突然崩跌超40%，瘋狂擴張下百果園，有何隱憂？_風聞

解禁，大跌，百果園的股價崩了。

1月16日，百果園集團開盤後，股價急速跳水，最終跌幅超過了30%。面對市場的大跌，百果園回應稱，股價波動屬資本市場正常現象，目前公司經營一切正常。

然而，對於百果園的回應，市場並未買賬。

1月17日，百果園並繼續下跌，跌幅達到了9.57%；直至1月18日，其股價才勉強止跌。連續三個交易日，股價跌幅超過40%，市值蒸發超30億港元。

解禁下的百果園，為何會如此“脆弱”？百果園真的像他們回覆的那樣，一切正常嗎？

提起百果園，相信很多人都不陌生。

作為國內最大水果連鎖企業，其門店數量已經突破6000家，在國內一二線城市，其門店隨處可見。

龐大的規模，是其核心的競爭優勢之一。但面臨水果零售行業的高頻競爭，百果園一些問題也開始逐漸顯現。

首先，就是質量把控問題。根據百果園的2023年中期財報顯示，報告期內百果園集團共有門店5958家，較2022年年底增加了308家，其中加盟門店5945家，佔比高達99.78%。龐大的加盟門店數量，成為了百果園盈利的核心。

相比於直營模式，加盟模式對供應商的考驗相對較大，且品控問題也是核心的痛點之一，但對於百果園來説，這是一個難以解決的問題。

百果園也曾在招股書中表明，公司的收入主要受加盟店數量和業績的影響。這也就表明百果園對這些加盟店的依賴性很強，但是由於單店之間的差異，其管理難度相當之大，這就意味着品控問題，也相對難以完全保證。

且水果行業，果品的保存週期是一個非常頭疼的問題，如果出現部分門店銷售壞果的情況，即使可以退換，這對門店以及品牌的傷害也不可謂不強。

其次，作為中高端水果連鎖企業，“貴”是不少消費者對百果園最直觀的印象。

以“高品質”為戰略的百果園曾對媒體表示，高品質不等於高價格。但是在百果園的門店，消費隨便超過百元並不稀奇。

中國食品行業分析師朱丹蓬接受網易財經採訪時曾表示，“我們對百果園的發展一直都不看好，通過探店訪店，我們發現百果園的生意越來越差，整個貨品的新鮮度也呈惡性循環，此次暴跌是一個長期積累的過程。”

當然，水果行業在國內是一個成熟的產業，每一家商超、社區團購企業幾乎都會涉足水果行零售行業，因此這就導致了行業競爭非常充分且透明。

充分競爭之下，百果園也就難以保持較高的毛利率，這也是資本市場不看好百果園的一個原因。從百果園當下的模式來看，其營收的增長主要得益於門店的擴張，缺乏差異化競爭以及高成長性是其繞不開的話題。

最後，百果園上市之後，由於禁售等原因，很長一段時間其日成交都不足一千萬港元，1月16日正是百果園集團上市一週年之際。根據相關規定，自1月16日起，百果園集團所有上市前股東的禁售股份將全部解禁。

解禁是引發百果園大跌的主要原因之一，當然港股市場上也不是沒有發生過因為解禁而大跌的個股。實際上為了對沖解禁帶來的拋壓，1月11日，百果園曾拋出了一份6.343億元以回購不超過約1.18億股H股的計劃，無奈市場並不買賬。

侃見財經認為，百果園目前所面臨的困境明顯存在，且靠着門店擴張來增加營收的方式也的確存在一些風險，未來百果園也必須在品控以及價格上下功夫，整體提升復購率，以及毛利率，如果其不能解決單店的盈利問題，那麼擴張過了臨界值之後，其大概率會遭到嚴重的反噬，屆時關店收縮只會給企業帶來不可逆的損傷。