長江證券：資本市場“看門人”不好當_風聞

全面註冊制下，中介機構作為資本市場的“看門人”的角色變得愈發重要。然而，在利益驅使下，投行IPO項目“帶病闖關”的問題依舊十分突出，財務造假、業績變臉、內控失陷等現象屢見不鮮。

據《經濟參考報》不完全統計，2023年僅因涉及財務造假被監管層處罰的上市公司就有30多家。其中，部分公司連續多年財務造假，在IPO、再融資等階段均不同程度存在財務造假情況。

IPO亂象背後，作為資本市場的“看門人”的中介機構頻頻失守是重要根源。為遏制投行IPO項目“帶病闖關”、“一查就撤”等突出問題，監管部門重拳出擊，嚴懲中介機構“只薦不保”等違規行為。

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長江證券一年收9張罰單，港股投行業務被暫停

作為一家老牌券商，長江證券的投行業務並不出色，2023年完成了7家IPO項目，6家撤回或被否，保薦失敗率約為46.15%，接近50%。與此同時，由於保薦項目存在問題，長江證券還接連遭到監管處罰。

據統計，2023年，長江證券投行業務及保代合計收到9張罰單，比2022年多了3張。2023年12月4日，長江證券投行業務兩位保薦代表人張新楊、王海濤因在保薦清大科越項目時職責履行不到位，遭上交所監管警示。

清大科越屬於典型的“帶病闖關”、“一查就撤”的項目。該公司曾在2022年6月30日遞交上市申請，但在2023年7月經歷現場檢查之後撤回首發上市申報材料，隨後收到警示函。罰單顯示，清大科越在信息披露質量、會計處理準確性、公司治理規範性等方面均存在問題。

11月7日，長江證券還因為投行業務內部控制不完善，質控、內核工作把關不到位；質量控制部門對項目工作底稿的驗收存在缺陷等問題，被上海證監局出具警示函。

7月14日，長江證券保薦代表人辛莉莉、郭佳因在谷麥光電IPO項目中未勤勉盡責被予以通報批評處分，長江證券收到深交所的監管函；5月份，另外兩位保代梁彬聖、張俊青因在偉思醫療IPO項目中未勤勉盡責被罰；1月份，長江證券、梁彬聖、韓松在廣東嘉元科技可轉債項目中未勤勉盡責被罰。

值得注意的是，2023年8月，長江證券還因其擔任太平洋礦產、亞太網絡資訊、恆電控股、萬創國際、恆昇昌、百應租賃等六宗上市申請的保薦人並履行其職責期間干犯嚴重且廣泛的缺失，被香港證監會譴責並處以罰款2000萬港元，同時局部暫時吊銷長江證券融資的牌照，令長江證券融資不得為任何證券在聯交所的上市申請擔任保薦人，由2023年8月18日起計為期一年。

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保薦質量堪憂，投行評級從A類降至B類

接連被處罰背後，長江證券的投行業務保薦質量堪憂，保薦項目“清倉式”分紅、上市後“業績變臉”等情況屢現。

以上文提到的清大科越為例，該公司2019年之2021年合計分紅1.13億元，分紅金額比例佔公司三年淨利潤總額（1.68億元）的67%，實控人郭少青和郭夢婕父女三年累計到手分紅超8600萬元，金額約佔三年公司淨利潤的一半。而公司到2021年末的營收還僅為1.97億元，卻要募資7.49億元。

2023年12月24日才被終止IPO的明喆集團同樣存在類似的情況。招股書顯示，近三年來，明喆集團淨利潤合計6.36億元，但合計現金分紅金額卻高達8.44億元，其中2020、2021年，分紅金額均遠超當年淨利潤。實控人高海清、張國玲、高藝菲為一家三口合計持有公司80.78%的股份，通過分紅將7億收入囊中。在“清倉式”分紅後，明喆集團欲通過IPO募資14.1億元。

而成功保薦上市的企業中，有不少則出現了“業績變臉”。以去年長江證券保薦項目中募資金額最高的美利信為例，該公司在2018年至2019年虧損金額均為2500萬左右，在衝擊上市後業績出現突擊式增長，2020年-2022年營收增速均在30%以上，淨利潤增速在2022年達到了125.44%，然而上市後今年前三季度營收增速僅為4.76%，淨利潤增速降為12.78%，業績大起大落背後，財務真實性有待烤問。

去年7月份上市的信音電子也出現了“業績變臉”。該公司近三年業績處於下滑狀態，2022年營收淨利潤均已出現下滑，分別下降了8.16%和7.03%，而今年前三季度營收下滑了12.22%，淨利潤則下滑了29.46%。

令人驚訝的，這些“垃圾股”上市時卻獲得鉅額的融資。Wind數據顯示，2023年，長江證券保薦的7家IPO項目中6家IPO項目實現資金超募。其中美利信募資總額為17.14億元，超募7.57億元，愛科賽博募資總額為14.43億元，超募9.38億元；信音電子募資總額為9.03億元，超募3.12億元。

長江證券亦從中獲得不菲的收益，在美利信IPO項目上賺得佣金1.03億元，在愛科賽博IPO發行項目上獲得1.06億元承銷保薦收入，信音電子保薦及承銷費用為5918.00萬元。而這些企業一年創造的利潤也不過上億元。由於執業質量較低，2023年長江證券投行業務評級從A類被降至B類。(內容來源|華博商業評論)