而SR2X系列更是佔據了公司收入的“半壁江山”。

2020-2022年，西鋭飛機的飛機產品收入分別為4.88億美元、6.2億美元、7.6億美元，佔比83.3%、83.9%、85%。其中，SR2X的收入佔比為49.6%、52.1%、55.1%；願景噴氣機的收入佔比33.7%、31.8%、29.9%。此外，公司還有較大一部分收入來源於西鋭服務及其他，期間實現收入所佔比例分別為16.7%、16.1%、15%。

盈利方面，報告期內西鋭飛機的毛利分別為1.85億美元、2.42億美元、2.98億美元，對應毛利率31.6%、32.8%、33.3%，呈穩步增強的趨勢。

就行業大類而言，西鋭飛機所處的私人航空業屬於通用航空範疇，2018-2022年，全球通用航空的總交付量由2442架增加至2818架，複合年均增長率約為3.6%；同期，以美元價值衡量的全球通用航空飛機交付金額由206億美元增加值229億美元，複合年均增長率約為2.7%。而據機構預測，2023至2027年全球通用航空的飛機交付量預計將達到3525架，商業價值約為317億美元，對應的期間複合年均增長率分別為5.3%、6.4%。

具體到私人航空市場，2018-2022年全球私人航空飛機交付量由1683架增加至2124架，對應複合年均增長率為6%，至2027年預計將提升至3077架，對應複合年均增長率為7.4%。

分機型來看，活塞飛機和渦輪飛機於2018-2022年的複合年均增速分別為9.7%、1.3%，而2023-2027年的潛在複合年均增速預計可達到9.9%、4.9%，增速有小幅加快。

綜合上述幾組數據，西鋭飛機所處的行業一個較為典型的成熟且需求平穩的市場，市場空間較為穩定，西鋭飛機於全球可比及可獲得私人航空市場的市場份額已達到41.6%，處於遙遙領先的位置。

以近幾年的業績來看，西鋭飛機是一家行業地位突出且基本面紮實的公司，過往增速可觀，具備一定的投資價值。