健康160 IPO之路出現“攔路虎”，如何“對症下藥”？_風聞

自從2015年颳起了“互聯網+”的風，互聯網醫療熱被吹至風口浪尖，資本爭先追逐。如今行業風口已過，互聯網醫療企業上市的熱度不降反增。一家健康之路，一家健康160，接連遞表港交所。

健康160最早從掛號服務起家，主要為醫院提供醫療軟件開發及信息技術諮詢服務。隨後一路試水新三板，衝刺過創業板，經歷過互聯網+的興起，也曾是資本的“心頭肉”。近日，向港交所發起衝刺的健康160，戰果將會如何？

頭上懸着“達摩克利斯之劍”，“突破口”在哪？

招股書顯示，健康160近三年營收呈現持續上漲趨勢。由2020年的人民幣2.79億元增加51.7%至2021年的人民幣4.23億元，2022年同比增長24.3%，達到人民幣5.26億元。截至2023年6月30日止，公司營收2.69億元。

從收入結構來看，健康160營收增長主要由醫藥健康用品銷售帶動。數據顯示，2022年醫藥健康用品銷售收入為3.85億元，佔總收入比例為73.19%，為公司第一大業務；數字醫療健康解決方案收入為1.41億元，佔比為26.81%。

而醫藥健康用品銷售業務能夠實現強勢發展，主要是受益於行業規模持續擴張的利好，隨着人口老齡化加深、新一輪醫藥改革等因素的推動，我國醫藥市場持續擴容、消費端需求也日漸提升。

智研諮詢報告顯示，2021年我國醫藥零售行業市場規模為5449億元，同比增長6.4%；2022年行業市場規模約為5990億元，同比增長9.9%。

而健康160在醫藥健康用品銷售業務中扮演“中介”角色，面對上游議價能力較弱，搶佔市場份額時也失去了更大的利潤可調空間，多數情況下夾在上游和終端市場中間處於被動狀態。

同時進一步攀升的成本使得頻繁陷入價格戰的健康160愈發被動。數據顯示，2020年至2022年，健康160存貨成本分別為1.4億元、2.50億元、3.65億元，佔同期銷售及服務成本比例高達79.5%、86.3%、89.5%。

加之同業競爭逐漸嚴峻，市場集中度方面，CR10也僅佔比26%左右，可見“敵人之多”。儘管，健康160在中國數字醫療健康綜合服務行業排名第一（截至2022年12月31日，按合作的三級醫院數量和接入平台的醫護人員人數計算），但在面臨用户規模下滑時，公司盈利問題也開始凸顯。

截至2023年6月30日，健康160與超過1.4萬家醫院以及1.6萬家醫療機構開展合作，其平台個人註冊用户高達4490萬，平均月活用户達到300萬人。

然而，自2021年開始，公司註冊用户人數在增加，月活數量卻未同步上漲。2021年，健康160平均月活用户為390萬人，2022年，月活用户人數下降至330萬人，2023年上半年則進一步下降至300萬人。月活用户持續出現下滑，這無疑將對健康160的整體業績帶來不小的壓力。

兩大業務存在的發展問題綜合導致健康160面臨一定程度的盈利難。數據顯示，2020年至2022年期間，公司經調整淨虧損分別為人民幣1950萬元、人民幣3850萬元及7070萬元。

雖然2023年上半年，虧損由2022年上半年的人民幣3270萬元收窄至2023年同期的790萬元。但如何扭虧為盈，仍是懸在健康160頭上的“達摩克利斯之劍”。

而從當前行業的發展來看，用户需求永遠是第一位的，這種形勢下，健康160想要打開更大的增長空間，還是需要做好更加精細化的運營。

“扭虧為盈”的抓手是醫療服務“本地化”？

目前來看，國內醫療始終面臨着三甲醫院人滿為患的困境，一直在嘗試的分級診療、家庭醫生也受困於數據不同、基層醫療服務能力薄弱等限制，無法為身為主力軍的三甲醫院分擔。

這正是因為醫療系統沒有電子健康檔案以及完善的轉診制度等因素的支持，針對這一系列問題，眾多互聯網醫療企業正在試圖解決這些痛點。

以微脈為例，其以城市為單位，連接了本地主要三級醫院及其醫生，通過基於家庭健康檔案的線上問診，解決部分就診需求。同時，打通全流程支付、線上預約、報告查詢等節點，從而提升醫院運營效率。

之所以以城市為單位，正是因為互聯網醫療的本質與單純的互聯網+不同，其主要是在提供醫療服務，而醫療服務具有城市化、本地化的服務特質。

而醫療與互聯網的結合程度和方式決定了兩者結合產生的價值。比如預約掛號就是兩者結合後的一種產物。同時只有將患者、醫生以及診療數據連接聚集在一起，才能建立一種更深層次的互聯網+醫療。

不僅如此，現階段80%以上的醫療服務，患者基本都選擇在本地解決，除此以外的重大疾病，患者才會選擇去一線或超一線城市接受醫療服務。此外，醫療服務本身是“非標準服務”，每個區域的人口結構、病情需求、消費能力等都有一定差異。

據中華腫瘤雜誌消息，鼻咽癌在廣東、廣西較為高發；甲狀腺癌在天津、浙江高發；前列腺癌在經濟較發達地區高發。

由此可見，不同疾病高發都受到較大程度的環境影響，地域性很強，以地區、單個城市做劃分，能夠更精準的把握不同地域特色，並擬定更契合的醫療資源調配和安排方案。

基於這樣的判斷，健康160打造了“深圳模式”，主要為當地大型三甲公立醫院、民營醫院和藥店等B端醫療機構提供完整的解決方案，比如提供IT能力、互聯網醫院運營服務等。

在面向B端醫療機構提供完整的解決方案後，健康160很快就宣告了全面盈利。同時，健康160CEO羅寧政還聲明將把“深圳模式”複製到大灣區其他城市。

藉助目前醫療服務的地域化特色，健康160從做深做透單一城市到覆蓋全國網絡，模式可以複製，經驗可以借鑑，健康160的成功概率也將大幅提升。

結語

即使互聯網與醫療相結合，也仍然無法偏離醫療的本質，只有圍繞公眾展開的醫療服務才具備其意義。從原本的售賣藥品和線上醫療進一步深入，展開對醫療服務本地化的打造，這對健康160來説，依舊具備一定前瞻性。

如今，從試水新三板，再到衝刺港交所，健康160雖然不是完美的，但卻是不斷在進步。上市的荊棘勢必不會將其難倒。

作者：琴聲奏響時

來源：港股研究社